养殖月报：出栏节奏变化，生猪价格宽幅震荡

期货研究报告|养殖月报2024-09-01 出栏节奏变化，生猪价格宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，由于体重基本到位，因此8月中下旬开始前期部分压栏及二育养户选择�栏，同时集团�栏节奏也略有加快，导致现货价格开始下跌，但整体并未达成存栏去化的目的，存栏均重仍处于上升模式。此外，本轮的价格下跌并未刺激二次育肥规模的增加，由于当前价格下跌过快导致集团在未来的�栏节奏可能会放缓，或将�现一定的抗价情绪。消费方面，由于生猪价格的下跌带动近期需求端有所反弹，但消费反弹的力度目前来看非常有限，开学季并未给生猪消费带来太多的提振，未来需要持续关注中秋国庆双节的备货情况。综合来看，由于近期生猪现货价格下跌过快，导致集团可能会�现减少供应抗价的动作，但抗价也可能会导致刚反弹的消费重新走向疲软。从当前的生猪产能来看未来的生猪供应或将逐步修复，从时间来看四季度生猪有望走�供应缺口。短期的抗价虽然会导致现货价格的上涨，但同样会造成供应的后移利空远期合约。短期来看生猪或将偏强震荡，长期来看猪价或将维持震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上月淘鸡价格震荡下行，叠加临近中秋节，养殖企业存在集中淘汰需求，养殖企业淘汰积极性明显增加，不过因消费终端需求有限，农贸市场交投一般，屠宰企业接货意愿不强，多以销订采且压价收购，上月淘鸡�栏量小幅增加，预计本月淘鸡�栏量维持增加趋势；8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.17%，8月新开产蛋鸡主要为4月份前后补栏鸡苗，4月养殖企业补栏情绪增加，鸡苗销量环比增加1.56%，虽然淘汰量同步增加，不过新开产蛋鸡量大于淘汰量，在产蛋鸡存栏持续增加，整体供应持续宽松。需求方面，上月上旬因蛋价较低，食品企业存在备货需求 且旅游餐饮需求旺盛，带动蛋价上涨，随着蛋价上涨至阶段性高位，各环节拿货较为 谨慎，多选择随销随采，下旬因学校陆续开学，食堂存在备货需求，需求逐渐增加；本月消费旺季结束，上旬仍处于中秋备货期，市场维持旺季需求，随着时间推移，中下旬市场恢复淡季需求，虽然中秋节和国庆节商超电商存在补库需求，不过本月整体需求明显减弱。综合来看，本月进入季节性消费淡季，不断减少的市场需求难以支撑蛋价高位，预计本月现货价格回调后企稳震荡。短期来看因鸡蛋期货主力2410合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头8 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头8 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头8 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头8 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤8 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%8 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%9 图8:重点屠企库容量丨单位：%9 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头9 图10:冻品库容率变化丨单位：%9 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天9 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只9 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天10 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽10 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只10 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨10 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头10 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头10 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头11 图20:生猪饲料周度比价11 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克11 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头11 图23:周度猪粮比11 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克11 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只12 图26:日度蛋料比12 图27:鸡蛋饲料周度比价12 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只12 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨12 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克12 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨13 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤13 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤13 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨13 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨13 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨13 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨14 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨14 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨14 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨14 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克14 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克14 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年8月30日收盘生猪2311合约收盘18255元/吨，较上月下跌250元/ 吨。现货方面，河南地区外三元生猪价格19.53元/公斤，上涨0.03元/公斤，现货基差LH11+1275，环比下跌220；江苏地区外三元生猪价格19.68元/公斤，下跌0.22元 /公斤，现货基差LH11+1425，环比下跌470；四川地区外三元生猪价格19元/公斤，下跌0.32元，现货基差LH11+745，环比下跌570。 参考咨询来源：钢联数据 ■生猪供需 供应方面，样本显示7月能繁母猪存栏量为494.85万头，环比上涨1.14%；7月能繁母猪淘汰量97172头，环比下降2.88%；7月商品猪存栏量为3433.34万头，环比上涨1.46%；7月商品猪�栏量为879.93万头，环比增加1%；本月全国外三元生猪�栏均重为123.76公斤，较上月上涨0.36公斤，环比涨幅0.29%。需求方面，8月屠宰平均开工率23.86%，较上月上升0.07个百分点，同比下滑3.46个百分点；库存方面，截止到 8月底，国内重点屠宰企业冻品库容率18.60%，较上个月末下降3.75个百分点。参考咨询来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，由于体重基本到位，因此8月中下旬开始前期部分压栏及二育养户选择�栏，同时集团�栏节奏也略有加快，导致现货价格开始下跌，但整体并未达成存栏去化的目的，存栏均重仍处于上升模式。此外，本轮的价格下跌并未刺激二次育肥规模的增加，由于当前价格下跌过快导致集团在未来的�栏节奏可能会放缓，或将�现一定的抗价情绪。消费方面，由于生猪价格的下跌带动近期需求端有所反弹，但消费反弹的力度目前来看非常有限，开学季并未给生猪消费带来太多的提振，未来需要持续关注中秋国庆双节的备货情况。综合来看，由于近期生猪现货价格下跌过快，导致集团可能会�现减少供应抗价的动作，但抗价也可能会导致刚反弹的消费重新走向疲软。从当前的生猪产能来看未来的生猪供应或将逐步修复，从时间来看四季度生猪有望走�供应缺口。短期的抗价虽然会导致现货价格的上涨，但同样会造成供应的后移利空远期合约。短期来看生猪或将偏强震荡，长期来看猪价或将维持震荡运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上月鸡蛋期货主力2410合约收盘3640元/500千克，环比下跌41元，跌 幅1.11%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.85元/斤，环比上涨0.73元，现货基差 JD10+1210，环比上涨771；河北地区鸡蛋现货价格4.80元/斤，环比上涨0.67元，现货基差JD10+1160，环比上涨711；山东地区鸡蛋现货价格4.86元/斤，环比上涨0.65，现货基差JD10+1220，环比上涨691。 参考咨询来源：钢联数据 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.17%，同比增幅6.43%。上月淘汰鸡�栏量213.56万只，环比增加5.65%；淘汰鸡平均淘汰日龄516 天，环比增加1天。需求方面，上月北京市场到货488车，环比减少22车；广东市场 到货2503车，环比减少445车。库存方面，上月全国重点地区生产环节库存为1.08 天，环比减少6.09%；流通环节库存为1.37天，环比减少2.14%。参考咨询来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，上月淘鸡价格震荡下行，叠加临近中秋节，养殖企业存在集中淘汰需求，养殖企业淘汰积极性明显增加，不过因消费终端需求有限，农贸市场交投一般，屠宰企业接货意愿不强，多以销订采且压价收购，上月淘鸡�栏量小幅增加，预计本月淘鸡�栏量维持增加趋势；8月全国在产蛋鸡存栏量约为12.09亿只，环比增幅0.17%，8月新开产蛋鸡主要为4月份前后补栏鸡苗，4月养殖企业补栏情绪增加，鸡苗销量环比增加1.56%，虽然淘汰量同步增加，不过新开产蛋鸡量大于淘汰量，在产蛋鸡存栏持续增加，整体供应持续宽松。需求方面，上月上旬因蛋价较低，食品企业存在备货需求且旅游餐饮需求旺盛，带动蛋价上涨，随着蛋价上涨至阶段性高位，各环节拿货较为谨慎，多选择随销随采，下旬因学校陆续开学，食堂存在备货需求，需求逐渐增加；本月消费旺季结束，上旬仍处于中秋备货期，市场维持旺季需求，随着时间推移，中下旬市场恢复淡季需求，虽然中秋节和国庆节商超电商存在补库需求，不过本月整体 需求明显减弱。综合来看，本月进入季节性消费淡季，不断减少的市场需求难以支撑蛋价高位，预计本月现货价格回调后企稳震荡。短期来看因鸡蛋期货主力2410合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 13550 45 35 13040 30 12525 20 15 12010 5 2024/1/1 2024/1/10 2024/1/19 2024/1/28 2024/2/6 2024/2/15 2024/2/24 2024/3/4 2024/3/13 2024/3/22 2024/3/31 2024/4/9 2024/4/18 2024/4/27 2024/5/6 2024/5/15 2024/5/24 2024/6/2 2024/6/11 2024/6/20 2024/6/29 2024/7/8 2024/7/17 2024/7/26 2024/8/4 2024/8/13 2024/8/22 1150 110 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院