化工新材料行业周报：地缘风险升级短期刺激油价，但基本面趋弱仍使油价承压

行业报 告 行业周报 行业报告 化工新材料周报 有色与新材料 2024年8月4日 地缘风险升级短期刺激油价，但基本面趋弱仍使油价承压 强于大市（维持） 行情走势图 行业深度报 告 行行业业深深度度报报 告告 沪深300基础化工 新材料 20% 0% -20% -40% -60% 23-0123-0523-0924-0124-05 证券分析师 陈潇榕投资咨询资格编号 S1060523110001 证券研究报告 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾投资咨询资格编号 S1060524070002 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点： 石油化工：中东局势紧张化短期刺激油价，但因需求旺季接近尾声，基本面偏弱导致油价整体承压。截至8月2日，据ifind数据，本周 WTI原油期货收盘价(连续)环降2.88%。地缘政治方面，7月31日， 哈马斯政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚当天凌晨在伊朗首都德黑兰遇刺身亡，巴以局势再度恶化，刺激当日国际油价高涨（据ifind数据，7月31日WTI原油期货收盘价环涨4.5%）。供应端，伊拉克原 油供应仍超过OPEC+限额，市场对原油供过于求的担忧导致油价承压下跌；需求端，随着夏季出行旺季接近尾声，美国炼油厂准备减产，汽油需求或将逐渐回落，但美国原油库存持续减少对油价起到一定支撑作用。金融市场方面，美国7月ISM制造业指数46.8、预期48.8，显著不及预期，同时在美联储为期两天的货币政策会议中，鲍威尔偏鸽的表态进一步增加了市场对美联储9月开启降息的信心。 化纤：秋冬备货启动，纺织市场缓慢复苏。据化纤头条，近期部分市场动态也反映出了一些积极信号，由于少量秋冬季订单下达，市场订单略有增加，延缓了企业开机率下滑的趋势。6月以来涤丝现货收 紧、库存偏低、加工费走强，长丝大厂集中利用“锚定加工费反向调整开工率”的新模式进行挺价保利润，但近两周部分聚酯工厂开始回调涤丝价格，随着上游PX、PTA价格持续走低，涤纶长丝利润实际已经回到较为合理的区间，加上淡季和高温影响下，下游坯布库存也在增长。目前秋冬季织造订单有启动迹象，江浙织机PTA产业链开工率显著走高，但市场尚未全面落实，当前上下游仍在淡季博弈阶段，重点关注后市金九银十到来后的实际供需情况。 磷化工：原料磷矿仍偏紧，磷肥市场稳价保供为主。因环保问题，河 北一带磷矿山预计停一个月左右，近期北方磷矿货源紧俏、库存偏低，国内磷矿稳中看涨，成本端支撑强劲。磷肥方面，因秋季保供政策指引，磷肥市场稳价保供为主，当前企业待发订单充足，市场价格整体高位整理；印度半岛和南美磷铵库存依然偏低，采购需求持续性较强。国内磷铵稳价保供，预计近期价格稳定运行为主。 投资建议： 本周，我们建议关注石油化工、氟化工、磷化工、化纤、半导体材料板块。石油化工：OPEC+减产协议有望延长，季节性需求或导致原油供应偏紧，看好基本面对油价的提振作用。建议关注一体化布局的“三桶油”在油价走高下的利润兑现：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。磷化工：磷矿供需偏紧，成本支撑强劲。建议关注磷矿磷肥龙头企业：云天化、川恒股份、兴发集团。化纤：聚酯长丝前期通过降价促销加速产销放量、库存去化，供应压力趋减支撑淡季价格中枢，建议关注产业链头部企业：吉林化纤、新凤鸣、恒力石化。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 正文目录 一、化工新材料市场行情概览4 二、石油化工：中东局势紧张短期刺激油价，需求趋弱使油价整体承压5 2.1原油基本面数据跟踪5 2.2炼化产业链数据跟踪6 三、聚氨酯：聚合MDI开工率高位回落，价格小幅回升7 四、氟化工：萤石价格有所回落，主流制冷剂价格再走强8 五、化肥：原料磷矿仍偏紧，磷肥市场稳价保供为主9 六、化纤：秋冬备货启动，纺织市场缓慢复苏10 七、半导体材料：终端需求渐回暖，上行周期有望开启11 八、市场动态13 九、投资建议13 十、风险提示14 一、化工新材料市场行情概览 截至2024年8月2日，基础化工指数（801030.SL）收于2,878.34点，较上周上涨0.59%；新材料指数（H30597.CSI）收于2,521.73点，较上周下跌1.50%；其中，石油化工指数（CI005102.CI）较上周上涨0.08%，煤化工指数（850325.SL）下跌1.85%，氟化工指数（850382.SL）上涨1.81%，化纤指数（CN6047.SZ）上涨1.48%，磷肥及磷化工指数 （850332.SL）上涨0.71%，半导体材料指数（850813.SL）上涨2.89%；同期，沪深300指数较上周下跌0.73%。本周，基础化工、氟化工、磷肥及磷化工、石油化工、半导体材料、化纤指数均跑赢大盘。 图表1基础化工和新材料累计涨跌幅图表2化工细分板块指数累计涨跌幅 氟化工化纤指数 沪深300基础化工新材料石油化工指数煤化工 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 磷肥及磷化工半导体材料 23-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0723-0123-0423-0723-1024-0124-0424-07 资料来源：iFind，平安证券研究所资料来源：iFind，平安证券研究所 本周，申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是粘胶（+6.73%）、涂料油墨（+4.58%）、改性塑料（+3.86%）。 图表3化工细分板块周涨跌幅（%） %周涨跌幅 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 油品石化贸易 炼油化工 油田服务 油气及炼化工程 动力煤焦煤煤化工焦炭Ⅲ粘胶涤纶 纺织化学制品 磷肥及磷化工 复合肥 氮肥非金属材料Ⅲ其他塑料制品 改性塑料涂料油墨膜材料 其他化学原料 钛白粉民爆制品无机盐氯碱 炭黑 农药其他橡胶制品 合成树脂聚氨酯 其他化学制品 有机硅 氟化工 -8 资料来源：iFind，平安证券研究所 二、石油化工：中东局势紧张短期刺激油价，需求趋弱使油价整体承压 2.1原油基本面数据跟踪 图表4国际原油期货价和美元指数走势图表5OPEC和美国原油日均产量（当月值） 美元/桶 150 期货收盘价(连续):WTI原油:ICE（左轴）期货收盘价(连续):布伦特原油:ICE（左轴） 120 千桶/天 40000 原油:产量(包括次要来源):欧佩克:当月值原油:日均产量:美国:当月值 美国:美元指数（右轴）1973年3月=100 100 110 30000 50100 20000 090 10000 -5080 16-0418-0420-0422-0424-04 0 01-0304-0707-1111-0314-0717-1121-03 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表6ICE:WTI原油持仓情况（张）图表7全球原油需求量及预测 800000 600000 400000 200000 0 ICE:WTI原油:总持仓 ICE:WTI原油:商业多头持仓:持仓数量 110 105 100 95 90 85 80 75 70 原油:需求量预测:全球（百万桶/天） 00-03 01-09 03-03 04-09 06-03 07-09 09-03 10-09 12-03 13-09 15-03 16-09 18-03 19-09 21-03 22-09 24-03 25-09E 09-1112-1115-1118-1121-11 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，OPEC，平安证券研究所 图表8美国原油钻机数及占比情况图表9美国和OECD原油和油品库存（百万桶） 100 80 60 40 20 美国钻机总数(右轴,部)原油钻机数占比(左轴,%)原油钻机数(右轴,部) 2500 2000 1500 1000 500 2500 2000 1500 1000 库存:原油:总计:美国:当月值 美国:原油和石油产品:期末库存:总计:当月值:百万桶 商业石油储备:原油:OECD:当月值 商业石油储备:原油产品:OECD:当月值 00 00-0804-0808-0812-0816-0820-08 500 2013-012015-052017-092020-012022-05 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 2.2炼化产业链数据跟踪 图表10几大类成品油现货价走势图表11美国成品油库存走势 石脑油MTBE柴油 元/吨汽油燃料油 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-05 10-05 11-05 12-05 13-05 14-05 15-05 16-05 17-05 18-05 19-05 20-05 21-05 22-05 23-05 24-05 0 50000 45000 40000 35000 30000 航空煤油(左轴,千桶)汽油(右轴,千桶) 馏分燃料油(右轴,千桶) 280000 230000 180000 130000 15-08 16-04 16-12 17-08 18-04 18-12 19-08 20-04 20-12 21-08 22-04 22-12 23-08 24-04 80000 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表12PX价格价差走势图表13PTA价格价差走势 15000 10000 5000 0 PX-石油脑价差(右轴,元/吨)PX价格(左轴,元/吨) 石脑油现价(左轴,元/吨) 8000 6000 4000 2000 0 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 24-01 -2000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 价差(PTA-0.655*PX)（右轴,元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 17-01 17-07 18-01 18-07 19-01 19-07 20-01 20-07 21-01 21-07 22-01 22-07 23-01 23-07 24-01 24-07 -1000 现货价:PTA（左轴,元/吨）现货价:PX（左轴,元/吨） 资料来源：ifind，平安证券研究所资料来源：ifind，平安证券研究所 图表14己二酸价格价差图表15丁苯橡胶价格价差（元/吨） 元/吨 价差:己二酸-0.8*纯苯（元/吨）现货价:己二酸（元/吨） 元/吨价差(右轴）丁苯橡胶（左轴）丁二烯现价（左轴）苯乙烯现价（左轴） 15000 10000 5000 0 现货价:纯苯（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 09-01 10-01 11-01 12-01 13-01 14-01 15-01 16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 24-01 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03