化工新材料行业周报：基本面喜忧参半，油价M型震荡运行

行业报 告 化工新材料周报 基本面喜忧参半，油价M型震荡运行 有色与新材料 2024年9月1日 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行业深度报 告 沪深300基础化工 新材料 20% 0% -20% -40% -60% 23-0123-0523-0924-0124-05 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 石油化工：基本面喜忧参半，油价呈M型震荡。截至8月30日，据ifind数据，本周WTI原油期货收盘价(连续)环降1.65%，布伦特油期货价环降0.25%。地缘局势方面，近期在卡塔尔首都多哈举行的加沙 地带停火谈判未能取得突破性进展，因为以色列在谈判中坚持要求在加沙地带“费城走廊”保持驻军；同时，乌军入侵库尔斯克州的企图 终止了谈判的可能性，地缘冲突的延续仍对油价起到一定支撑。供应 方面，8月26日利比亚东部政府表示将停止石油生产和出口，以回应 西部政府试图接管利比亚央行而做出的对策，据OPEC数据，该国2024年7月石油产量为117.5万桶/日，此次供应中断量级较大，若短期不能复产，或大幅缓解后续OPEC+220万桶/日自愿减产退出后产量增加带来的全球原油供应压力。同时，伊拉克称将对今年以来的 超配额生产法进行补偿。需求方面，夏季出行旺季逐渐结束，汽油和 航空煤油消费预期渐走弱，且美国炼厂大规模检修将于9月开启，海外原油需求或走弱；按照往年情况，金九银十传统消费旺季即将来临，国内原油需求将逐步转为汽弱柴强，但是国内地产、基建等需求未呈明显恢复迹象，市场对后市柴油消费仍较为悲观。 化纤：短期涤丝需求偏弱，看好金九银十旺季行情。受高温和淡季影响，7月下旬以来涤纶长丝价格有所下降，厂家限产保价。据化纤头条，近期部分市场动态反映出一些积极信号，金九银十传统旺季即将 到来，部分秋冬季订单流入现货市场，市场订单略有增加，延缓了企业开机率下滑的趋势，近期江浙织机PTA开工率有回升迹象，目前大量的秋冬订单仍未下达。高温天气逐步收尾，秋冬季织造订单启动，织机开工率有所回升，看好金九银十到来后的旺季行情。 磷化工：上游磷矿供应仍偏紧，秋肥旺季稳价保供为主。北方地区磷矿企业陆续恢复生产，供应能力短期提升空间有限。下游磷铵市场持 续走弱，看空情绪蔓延，但短期对磷矿市场暂无影响。磷肥方面，国内磷肥供应量较为充裕，秋肥旺季稳价保供为主。下游复合肥市场较悲观，导致磷酸一铵价格下行，当前以待发订单为主，磷酸二铵按需采购、市场相对稳定；海外方面，国际上磷铵价格高位坚挺，印度半岛市场需求依然存在，中国受保供政策影响后续供应给国际量有限。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 投资建议： 本周，我们建议关注石油化工、磷化工、化纤、半导体材料板块。石油化工：地缘局势尚在紧张延续，美国经济仍有一定韧性，叠加国内海域休渔期逐渐结束、柴油需求存在向好预期，短期内油价仍有较为坚挺的多方支撑因素。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。磷化工：磷矿供需偏紧，磷肥保供稳价。建议关注磷矿磷肥龙头企业：云天化、川恒股份、兴发集团。化纤：秋冬备货逐渐启动，纺织市场缓慢复苏，建议关注产业链头部企业：吉林化纤、新凤鸣、恒力石化。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、石油化工：基本面喜忧参半，油价呈M型震荡5 2.1原油基本面数据跟踪5 2.2炼化产业链数据跟踪6 三、聚氨酯：MDI开工率小幅回升，价格震荡持稳7 四、氟化工：淡季萤石价格回落，主流制冷剂价格高位震荡8 五、化肥：上游磷矿供应仍偏紧，秋肥旺季稳价保供为主9 六、化纤：短期涤丝需求偏弱，看好金九银十旺季行情10 七、半导体材料：终端需求渐回暖，上行周期有望渐开启11 八、市场动态13 九、投资建议13 十、风险提示14 一、化工新材料市场行情概览 截至2024年8月30日，基础化工指数（801030.SL）收于2,818.26点，较上周上涨3.76%；新材料指数（H30597.CSI）收于2,463.35点，较上周上涨4.14%；其中，石油化工指数（CI005102.CI）较上周上涨0.74%，煤化工指数（850325.SL）上涨0.86%，氟化工指数（850382.SL）下跌0.95%，化纤指数（CN6047.SZ）上涨3.07%，磷肥及磷化工指数 （850332.SL）上涨4.63%，半导体材料指数（850813.SL）上涨3.92%；同期，沪深300指数较上周下跌0.17%。本周，除氟化工指数外其余均跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 氟化工化纤指数 沪深300基础化工新材料石油化工指数煤化工 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 磷肥及磷化工半导体材料 23-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0723-0123-0423-0723-1024-0124-0424-07 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 本周，申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是膜材料（+7.72%）、涂料油墨（+7.47%）、改性塑料（+7.15%）。 图表3化工细分板块周涨跌幅（%） %周涨跌幅 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药其他橡胶制品 合成树脂聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -2 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、石油化工：基本面喜忧参半，油价呈M型震荡 2.1原油基本面数据跟踪 图表4国际原油期货价和美元指数走势图表5OPEC和美国原油日均产量（当月值） 美元/桶 150 期货收盘价(连续):WTI原油:ICE（左轴）期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE（左轴） 120 千桶/天 40000 原油:产量(包括次要来源):欧佩克:当月值原油:日均产量:美国:当月值 美国:美元指数（右轴）1973年3月=100 100 110 30000 50100 20000 090 10000 -5080 16-0518-0520-0522-0524-05 0 01-0404-0807-1211-0414-0817-1221-04 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表6ICE:WTI原油持仓情况（张）图表7全球原油需求量及预测 800000 600000 400000 200000 0 ICE:WTI原油:总持仓 ICE:WTI原油:商业多头持仓:持仓数量 110 105 100 95 90 85 80 75 70 原油:需求量预测:全球（百万桶/天） 00-03 01-09 03-03 04-09 06-03 07-09 09-03 10-09 12-03 13-09 15-03 16-09 18-03 19-09 21-03 22-09 24-03 25-09E 09-1212-1215-1218-1221-12 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表8美国原油钻机数及占比情况图表9美国和OECD原油和油品库存（百万桶） 100 80 60 40 20 美国钻机总数(右轴,部)原油钻机数占比(左轴,%)原油钻机数(右轴,部) 2500 2000 1500 1000 500 2500 2000 1500 1000 库存:原油:总计:美国:当月值 美国:原油和石油产品:期末库存:总计:当月值:百万桶 商业石油储备:原油:OECD:当月值 商业石油储备:原油产品:OECD:当月值 00500 00-0804-0808-0812-0816-0820-0824-08 2013-012015-052017-092020-012022-05 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 2.2炼化产业链数据跟踪 图表10几大类成品油现货价走势图表11美国成品油库存走势 石脑油MTBE柴油 元/吨汽油燃料油 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-05 10-05 11-05 12-05 13-05 14-05 15-05 16-05 17-05 18-05 19-05 20-05 21-05 22-05 23-05 24-05 0 50000 45000 40000 35000 30000 航空煤油(左轴,千桶)汽油(右轴,千桶) 馏分燃料油(右轴,千桶) 280000 230000 180000 130000 15-08 16-04 16-12 17-08 18-04 18-12 19-08 20-04 20-12 21-08 22-04 22-12 23-08 24-04 80000 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表12PX价格价差走势图表13PTA价格价差走势 15000 10000 5000 0 PX-石油脑价差(右轴,元/吨)PX价格(左轴,元/吨) 石脑油现价(左轴,元/吨) 8000 6000 4000 2000 0 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 24-01 -2000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 价差(PTA-0.655*PX)（右轴,元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 17-01 17-07 18-01 18-07 19-01 19-07 20-01 20-07 21-01 21-07 22-01 22-07 23-01 23-07 24-01 24-07 -1000 现货价:PTA（左轴,元/吨）现货价:PX（左轴,元/吨） 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表14己二酸价格价差图表15丁苯橡胶价格价差（元/吨） 元/吨 价差:己二酸-0.8*纯苯（元/吨）现货价:己二酸（元/吨） 元/吨价差(右轴）丁苯橡胶（左轴）丁二烯现价（左轴）苯乙烯现价（左轴） 15000 10000 5000 0 现货价:纯苯（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 24-01 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 23-12 24-03 24-06 0 8000