中洲特材2024年中报点评：公司经营平稳，下游需求良好

维持“增持”评级。公司2024年上半年实现营收5.45亿元，同比上升5.38%；归母净利润0.47亿元，同比下降1.4%，略低于预期。主要原因是新增产能进度不及预期，因此下调2024-25年归母净利润预测至1.08/1.56亿元（原1.58/1.94亿元），新增2026年预测为1.69亿元，对应EPS为0.33/0.47/0.52元。鉴于行业估值下移，参考同类公司，给予2024年30倍PE估值，目标价下调至9.9元（原12.2元），维持“增持”评级。

经营方面，公司变形高温合金营收2.91亿元，同比上升12.63%；铸造高温合金营收1.53亿元，同比下降3.41%，整体经营平稳。下游化工、能源需求景气，行业供需缺口较大，国内技术进步将逐步减少对进口高端高温合金的依赖，行业前景广阔。

公司持续优化结构，加大研发投入。2024年上半年，钴基、镍基等高端高温耐蚀合金材料占比提升17.61%，销售毛利率上升至20.06%，盈利能力增强。

新产能推进方面，江苏新中洲二期项目正进行试生产，部分工序已投产。预计新产能将逐步释放产量和业绩。

风险提示：新产能投产进度不及预期，市场开拓风险。