Q2业绩高增长，有望受益果链创新大年

博众精工（688097.SH） /机械设备 评级：增持（维持） 市场价格：21.72 分析师：�可 执业证书编号：S0740519080001Email：wangke03@zts.com.cn分析师：张晨飞 执业证书编号：S0740522120001 Email：zhangcf01@zts.com.cn 基本状况 总股本(百万股)447 流通股本(百万股)442 市价(元)21.72 市值(百万元)9,701 公司盈利预测及估值 指标2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）4,812 4,840 5,171 6,455 7,942 增长率yoy%26% 1% 7% 25% 23% 净利润（百万元）331 390 496 661 776 增长率yoy%71% 18% 27% 33% 17% 每股收益（元）0.74 0.87 1.11 1.48 1.74 每股现金流量-0.02 -0.13 2.42 0.74 0.80 净资产收益率9% 9% 11% 13% 13% P/E29.3 24.8 19.6 14.7 12.5 P/B2.6 2.3 2.1 1.9 1.7 备注：股价取自2024年8月31日 投资要点 事件：公司发布2024年中报，2024年上半年，公司实现营业收入18.34亿元，同比增 长12.47%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长6.07%；扣非后归母净利润0.75亿元，同比增长11.27%。 Q2业绩同比高增长，盈利能力稳定 （1）经营情况：分季度看，2024单Q2，公司实现营业收入10.91亿元，同比增长46.00%；单Q2实现归母净利润1.17亿元，同比增长206.08%。公司Q2业绩同比高速增长，经营情况向好。（2）盈利能力：2024上半年，公司销售毛利率和销售净利率分别为36.26%、5.36%，同比分别+0.07pct、-0.01pct，盈利能力稳定。公司通过持续的研发投入，在工业自动化底层技术方面已经积累了深厚的基础，同时具备可靠的产品质量、快速的产品交付能力和优质的客户服务，已形成技术平台型企业的竞争优势，盈利能力保持稳健。（3）期间费用：2024上半年，公司销售、管理、财务、研发费用率分别为9.51%、6.17%、1.22%、12.83%，同比分别+0.06pct、-0.06pct、+1.35pct、-1.86pct。期间费用率整体稳定。 AI终端推动果链景气向上，公司充分受益。 （1）果链有望迎来景气周期，公司充分受益。2024年WWDC，苹果宣布正式与OpenAI合作，将ChatGPT集成到系统生态中。AI终端发展有望带来新一轮换机需求，同时消费电子产品有望在算力、散热、光学等方面创新并带来新一轮3C自动化需求，果链有望迎来新景气周期。公司是果链设备核心供应商，有望受益于果链景气向上。（2）柔性线+MR设备，贡献新增长点。①柔性线：柔性模块化生产线具备强适应性、高柔性以及高通用性的特点，在大客户减人需求推动下，柔性线业务有望保持增长。目前公司柔性模块化生产线主要应用在手机中框的组装和包装等环节，未来有望覆盖手机生产中的更多工艺环节，同时公司计划逐步将柔性线应用拓展至消费类电子其他终端产品。②MR设备：MR在游戏娱乐、教培、医疗保健等多个领域应用前景广阔，MR的发展将推动设备需求增长。根据2024年中报，公司已经与大客户就新一代MR的生产设备设计方案进行讨论，目前处于前期方案论证中，预计年底开始打样。 公司多维布局，打造新增长曲线。 （1）半导体设备国产替代空间大，公司持续投入进展顺利。半导体领域是公司战略拓展的重点方向，公司聚焦先进封装、光电子、AI算力等细分市场，面向先进封装的固晶等工艺设备需求以及AOI检测需求进行产品的开发立项及迭代优化，不断提升产品的精度、可靠性、易用性等。根据2024年中报，公司高精度共晶机产品继续获得国际客户订单，同时积极拓展其他光通信领域客户，已在4家新的客户进行样机测试，并成功取得其中1家的订单，其他3家样机测试进展顺利。（2）发展低空经济，受益区位优势。低空经济相关政策持续出台，顶层设计推动下，低空经济有望蓬勃发展。此外，苏州市政府发布《苏州市低空经济高质量发展实施方案（2024～2026年）》，旨在推动低空经济高质量发展。根据2024年中报，公司与当地政府合作规划建设空地一体化无人感知系统，在城市管理、应急救援、巡视巡检等方面打造无人机服务“一个平台一张网”，公司提供系统里面的无人机自动机场及调度指 流通市值(百万元)9,603 Q2业绩高增长，有望受益果链创新大年 证券研究报告/公司点评2024年8月31日 股价与行业-市场走势对比 相关报告 13C自动化龙头，受益果链创新周期 挥平台，主要作用是为无人机提供换电服务。 盈利预测：公司是国内3C自动化设备龙头，消费电子景气度提升加快公司发展。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年的营业收入分别为51.71、64.55、 79.42亿元，归母净利润分别为4.96、6.61、7.76亿元，对应PE分别为19.6、1 4.7、12.5倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业景气度不及预期的风险；新业务进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险等。 盈利预测表 来源：wind，中泰证券研究所 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 投资评级说明： 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。