鸡蛋期货周报：警惕现货高位回落风险

鸡蛋期货周报 警惕现货高位回落风险 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/9/1 品种 主要观点 本月策略 上月策略 品种观点 供应方面：8月份蛋鸡存栏量继续增加，且下旬北方气温下降，部分产区蛋重及产蛋率略有回升，鸡蛋供应较为充足。通过前期补栏情况推断，9月份理论存栏量为12.84亿只，环比略有下降，但随着气温开始下降，蛋重及产 远月合约维持反弹逢高空 2409合约维持区间震荡 鸡蛋蛋率开始上升，鸡蛋供应量或依然维持在较高的水平。 需求方面：虽9月初受中秋节日影响，局部市场内销对需求仍有一定支撑， 但随着节日临近，下游备货结束市场需求减弱，节后下游清理库存为主， 观点或2501合约卖出执行行情，参考3800-4200，价格为3700以上的看涨期远月合约维持反弹逢高空 市场需求将快速回落，因此在供强需弱影响下，月内供需关系趋于宽松。权观点 综合来看：9月份市场供需关系逐渐宽松，蛋价或呈下跌走势， 其中月初内销需求仍有一定支撑，价格下跌速度或相对缓和。但节后下游 备货结束，需求快速下降，现货蛋价或有较为明显的跌幅。 观点回顾 8月我们认为鸡蛋仍处于供应偏增加状态，整体向上驱动不足，但受旺季预期影响，价格有向上空间，09合约维持大区间震荡格局，参考区间3800-4200，另外受饲料成本下行，存栏增加的影响，远月维持逢高做空思路。 2024年8月观点 8月我们认为鸡蛋仍处于供应偏增加状态，整体向上驱动不足，但受旺季预期影响，价格有向上空间，09合约维持大区间震荡格局，参考区间3800-4200，另外受饲料成本下行，存栏增加的影响，远月维持逢高做空思路。 2024年8月周度行情观点汇总 20240804：近期鸡蛋供应量一般，需求量或触底回涨，鸡蛋价格有小幅上涨趋势，但由于仍处高温高湿季节，业者多关注鸡蛋质量问题，因此采购量增幅不大，鸡蛋价格涨幅有限。 20240811：短期鸡蛋供应量正常，局部地区受产蛋率下降影响或略有减少。目前蛋价涨至阶段性高位，终端或有恐高情绪，在一定程度上抑制消费，预计周末全国鸡蛋价格或小幅上涨后有回调风险，下周仍有需求支撑，蛋价或有小涨趋势。 20240818：近期鸡蛋供应量维持稳定，下游消化速度暂时一般，但 后期需求将缓慢增加，供需矛盾或略有缓解。预计下周全国鸡蛋价格或上涨后走稳，个别高价区或有回调风险。 20240825：近期鸡蛋供应量或部分略紧，部分增多，需求量有先增 后减趋势，预计下周全国鸡蛋价格或小幅上涨后暂稳，后期有小幅下跌可能。 核心指标分析 市场运行情况 现货 8月鸡蛋价格先上涨后小幅回落。主产区月均价4.74元/斤，环比涨幅9.22%，同比跌幅7.78%；主销区月均价4.92元/斤，环比涨幅8.37%，同比跌幅6.64%。 中性 存栏 8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.88亿只，环比增幅0.86%，同比增幅7.69%。 中性偏空 成本 8月份单斤鸡蛋饲料成本3.00元，环比跌幅3.54%，饲料成本下跌，对蛋价支撑力度减弱。 中性 库存 8月份鸡蛋市场交投较活跃，生产、流通环节库存天数低位整理，月度生产、流通环节库存水平环比再降。截至8月30日，生产、流通环节日度库存天数分别为0.97天、0.91天，较上月末生产环节增幅3.19%、流通环节波动不大。 中性 需求 市场需求提升，月内销区销量逐渐增加。本月主销区代表市场鸡蛋日均总销量1238.35吨，环比降幅0.20%，同比增幅6.42%，截至8月30日，月内总销量为37150.40吨。 中性 观点/策略 9月份市场供需关系逐渐宽松，蛋价或呈下跌走势，其中月初内销需求仍有一定支撑，价格下跌速度或相对缓和。但节后下游备货结束，需求快速下降，现货蛋价或有较为明显的跌幅。 中性 风险 需求超预期 1-期现货价格走势回顾 鸡蛋期货2410周涨0.93%，价格交易区间围绕3500-3850元/500KG，最高触及3812元/500KG，最低3501元/500KG。 8月鸡蛋价格先上涨后小幅回落。主产区月均价4.74元/斤，环比涨幅9.22%，同比跌幅7.78%；主销区月均价4.92元/斤， 环比涨幅8.37%，同比跌幅6.64%。 国内现货主产区价格走势 鸡蛋期货2410合约价格走势 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 1.5 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：文华财经，Wind 玉米价格走势 豆粕价格走势 2-饲料成本与鸡蛋价格关系 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2017-04-102018-04-102019-04-102020-04-102021-04-102022-04-102023-04-102024-04-10 合成饲料与蛋价走势 35007 30006 25005 20004 15003 10002 5001 00 在饲料价格大趋势下跌的时候，鸡蛋价格也呈现出较为明显的 下滑，而成本较为坚挺时，鸡蛋价格也较为明显。 鸡蛋的价格波动明显比饲料波动较大，区别在于因为鸡蛋为快速消费品，决定其短期价格的主要因素为自身的供给与需求，但比如当玉米价格长期处于低位或高位时，则会对鸡蛋价格形成较大影响。目前来看，玉米，豆粕价格维持高位震荡，间接支撑蛋价。 2018-06-102019-06-102020-06-102021-06-102022-06-102023-06-102024-06-10 合成饲料价格主产区蛋价 数据来源：同花顺，Wind 3-饲料成本窄幅下跌  300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 蛋鸡养殖利润（元/羽） 8月份单斤鸡蛋饲料成本3.00元，环比跌幅3.54%，饲料成本下跌，对蛋价支撑力度减弱。 6 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021 2022年 2023年 2024年 5 4 3 2 年 1 0 1月1日 1月12日 1月26日 2月9日 2月23日 3月7日 3月18日 3月30日 4月11日 4月22日 5月5日 5月18日 5月30日 6月10日 6月22日 7月4日 蛋料比 7月15日 7月27日 8月8日 8月19日 8月31日 9月12日 9月23日 10月9日 10月20日 11月2日 11月14日 11月25日 12月7日 12月19日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12月30日 4-淘汰鸡出栏量价格缓慢下跌 8月全国淘汰鸡月均价6.44元/斤，环比跌幅3.45%，同比涨幅3.37%。供应方面，本月适龄老鸡略有增多，且养殖单位多计划高位变现，因此本月淘汰鸡出栏量逐步增多。需求方面，因淘汰鸡处于高价位，屠宰企业开工积极性一般，略抵触高价货源，收购量有限，农贸市场活禽交易受高温天气影响不活跃，月底略有恢复。整体而言，本月淘汰鸡供应量逐渐增多，导致价格不断下跌，需求量多数时间仍一般，月底略增多。 淘汰鸡出栏量（万羽） 淘汰鸡价格（元/500g） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 25 20 15 1月第1周 1月第3周 1月第5周 2月第2周 2月第4周 3月第2周 3月第4周 4月第2周 4月第4周 5月第2周 5月第4周 6月第1周 6月第3周 7月第1周 7月第3周 7月第5周 8月第2周 8月第4周 9月第2周 9月第4周 10月第2周 10月第4周 11月第1周 11月第3周 12月第1周 12月第3周 10 5 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 2019202020212022202320240 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 5-鸡苗价格环比上涨 8月份鸡蛋价格高位运行，养殖盈利可观，养殖单位补栏积极性提升，鸡苗企业排单较好，目前企业大多排单至10月中下旬， 需求转好拉动鸡苗价格继续走高。8月商品代鸡苗均价为3.45元/羽，环比涨幅10.22%，同比涨幅9.87%。 鸡苗价格走势（元/羽） 鸡苗月度销售数据（万羽） 6000 6 52015年 2016年 42017年 2018年 3 2019年 22020年 2021年 12022年 2023年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月1日 1月13日 1月26日 2月14日 2月28日 3月11日 3月23日 4月3日 4月14日 4月26日 5月8日 5月20日 6月1日 6月11日 6月23日 7月5日 7月16日 7月28日 8月9日 8月20日 9月1日 9月12日 9月24日 10月12日 10月23日 11月4日 11月16日 11月27日 12月9日 12月21日 2024年0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年2024年 6-在产蛋鸡存栏环比增加 8月份18家代表企业商品代鸡苗总销量约为4395万羽，环比增幅5.45%，同比增幅5.07%。受7月蛋鸡养殖盈利水平提升影响，养殖单位补栏积极性提升，鸡苗企业销售情况好转，鸡苗销量环比增加。目前养殖盈利尚可，且中秋前后养殖单位或集中淘 鸡，空栏率提升，整体补栏维持在正常水平，预计9月鸡苗销量或继续增加。 在产蛋鸡存栏 蛋鸡总存栏 14 13.519 13 12.5 12 11.5 11 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年2020年 2021年202220232024 18 17 16 15 14 13 12 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021202220232024 7-蛋鸡存栏结构，主力蛋鸡微跌 蛋鸡存栏结构：% 1-119天占比：% 25.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00