2024年9月2日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2842.21 0.68 沪深300 3321.43 1.33 深证成指 8348.48 2.38 中小板指 5404.49 3.01 创业板指 1580.46 2.53 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】美债利率或已接近阶段性底部——2024年8月美国流动性观察 7月美国就业数据爆冷是受极端天气的扰动,随着天气影响消退,相较于7月末的峰 值,8月17日当周美国初请与续请失业金人数分别回落1.7和0.3万人,指向下周公布的非农数据或环比改善,就业市场不会继续恶化,这意味着市场对年内至少有一次50bp的降息预期更偏激进,随着后续大幅降息概率收敛,美债利率目前已接近阶段 性底部,短期面临上行压力。 【宏观】对8月PMI无需过度悲观——2024年8月PMI点评兼光大宏观周报 (2024-8-31) 8月制造业PMI为49.1%,较上月回落0.3个百分点,回落幅度超出市场预期,细分指数出现不同水平的回落,但我们认为无需对此过于悲观,后期经济具备稳定回升基 IF24093322.401.31 IF24103319.601.33 IF24123316.001.34 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 574.06 -0.17 SHFESHFE燃油 3027 0.73 IF25033310.201.32 础。一是,8月PMI回落有季节性因素;二是,回落受部分行业拖累,需求不足以及 SHFESHFE铜 74220 0.03 大宗商品价格波动,造成高能耗行业景气水平大幅下降;三是,8月PMI仍有亮点, SHFESHFE锌 24050 -0.19 大型企业、高技术制造业、装备制造业等处于扩张区间。 SHFESHFE铝 19850 0.71 SHFESHFE镍 131510 -0.19 海外市场 【策略】筑底企稳,静待反攻——2024年9月A股及港股月度金股组合 收盘 涨跌% 恒生指数 17989.07 1.14 2024年9月A股金股组合:中国石油、中国石化、中国海油、华锦股份、安迪苏、 国企指数 6331.14 1.34 领益智造、紫金矿业、中国电信、中国联通、中国移动。2024年9月港股金股组合 道琼斯 腾讯控股、美团-W、颐海国际、安踏体育、中海油田服务。 标普500 5648.40 1.01 纳斯达克 17713.62 1.13 德国DAX 18906.92 -0.03 法国CAC 7630.95 -0.13 【金工】交易环境改善,成长或将持续占优——金融工程市场跟踪周报20240831 日经225 38647.75 0.74 台湾加权 本周市场先抑后扬、宽幅震荡,中证1000周度上涨2.98%,领涨主要宽基指数。市场表现来看,周三盘面开始出现反转分化,后续两个交易日分化表现有所强化,成长风格表现占优。交易情绪方面,本周市场情绪快速修复,截至周五宽基指数量能指标均快速回升至景气线以上,量能择时模型纷纷发出看多信号;量能提振下,市场波动率亦有所提升,短期Alpha环境转暖。 行业研究 【海外TMT】优必选1H24营收增长显著,持续深耕人形机器人领域——海外机器人系列跟踪报告(四)(买入) 1H24优必选营收4.87亿元,同比增长86.6%增速明显。我们认为,全球机器人行业加速发展背景下,优必选作为国产机器人头部厂商,具备产品商业化进展领先、技术实力稳健以及客户资源多元等优势,且公司机器人产品已在教育、物流、康养等领域已有较深布局,未来也将继续在汽车、工业、无人驾驶等领域进行业务推进,建议持续关注公司人形机器人商业落地进展及盈利能力的提升。 韩国综合2674.310.45 外汇市场 中间价 涨跌 美元兑人民币 7.1124 -0.25 欧元兑人民币 7.8807 -0.64 日元兑人民币 0.0491 -0.58 港币兑人民币 0.9122 -0.22 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.5322 1.86 DR007 1.6997 6.87 DR014 1.7888 -7.35 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.49 -0.12 五年期国债 1.8522 -1.49 十年期国债 2.1704 0.01 数据来源:Wind,Bloomberg 公司研究 【银行】净利息收入增速回暖,贷款占比升至近年高位——北京银行(601169.SH)2024年半年报点评(买入) 北京银行发布2024年半年度报告,实现营业收入355亿,同比增长6.4%,实现归母净利润146亿,同比增长2.4%。加权平均净资产收益率为10.98%,同比-0.6pct。北京银行深耕首都,北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比超70%。近年来零售转型持续推进,后续零售转型效能有望持续释放。维持“买入”评级。 【银行】业绩表现韧性强,可转债转股可期——苏州银行(002966.SZ)2024年中报点评(买入) 8月30日,苏州银行发布2024年中报,上半年实现营收64亿,同比增长1.9%,归母净利润29.5亿,同比增长12%。加权平均净资产收益率为13.3%,同比下降0.4pct。公司营收韧性强,盈利维持双位数增长。同时,公司有50亿转债待转股,当前股价存在驱动转股概率,较强的资本补充能力为公司后续规模扩张及业绩增长提供保障。维持“买入”评级。 【银行】经营稳中提质,资产质量较优——工商银行(601398.SH)2024年半年报点评(买入) 工商银行发布2024年半年度报告,上半年实现营业收入4205亿,YoY-6%,归母净利润1705亿,YoY-1.9%。工行近年来持续推进实施“扬长补短、固本强基”战略布局,并深入推进GBC+(政务、产业、个人服务)基础性工程,同时,积极发挥大行“头雁”作用,投融资总量保持稳健增长。公司具有较好的“高股息”特征和估值吸引力。维持“买入”评级。 【银行】业绩增速环比改善,资产质量保持稳健——建设银行(601939.SH)2024年中报点评(买入) 8月30日,建设银行发布2024年半年报,上半年公司实现营收3860亿,同比增速-3.6%,归母净利润1643亿,同比增速-1.8%。年化加权平均净资产收益率10.82%,同比下降1.1pct。营收盈利小幅负增,NIM降幅边际收窄,整体经营稳定。近期公司公告2024年度中期利润分配方案,分红比例基本稳定在30%,股息率优于可比同业,维持“买入”评级。 【银行】息差压力边际缓释,营收盈利增速回正——农业银行(601288.SH)2024年中报点评(买入) 8月30日,农业银行发布2024年半年报,上半年公司实现营收3668亿,同比增速0.3%,归母净利润1359亿,同比增速2%。年化加权平均净资产收益率10.75%,同比下降0.7pct。息差降幅趋缓、非息增长提速,公司营收盈利增速双双回正。近期公布中期分红方案,分红比例维持30%,目前A、H股股息率仍有较强吸引力。维持“买入”评级。 【银行】零售业绩贡献稳定,贷款结构优化——招商银行(600036.SH)2024年半年报点评(买入) 招行上半年营收、归母净利润分别同比下降3.1%、1.3%,降幅较1Q分别收窄1.6、0.6pct。营收及盈利增速降幅季环比收窄,零售金融业务税前利润贡献占比57%。公司2Q仍实现了超过400亿的零售信贷增量,同时,零售客户数及AUM的持续做大,进一步夯实了未来大零售业务发展的基石。维持“买入”评级。 【银行】息差环比提升7bp,资产质量保持稳健——中信银行(601998.SH)2024年半年报点评(增持) 中信银行发布2024年半年报,“稳息差”“拓中收”双轮驱动下,营收同比增长2.7%。体现了较强的基本面韧性。根据中期分红方案,每10股派发股息1.847元(含税),合计约98.7亿元,分红比例29.2%,增加中期分红安排有助提升投资稳定性。当前A股股息率为5.3%左右,具有较好的“高股息”特征和估值吸引力。维持“增持”评级。 中庚基金 【银行】息差韧性强,资产质量稳——中国银行(601988.SH)2024年半年报点评(增持) 上半年,中行营收、拨备前净利润、归母净利润同比分别下降0.7%、2.7%、1.2%,降幅较1Q分别收窄2.3、2.3、1.7pct。中国银行积极发挥大行“头雁”作用,资产端保持较高扩表强度,各项业务经营稳健,海外市场维持较高景气度,全球化、综合化特色不断巩固。公司股价当前股息率为5%左右,具有较好的“高股息”特征和估值吸引力。维持“增持”评级。 【银行】以差异化增长极提升发展动能——邮储银行(601658.SH1658.HK)2024年半年报点评(A股:买入;H股:买入) 邮储银行发布2024年半年度报告,报告期内实现营业收入1768亿,YoY-0.1%,归母净利润488亿,YoY-1.5%。邮储银行资产质量优质、存款来源稳定、资产端优化空间大、在县域金融领域独具禀赋优势,着力打造差异化增长极。随着储蓄代理费再次触发被动调降,成本收入比有望获得边际改善。维持A/H股“买入”评级。 【非银】NBV维持较快增长,盈利增速大幅提升——中国太保(601601.SH、2601.HK)2024年半年报点评(A股:买入;H股:买入) 2024年上半年,中国太保营业收入同比+10.9%;归母净利润同比+37.1%;新业务价值同比+22.8%;总投资收益率(非年化)2.7%,同比+0.7pct。我们上调公司2024-2026年归母净利润预测分别为388/417/460亿元(前值343/365/401亿元)。目前A/H股价对应公司24年PEV分别为0.50/0.31,维持A/H股“买入”评级。 【非银】单季盈利翻倍增长,新业务价值增长提速——新华保险(601336.SH、1336.HK)2024年半年报点评(A股:买入;H股:买入) 2024年上半年,新华保险营业收入同比+13.6%;归母净利润同比+11.1%;新业务价值同比+57.7%;首次实施中期分红,拟派发每股股息0.54元(含税)。我们上调公司2024-2026归母净利润预测分别为154/163/186亿元(前值113/122/138亿元),目前A/H股价对应公司24年PEV分别为0.38/0.18,维持A/H股“买入”评级。 【非银】单季盈利增速亮眼,NBV维持较好增长——中国人寿(601628.SH、2628.HK)2024年半年报点评(A股:买入;H股:买入) 24H1中国人寿营收同比+23.3%;归母净利润同比+10.6%;新业务价值同比+18.6%;年化总投资收益率3.6%,同比 +0.3pct;首次实施中期分红,拟派发每股股息0.2元(含税)。我们维持旧准则下公司2024-2026年归母净利润预测278/334/354亿元。目前A/H股价对应公司24年PEV分别为0.69/0.22,维持A/H股“买入”评级。 【非银】投行业务持续承压,自营业务贡献主要营收——中信证券(600030.SH6030.HK)2024年半年报点评(A股:增持;H股:买入) 公司作为行业龙头,贯彻落实新“国九条”,中期分红将进一步提升投资者获得感,夯实综合展业能力和平台优势。鉴于当下市场行情低迷,我们预测公司24-26年归母净利润分别为194.5/203.0/214.8亿元,EPS分别为1.31/1.37/1.45元,对应PE(A)分别为14.32/13.72/12.96倍,维持A股“增持”评级,H股“买入”评级。 【非银】财险COR环比改善,盈利增速显著回升——中国人保(601319.SH)、中国人民保险集团(1339.HK)2024年半年报点评(A股:买入;H股:买入) 24H1中国人保营业收入同比+4.1%;归母净利润同比+14.1%;综合成本率96.8%,同比+0.4pct;新业务价值同比 +115.6%;首次实施