Q3业绩大超预期，看好果链光学创新&AR成长

公司发布2024年三季报，核心数据表现亮眼： 1）2024年Q1-Q3：营收47.1亿元，同比增长32.7%；归母净利润8.6亿元，同比增长96.8%；扣非归母净利润8.3亿元，同比增长127.4%。 2）2024年Q3：营收20.5亿元，同比增长21.2%，环比增长56.9%；归母净利润4.3亿元，同比增长67.0%，环比增长75.3%；扣非归母净利润4.4亿元，同比增长72.6%，环比增长98.5%。Q3营收与利润均创历史新高，毛利率创2014年以来新高。

Q3业绩增长主要得益于：

• 大客户备货旺季，微棱镜等核心产品稼动率提升；
• 内部降本增效，推动产品结构优化，毛利率显著提升；
• Q3毛利率36.7%，同比增长8.1个百分点，环比增长5.4个百分点；
• 净利率21.4%，同比增长5.8个百分点，环比增长2.0个百分点；
• 计提资产减值0.48亿元，剔除后利润表现更优。

未来看点： 1）果链光学：微棱镜受益潜望式镜头下放及规格升级，涂覆份额提升带来新增长，公司将持续受益果链光学创新； 2）AR光波导：公司卡位阵列/体全息等高壁垒技术，与Lumus、Digilens等合作，有望深度受益AI+AR远期成长。

投资建议： 上调盈利预测，预计2024-26年归母净利润10.0/13.0/15.6亿元（前值9.1/11.3/13.8亿元），对应PE估值27/21/17倍，维持“买入”评级。

风险提示： 智能手机销量不及预期；手机光学升级不及预期；AR发展不及预期；行业竞争加剧；研报信息更新不及时风险。