玉米月报：市场情绪转暖，现货压力仍需时间消化

广发期货玉米月报 市场情绪转暖，现货压力仍需时间消化 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年9月1日 品种观点 品种 主要观点 本月策略 上月策略 玉米 行情展望：天气好转，贸易商后续上量或增加，叠加新玉米上市，现货供应充裕，但 关注2501逢低做多机会 01空单持有 终端备货意愿偏低，玉米价格仍在博弈中。供应端来看，今年种植阶段产量略有损伤，同时，小麦及糙米替代同比大幅减少，也一定程度减少供应量，叠加进口谷物或收紧，市场心态持续好转。需求端来看，短期淡季逻辑仍然存在，但进入4季度后，生猪存栏恢复，体重上行的利好将持续体现，且深加工也有备货需求，整体支撑也有增强。操作上，市场心态趋于改善，价格天平逐渐向供应端倾斜，短期仍有压力， 卖出C2501-P-2240看跌期权 但预计中期走势或偏强，关注贸易商出库节奏及新粮上市表现。 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2411合约玉米淀粉2411合约 8月盘面先跌后涨。前期贸易商心态偏悲观，出货意愿高，但深加工亏损加剧，中粮系停收，进一步压制玉米行情。月中随着盘面跌破2250元/吨的新作成本线，市场支撑有所加强，而同时产地降雨天气导致产量受损，贸易商库存下降，叠加价格跌破成本后惜售情绪加重，价格企稳略有反弹，而盘面同时受到四季度进口谷物到港下滑预期影响，走势偏强。 淀粉整体跟随玉米波动，同时，深加工亏损格局加重，市场开机有下滑预期，带动淀粉价格反弹。 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 价差回顾 长春：玉米淀粉基差 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 玉米11-1连续 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 6 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2020年 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 2021年 4月22日 5月6日 淀粉-玉米价差 5月17日 玉米基差 5月28日 6月8日 2022年 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 2023年 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 2024年 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月5日 5月15日 5月25日 6月4日 6月14日 6月24日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月3日 5月13日 5月23日 6月2日 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 12月30日 二、玉米基本面数据 2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，但单产受到天气影响或出现下滑，产量同比预计下降有所放大。 数据来源：广发期货发展研究中心 全球玉米平衡表美国玉米平衡表 美国玉米进口利润 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日） 玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 6000000 5000000 国内进口玉米 1E+10 9E+09 8E+09 巴西玉米月度出口量 4000000 3000000 2000000 7E+09 6E+09 5E+09 4E+09 3E+09 1000000 2E+09 1E+09 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 中国海关公布的数据显示，2024年7月玉米进口总量为109.33万吨，较上年同期167.84万吨减少58.52万吨，同比减少 34.86%，较上月同期91.97万吨环比增加17.36万吨。 巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，2024年7月1至31日，巴西玉米出口量为355万吨，比去年7月的423万吨降低16.1%。 进口高粱进口大麦 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 中国海关公布的数据显示，2024年7月大麦进口总量为123.44万吨，较上年同期72.14万吨增加51.30万吨，同比增加 71.11%，较上月同期82.25万吨环比增加41.19万吨。 中国海关公布的数据显示，2024年7月高粱进口总量为63.33万吨，较上年同期44.73万吨增加18.60万吨，同比增加 41.57%，较上月同期93.01万吨环比减少29.69万吨。 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 中国小麦进口量 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 山东小麦-玉米价差 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2019-05-272020-05-272021-05-272022-05-272023-05-272024-05-27 价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 中国海关公布的数据显示，2024年7月小麦进口总量为78.03万吨，较上年同期69.14万吨增加8.88万吨，同比增加 12.85%，较上月同期117.76万吨环比减少39.74万吨。 中储粮加大收储力度，叠加开学备货需求，市场价格存支撑。目前价差下小麦替代相对有限，但四季度进口下滑提振市场心态，预期饲料替代或有增加。 北方港口库存南方港口玉米、谷物库存 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月13日 1月25日 2月5日 2月17日 3月1日 3月12日 3月24日 4月5日 4月16日 4月28日 5月10日 5月21日 6月2日 6月14日 6月25日 7月7日 7月19日 7月30日 8月11日 8月23日 9月3日 9月15日 9月27日 10月8日 10月20日 11月1日 11月12日 11月24日 12月6日 12月17日 12月29日 0 300 250 200 150 100 50 1月5日 1月14日 1月27日 2月10日 2月23日 3月4日 3月17日 3月29日 4月8日 4月21日 5月3日 5月13日 5月26日 6月7日 6月17日 6月30日 7月12日 7月22日 8月4日 8月16日 8月25日 9月3日 9月16日 9月29日 10月13日 10月22日 11月4日 11月17日 11月26日 12月9日 12月22日 12月31日 0 2017年2018年2019年2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 玉米南北理论贸易利润 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 -100.00 南北理论贸易利润 平舱价:玉米:锦州港 现货价:玉米:蛇口(广东港) 2021年2022年2023年2024年 港口库存持续下降，一方面集港量持续低位，另一方面月中下旬，受进口预期下滑影响，南港价格上涨，南北港口价格逐渐顺价，南方贸易商采购积极性尚可，下海量增加，北方库存已跌至历史低位区间。 山东深加工早间剩余车辆 25001800 2450 1600 2400 1400 2350 2300 2250 1200 1000 800 600 2200 400 2150 200 21000 玉米：深加工企业：早间剩余车辆：山东（日）辆玉米：国标二等：含水14.5%：700g/L：华东地区产：市场价：潍坊（日）元/吨 全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国饲料企业玉米库存天数 700 600 500 400 300 200 100 0 深加工玉米库存 饲料企业库存天数 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日 1月13日 1月22日 2月3日 2月12日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月11日 8月20日 9月1日 9月15日 9月29日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0 1月1日 1月11日 1月20日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月12日 3月24日 4月3日 4月15日 4月26日 5月7日 5月19日 5月29日 6月10日 6月21日 7月2日 7月14日 7月24日 8月5日 8月16日 8月27日 9月8日 9月20日 10月1日 10月15日 10月27日 11月6日 11月18日 11月29日 12月10日 12月22日 2019年202