海外市场月报：组合策略应对高不确定性

8月市场主要聚焦美股财报和Jackson Hole，经历剧烈波动后重归平静。上周市场整体偏平淡，英伟达财报公布后股价波动加大，但科技板块仅受短暂冲击后重新趋稳。美国PCE数据略低于预期，部分经济数据显示韧性，或进一步强化经济“软着陆”的预期。英伟达二季度业绩超预期，但三季度指引放缓致盘后跌超8%，次日跌超6%，但科技板块受影响较小，纳斯达克指数微跌0.2%。市场预期或回归经济数据、美联储和美国大选等。

经济数据方面，美国7月核心PCE同比2.6%，低于预期值2.7%，环比0.2%，符合预期。通胀温和回落，部分经济数据显示韧性，如8月芝加哥PMI和消费者信心指数均超预期。美国经济处于类Goldilocks状态，市场软着陆预期或继续增强。

9月起海外市场将进入高不确定性阶段，关注非农数据、谷歌反垄断审判、总统辩论和FOMC会议等关键要点。9月初非农数据预计不会偏离预期过多，有助于FOMC降息给出平滑过渡。基于当前经济状态，9月降息25bp概率更大，CME模型显示概率为70%。谷歌反垄断案或吸取微软教训，市场波动加大可能难以避免，但不会成为科技板块泡沫破裂的导火索。美国大选方面，9-11月民调数据值得关注。

配置建议：在不确定性加大的背景下，美股科技板块预计区间震荡，中小盘股受益于降息+弹性更高，同时配置消费、周期等价值板块（如道指）进行组合可能更好。

风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气不及预期；地缘政治局势超预期。 1.全球股票市场表现 1.1.涨跌幅 1.2.估值 2.重要数据发布前瞻 3.流动性 4.风险提示 1）海外通胀反弹超预期。 2）全球经济景气度不及预期。 3）地缘政治局势超预期。