2024年半年报点评：库存边际改善，微光储、工商储贡献新增量

公司2024年上半年业绩同环比改善显著，主要得益于工商业储能业务快速开展及欧洲市场去库存加速。具体数据如下：24H1实现收入8.99亿元（同比+36.61%），归母净利润8781.31万元（同比-34.56%），扣非归母净利润8859.62万元（同比-21.79%）；24Q2收入4.71亿元（同比+111.94%），归母净利润4788.22万元（同比+189.20%），扣非归母净利润5268.36万元（同比+1231.88%）。

业绩改善主要驱动因素：

1. 工商业储能业务快速开展，成功实施多个标杆项目，带动光伏产品销售，24H1工商业储能收入达1.78亿元，超2023年全年水平。
2. 欧洲市场去库存加速，货币政策宽松预期促进光储装机需求，带动外销收入。

研发与产品：

• 持续加大研发投入，24H1研发费用5661.87万元（同比+30.75%），占营收6.30%，新增研发人员47人，研发人员占比达53.99%。
• 推出新一代光储混合逆变器EZHI，专为欧洲阳台光伏场景设计，上市后销售快速增长。
• 成功研发Ocean200L与Ocean400L系列工商业储能产品，展现高安全性、高可靠性、高效率，进一步带动工商储业务收入。

库存边际改善：

• 24H1库存商品期末账面余额7.41亿元，同比下降15.82%，欧洲市场去库存加速及公司加强销售力度推动库存优化。

投资建议： 预计24-26年营收分别为20.49/25.19/29.41亿元，归母净利润分别为2.61/3.51/4.50亿元，对应PE分别为28x/21x/16x，维持“推荐”评级。

风险提示： 下游需求不及预期、市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期、资产减值风险等。