轻工行业周报：各地出台补贴细则，以旧换新持续推进

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 轻工制造 沪深300 0% -7% -14% -21% -28% -35% 分析师吕明璋 SAC证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1.《各地跟进以旧换新，关注相关家居转债》2024-09-01 2.《床垫、保温杯出口稳健增长，美国降息信号释放》2024-08-26 3.《美国零售数据显韧性，地产去库持续推进》2024-08-26 证券研究报告 轻工行业周报 核心观点 本周行情回顾：本周（2024.8.26-2024.8.30）申万轻工指数收报1605.84点，周涨跌幅为+2.89%，跑赢沪深300指数3.06pct，在31个申万一级行业中排名第8。本周轻工制造细分板块普涨，文娱用品/造纸/包装印刷/家居用品分别 +4.80%/+3.75%/+3.34%/+1.53%。 各地跟进出台补贴细则，以旧换新持续推进。近期各地陆续出台以旧换新补贴细则：1）云南：对包括智能马桶、智能门锁等在内的15类家电家居产品进行补贴，补贴标准为销售价格的10%-20%，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元（其中手机类不超过600元）。2）海南：对个人消费者在省内购买木地板、瓷砖、洁具、定制整体橱柜、门窗、门锁、乳胶漆灯具、淋浴椅、坐便凳等10类家装家居及适老化产品给予一次性补贴，补贴标准为销售价格的15%。每名消费者每类产品可补贴一次，每类补贴不超过3000元。3）重庆：今年7月1日至12月31日期间，在参与活动银行借贷用于旧房装修、局部换新的消费贷款，将贴息时间由原来的6个月延长至最长12个月，贴息标准提高到“按年利率2%、最高不超过4000元”予以贴息。各地跟进出台补贴细则，真金白银推动以旧换新，软体、智能家居有望受益。 家居去库持续推进，关注出海企业订单改善。家居批发方面，2024年6月美国家居批发商库存为167.16亿美元，同比-8.6%（前值-7.9%），家居批发商库销比为1.94，环比5月下降0.07；家居零售方面，2024年6月美国家居零售库存为300.62亿美元，同比-6.4%（前值-7.2%），家居零售库销比为1.59环比5月持平。2024年6月美国家居批发商库存、零售库存延续去化，其中零售库存降幅有所收窄，伴随家居去库逐步进入尾声，补库周期或将到来，出海企业订单有望迎来改善。此前美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔的年度会议表示，调整货币政策的“时机已到”，降息预期下美国地产有望迎来复苏，关注地产后周期产业链，看好客户资源优质、制造布局领先、组织管理能力优秀的轻工家居龙头外销业务长期稳健成长。 投资建议：推荐供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富，渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）、外销业务稳健增长的雾化代工龙头思摩尔国际（6969.HK）。 风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。 轻工制造/行业投资策略周报/2024.09.02 各地出台补贴细则，以旧换新持续推进 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1本周行情概览4 2行业重点数据跟踪5 3重点公司公告及行业要闻10 3.1重点公司公告10 3.2行业要闻10 4风险提示12 图表目录 图1.本周（2024.8.26-2024.8.30）申万轻工指数涨2.89%，排名第84 图2.本周申万轻工指数跑赢沪深300指数3.06pct4 图3.本周轻工子版块普涨4 图4.本周华立科技、ST金时、德尔未来涨幅居前5 图5.本周海鸥住工、瑞尔特、麒盛科技跌幅居前5 图6.住宅销售、竣工、新开工面积累计同比5 图7.住宅销售、竣工、新开工面积当月同比5 图8.住宅累计销售面积（万平米）6 图9.住宅当月销售面积（万平米）6 图10.住宅累计竣工面积（万平米）6 图11.住宅当月竣工面积（万平米）6 图12.住宅累计新开工面积（万平米）6 图13.住宅当月新开工面积（万平米）6 图14.社会消费品零售总额累计值及同比增速（亿元）7 图15.社会费品零售总额当月值及同比增速（亿元）7 图16.家具类零售额累计值及同比增速（亿元）7 图17.家具类零售额当月值及同比增速（亿元）7 图18.日用品类零售额累计值及同比增速（亿元）7 图19.日用品类零售额当月值及同比增速（亿元）7 图20.文化办公用品类零售额累计值及同比增速（亿元）8 图21.文化办公用品类零售额当月值及同比增速（亿元）8 图22.建材家居卖场销售额累计值及同比增速（亿元）8 图23.建材家居卖场销售额当月值及同比增速（亿元）8 图24.全国建材家居景气指数及同比情况（点）9 图25.家具及其零件出口额累计值及同比增速（万美元）9 图26.家具及其零件出口额当月值及同比增速（万美元）9 图27.TDI价格跟踪（元/吨）10 图28.MDI价格跟踪（元/吨）10 表1.重点公司公告10 1本周行情概览 本周（2024.8.26-2024.8.30）申万轻工指数收报1605.84点，周涨跌幅为+2.89%，跑赢沪深300指数3.06pct，在31个申万一级行业中排名第8。本周轻工制造细分板块普涨，文娱用品/造纸/包装印刷/家居用品分别+4.80%/+3.75%/+3.34%/+1.53%。个股方面，本周华立科技、ST金时、德尔未来涨幅居前，分别+28.6%/+18.2%/+15.9%，海鸥住工、瑞尔特、麒盛科技本周分别-12.5%/-7.2%/-6.4%，跌幅居前。 图1.本周（2024.8.26-2024.8.30）申万轻工指数涨2.89%，排名第8 2.89% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 传电综美基电商轻计汽机房社石非医纺煤食农国有建钢环通交家公建银媒力合容础子贸工算车械地会油银药织炭品林防色筑铁保信通用用筑行 设护化 零制机 设产服石金生服 饮牧军金材 运电事装 备理工售造 备务化融物饰 料渔工属料 输器业饰 数据来源：Wind、财通证券研究所 图2.本周申万轻工指数跑赢沪深300指数3.06pct图3.本周轻工子版块普涨 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 沪深300轻工制造（申万） 6.0% 4.80% 3.75% 3.34% 1.53% -0.17% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 2021-01-042022-01-042023-01-042024-01-04 -1.0% 沪深300文娱用品造纸包装印刷家居用品 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 18.2% 15.9%14.6%14.0%13.9% 13.3%12.6%12.5%11.3% 图4.本周华立科技、ST金时、德尔未来涨幅居前图5.本周海鸥住工、瑞尔特、麒盛科技跌幅居前 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 28.6% 0% -3.4%-3.5%-3.5%-3.6% -4.3% -5.1%-5.8% -6.4% -7.2% -12.5% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 2行业重点数据跟踪 地产月度数据观察：2024年7月住宅销售、竣工面积降幅收窄，新开工降幅扩大。 2024年7月住宅销售面积同比-12.3%（前值为-14.3%），商品房住宅竣工面积同比 -22.2%（前值为-30.6%），住宅新开工面积同比-24.4%（前值为-18.3%），7月住宅销售、竣工面积降幅有所收窄，新开工降幅扩大，整体仍承压。 图6.住宅销售、竣工、新开工面积累计同比图7.住宅销售、竣工、新开工面积当月同比 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 2023-072023-082023-092023-10 2023-112023-122024-22024-3 2024-42024-52024-62024-7 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 2023-072023-082023-092023-10 2023-112023-122024-22024-3 2024-42024-52024-62024-7 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图8.住宅累计销售面积（万平米）图9.住宅当月销售面积（万平米） 中国:商品房销售面积:住宅:累计值同比200000150% 25000 中国:商品房销售面积:住宅:当月值同比 150% 150000 100000 50000 0 100% 50% 0% -50% 20000 15000 10000 5000 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 0 100% 50% 0% -50% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图10.住宅累计竣工面积（万平米）图11.住宅当月竣工面积（万平米） 80000 60000 40000 20000 0 中国:房屋竣工面积:住宅:累计值同比 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 中国:房屋竣工面积:住宅:当月值同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 -60% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 图12.住宅累计新开工面积（万平米）图13.住宅当月新开工面积（万平米） 中国:房屋新开工面积:住宅:累计值同比中国:房屋新开工面积:住宅:当月值同比 200000 150000 100000 50000 0 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% 25000 20000 15000 10000 5000 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 -60% 数据来源：Wind、财通证券研究所数据来源：Wind、财通证券研究所 轻工月度数据：2024年7月家具类社零同比-1.1%，增速转负。2024年前7月社会消费品零售总额27.37万亿元，同比增长3.5%。轻工方面，2024年前7月家具类、日用品类、文化办公用品类社零分