2023年度业绩预告点评：安防主业筑底业绩承压，车载光学未来可期

事项： 事件：2024年1月24日公司发布2023年度业绩预告：2023年预计实现归母净利润0.33~0.41亿元（YoY-71.56%~-77.11%），中值0.37亿元（YOY-74.33%）； 扣非净利润0.2~0.3亿元（YoY-31.38%~-54.25%），中值0.25亿元（YOY-75.11%）。 单季度来看，2023Q4实现归母净利润-0.09~-0.01亿元（YoY-101.91%~-118.18%），中值-0.05亿元（YoY-110.17%）：扣非净利润-0.09-0.01亿元（YoY-156.91%~-91.42%），中值-0.04亿元（YoY-126.20%）。 评论： 安防主业筑底业绩承压。收入端看自2021Q4安防领域调整以来 ，2021Q4~2023Q1公司连续6个季度收入同比下滑，随着下游逐步筑底，公司23Q2收入同比增速转正（YOY 6.26%），2023Q3收入增长27.65%至5.6亿元。 利润端看，23年归母利润预计实现0.33~0.41亿元（YoY-71.56%~-77.11%），业绩承压主要系：市场竞争加剧，产品价格、毛利率水平较上年下降；部分子公司产能处于爬坡阶段，尚未盈利；以及财务费用增长。展望后续安防业务有望逐步筑底回升驱动公司业务回暖，同时2023年10月公司公告受让奥尼光电100%股权，奥尼光电主营光学仪器镜头、摄像机、摄影仪器及数码相机镜头、安防产品生产、加工及销售，奥尼光电2022年实现净利润887.35万元，奥尼光电项目有望进一步助力主业复苏。 大力发展车载光学打造全新增长曲线，增资扩产助力产品结构升级。公司积极布局车载光学业务，产品涵盖车载镜头、HUD和车载激光雷达等。（1）2022年8月玖洲光学纳入合并范围，宇瞳玖洲的产品主要为车载前装镜头，包括环视、舱内镜头。截至23Q2公司ADAS镜头已向客户批量供货，进入产能爬坡和市场拓展阶段；（2）公司激光雷达业务与国内激光雷达头部厂商密切合作，HUD已获多个项目定点，部分项目已实现批量量产。车载镜头受益于自动驾驶及车联网需求市场空间广阔，随着各产品线放量，车载光学业务有望成为公司第二增长曲线。2023年8月公司募集6亿元建设精密光学镜头生产建设项目，涵盖机器视觉镜头、一体机镜头、小变倍变焦镜头等高清镜头和ADAS镜头、HUD配件、激光雷达镜头等车载光学产品。募投产品主要针对中高端镜头，其中安防变焦镜头是近年来公司加大海外布局的主要销售产品，车载镜头、机器视觉等产品的投产亦有助于公司实现产品结构优化升级，打开成长空间。 盈利预测与投资建议。传统安防长坡厚雪，公司作为安防镜头龙头基本盘稳固，汽车光学有望打开公司成长空间。受安防需求弱影响，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测至0.37/1.82/2.65亿元（原值0.77/2/2.69亿元）。参考可比公司联创电子等，给予公司2024年30倍市盈率，下调目标价至16.2元，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。 主要财务指标