工业硅月报：短期受情绪影响反弹，可关注上涨后套保机会

期货研究报告|工业硅月报2024-09-01 短期受情绪影响反弹可关注上涨后套保机会 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 受商品情绪及仓单压力影响，8月工业硅期货价格大幅下跌，创上市后新低。在仓单得到一定消化，且主产区�现减产后，盘面有所反弹。当前主产区虽有减产，但开工率仍处于年内高位。下游多晶硅因价格持续低迷，减产幅度扩大，工业硅行业库存持续累积。供应端，因盘面价格已低于大多数企业的生产成本，四川及新疆产区部分前期未套保企业开始减产，但当月供应仍高于下游总消费量。需求方面，因多晶硅价持续低迷，减产规模扩大。据硅业分会数据，预计多晶硅8月产量约13万吨，较上月继续减少。有机硅及铝合金对工业硅需求持稳，�口数据小幅下滑。据百川数据，目前行业总库存约为57.68万吨（含交割库已注册成功的仓单）。目前盘面虽有反弹，但仍在多数生产企业完全成本之下。若盘面�现更大幅度的反弹，生产企业及持货商可逢高套保。 核心观点 ■2024年8月产业链各环节情况梳理 供应：8月金属硅开炉数量较上月相比减少28台，截至8月30日，中国金属硅开工炉数384台，整体开炉率51.89%。其中，受乐山地区限电影响，四川地区减少较多，新疆及其余非主产区开工小幅下降。从产量方面来看，8月中国工业硅产量约为45万吨，较上月减少约3万吨。因目前生产成本与硅价倒挂，且西南丰水期进入尾声，部 分前期未套保的生产企业或陆续停产，预计9月开工继续下降。 消费：8月份消费领域总产量小幅下降，但幅度不大。7月多晶硅产量约为13万吨，较上月小幅下降，对工业硅需求约15万吨。有机硅开工持稳，8月单体产量约35万 吨，整体对工业硅需求约11万吨。铝合金开工持稳，对工业硅需求约5万吨，�口约 5万吨。8月总消费合计消费量约36万吨（含再生硅），整体过剩约8-10万吨。因多 晶硅价格长期低于生产成本，预计9月多晶硅小幅减产，但下降空间有限，有机硅及铝合金开工平稳运行。 库存：据百川统计，截止8月底，中国工业硅行业库存合计约57.68万吨（含交割库 注册仓单），较上月底小幅累库。其中社会库存11.8万吨，黄埔港4.3万吨，昆明港 3.6万吨，天津港3.9万吨，交割库库存约32.28万吨。预计9月主产区开始减产，消费端变化不大，当月供应依旧小幅过剩，或继续累库。 成本：8月间，中国工业硅生产成本持稳，当下川滇地区全面进入丰水期电价，7-8月电价成本或为年内最低。因工业硅价格低迷，原材料价格已�现松动，预计9月生产成本变化不大，若价格仍位于底部，原料价格或小幅下跌。 价格：受宏观商品情绪影及仓单压力影响，工业硅期货价格在8月大幅下跌，创下上市后新低。在仓单有所消化及主产区�现减产后，期货价格有所反弹。本月现货价格跌幅小于期货，根据SMM数据，目前华东通氧553均价11700元/吨，较上月上涨50 元/吨，昆明地区421均价12250元/吨，较上月下跌250元/吨。因盘面价格下跌，期 现商仓单性价提高，当盘面价格在9500元/吨以下时，下游有一定接货意愿。 策略 目前总库存和仓单压力较大，且开工率维持高位，基本面仍然偏弱。因11月仓单需要 强制注销，新交割规则从12月开始执行，因此当前仓单价值降低。当盘面价格低于 9500元/吨，仓单具有一定性价比，高于10000元/吨是仓单性价比较低。若盘面近月 价格高于10500元/吨时，建议上游企业及持货商做卖�套保。 风险 1、主产区减产规模； 2、仓单消化情况； 3、硅料企业开工率； 4、资金及宏观情绪； 目录 策略摘要1 核心观点1 8月价格综述：硅价低位震荡，全国产量小幅下降5 9月市场展望：产量继续下降，需关注仓单消化情况5 供应端情况：硅价成本倒挂，主产区�现减产6 中国工业硅生产成本及利润：现货价格止跌，但仍低于多数企业生产成本7 消费端：多晶硅小幅减产预计消费端短期持稳9 消费旺季来临，有机硅价格持稳9 多晶硅价格低迷，减产规模扩大12 铝合金价格下跌对工业硅需求持稳13 出口量小幅下降9月有望回暖13 库存17 消费端仍无起色行业库存小幅累积17 图表 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨5 图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨5 图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨5 图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨5 图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨7 图6:7月主要省份月度产量丨单位：%7 图7:主要产区电价走势丨单位：元/度7 图8:硅石价格走势丨单位：元/吨7 图9:木炭价格走势丨单位：元/吨8 图10:石油焦价格走势丨单位：元/吨8 图11:硅煤价格走势丨单位：元/吨8 图12:电极价格丨单位：元/吨8 图13:各地区生产成本与利润丨单位元/吨8 图14:各地区生产成本组成丨单位：元/吨8 图15:工业硅月度�口量丨单位：万吨9 图16:中国工业硅�口情况丨单位：吨美元/吨9 图17:中国有机硅单体月度产量丨单位：万吨10 图18:中国有机硅消费领域占比丨单位：/%10 图19:中国有机硅DMC价格走势丨单位：元/吨10 图20:中国有机硅107胶价格走势丨单位：元/吨10 图21:中国110生胶价格走势丨单位：元/吨10 图22:中国二甲基硅油价格走势丨单位：元/吨10 图23:中国初级形态聚硅氧烷月度进口量丨单位：吨11 图24:中国有机硅进口地区占比丨单位：/%11 图25:中国初级形态聚硅氧烷月度�口量丨单位：吨11 图26:中国有机硅�口地区占比丨单位：/%11 图27:中国多晶硅价格走势丨单位：千克/元12 图28:中国单晶硅片价格走势丨单位：元/片12 图29:中国PERC电池片价格走势丨单位：元/瓦12 图30:中国PERC电池组件价格走势丨单位：元/瓦12 图31:中国多晶硅月度产量丨单位：万吨13 图32:中国光伏组件�口地区丨单位：%13 图33:中国铝合金月度产量丨单位：万吨14 图34:中国铝材月度产量丨单位：万吨14 图35:中国A356铝合金开工率丨单位：/%14 图36:中国原生铝合金开工率丨单位：/%14 图37:铝合金价格与工业硅价格走势丨单位：元/吨14 图38:中国铝合金价格走势丨单位：元/吨14 图39:房地产新开工面积丨单位：万平方米15 图40:房地产竣工面积丨单位：万平方米15 图41:太阳能电池产量丨单位：万千瓦15 图42:家用冰箱产量丨单位：万台15 图43:空调产量丨单位：万台15 图44:洗衣机产量丨单位：万台15 图45:彩色电视产量丨单位：万台16 图46:集成电路产量丨单位：亿块16 图47:手机产量丨单位：万台16 图48:锂离子电池产量丨单位：万只16 图49:电子计算机产量丨单位：万台16 图50:汽车产量丨单位：万台16 图51:新能源汽车产量丨单位：万台17 图52:纺织服装�口丨单位：亿美元17 图53:中国工业硅市场库存（含交割库）丨单位：万吨17 图54:中国工业硅厂库及周度产量丨单位：万吨17 图55:行业总体供需变化情况丨单位：万吨18 图56:行业总库存及库消比变化丨单位：万吨18 表1:中国工业硅开炉情况丨单位：台6 8月价格综述：硅价低位震荡，全国产量小幅下降 受宏观商品情绪影及仓单压力影响，工业硅期货价格在8月大幅下跌，创下上市后新低。在仓单有所消化及主产区�现减产后，期货价格有所反弹。本月现货价格跌幅小于期货，根据SMM数据，目前华东通氧553均价11700元/吨，较上月上涨50元/ 吨，昆明地区421均价12250元/吨，较上月下跌250元/吨。因盘面价格下跌，期现 商仓单性价提高，当盘面价格在9500元/吨以下时，下游有一定接货意愿。 9月市场展望：产量继续下降，需关注仓单消化情况 9月西南地区丰水期进入尾声，前期若未做套保的厂家或陆续停产，西南地区开工将开始下滑。若硅价无大幅反弹，预计北方及高成本地区继续减产，全国产量或继续下 降。消费端，多晶硅产量下滑空间不大，有机硅及铝合金需求持稳。整体来看，预计9月供应端小幅下降，下游消费持稳，但当月供应依旧会小幅过剩，行业库存或继续累积，短期内需关注主产区减产规模，多晶硅生产企业开工率及仓单消化情况。 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨 553#均价（左轴）553#涨跌幅（右轴）421#均价（左轴）421#涨跌幅（右轴） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨 36000 31000 26000 21000 16000 11000 521#硅(华东)441#硅(华东) 411#硅(昆明)3303#硅(华东) 2202#硅(华东)不通氧553#硅FOB 不通氧553#硅FOB441#硅FOB421#硅FOB3303#硅FOB2202#硅FOB 6500 5500 4500 3500 2500 1500 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 供应端情况：硅价成本倒挂，主产区出现减产 8月金属硅开炉数量较上月相比减少28台，截至8月30日，中国金属硅开工炉数 384台，整体开炉率51.89%。其中，受乐山地区限电影响，四川地区减少较多，新疆及其余非主产区开工小幅下降。从产量方面来看，8月中国工业硅产量约为45万吨，较上月减少约3万吨。因目前生产成本与硅价倒挂，且西南丰水期进入尾声，部分前 期未套保的生产企业或陆续停产，预计9月开工继续下降。 表1:中国工业硅开炉情况丨单位：台 地区 总炉数 8月开炉数量 7月开炉数量 变化量 福建 32 3 2 1 甘肃 33 21 20 1 广西 17 0 4 -4 贵州 15 1 2 -1 河南 5 2 0 2 黑龙江 22 7 7 0 湖北 2 0 0 0 湖南 21 0 3 -3 吉林 8 1 1 0 辽宁 5 2 1 1 内蒙 45 19 20 -1 宁夏 19 14 12 2 青海 10 3 3 0 陕西 13 2 3 -1 四川 110 54 72 -18 新疆 226 142 147 -5 云南 137 108 110 -2 重庆 20 5 5 0 合计 740 384 412 -28 资料来源：百川盈孚华泰期货研究院 图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨图6:8月主要省份月度产量丨单位：% 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 21.1 9 5 4.13 2.64 0.74 1.84 0.250.2 20 15 10 5 0 新