养殖周报：出栏节奏放缓，生猪期价震荡运行

期货研究报告养殖周报20241201 出栏节奏放缓，生猪期价震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 01064405663 dengshaoruihtfccom从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixinhtfccom 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 01064405663 baixuyuhtfccom 从业资格号：F03114139 薛钧元 01064405663 xuejunyuanhtfccom 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 市场分析 供应端来看，本周集团供栏节奏放缓，导致现货价格现上涨。现货价格上涨加上肥标价差走阔使得散户的压栏情绪也开始增加，叠加需求开工的上涨，本周生猪供应较上周供应开始紧张。需求方面，本周的需求较上周继续增加。需求端目前已经连续数周保持稳步增长。虽然增长幅度不大但养殖端的信心有所增加。综合来看，期货盘面对于目前的压栏解读非常明确，首先12月份的供应增长目前较为确定。当前的压栏 势必造成未来供应的增加，所以1月合约价格承压下跌。另外目前的生猪体重并没有 现下降，也就是说当前生猪产生效率相较于消费偏多。这种情况会产生累积库存，未来需要加速栏来去化。所以1月合约和现货走势背离是对于未来供应增加的担忧。预计下周集团会调整栏节奏，现货价格会有所走弱。长期来看生猪的供应宽松不会现太大的改变，并且目前的生猪养殖利润尚可，未来生猪价格或将维持震荡运行。 策略 中性 风险 无 鸡蛋观点 市场分析 供应方面，上周淘鸡价格走弱，养殖利润下降，不过养殖利润仍然丰厚，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，受限于农贸市场交投一般，屠宰企业亦按需采购，上周淘汰量小幅增加，考虑到养殖利润收窄预期，预计本周淘汰量维持增加走势；11月新开产蛋鸡主要为7月份前后补栏鸡苗，7月因蛋价上涨，养殖企业补栏情绪增加，预计本月在产蛋鸡存栏小幅增加，虽然当前因在产蛋鸡存栏结构问题造成产蛋率低于正常水平的现 状，不过由于需求不足，供应面持续宽松。需求方面，上周维持淡季常态化需求，贸 易商拿货较为谨慎，多随用随采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，本周临近“双12”，商超电商存在补库需求，但难以扭转需求弱势格局。综合来看，在消费淡季背景下，市场交投一般，各环节观望情绪浓厚，预计现货价格震荡运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 策略 中性 风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：7 图7重点屠企鲜销率丨单位：8 图8重点屠企库容量丨单位：8 图9生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17生猪周度屠宰毛利润丨单位：元头9 图18生猪周度外购利润丨单位：元头9 图19生猪周度自养利润丨单位：元头10 图20生猪饲料周度比价10 图21生猪饲料周度价格丨单位：元千克10 图22生猪饲料周度预期盈利丨单位：元头10 图23周度猪粮比10 图24生猪周度出栏价丨单位：元千克10 图25蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元只11 图26日度蛋料比11 图27鸡蛋饲料周度比价11 图28鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元只11 图29生猪主力期货丨单位：元吨11 图30鸡蛋主力期货丨单位：元500千克11 图31生猪现货河南价格丨单位：元吨12 图32鸡蛋现货河北价格丨单位：元斤12 图33鸡蛋现货山东价格丨单位：元斤12 图34生猪15合约价差丨单位：元吨12 图35生猪59合约价差丨单位：元吨12 图36生猪91合约价差丨单位：元吨12 图37鸡蛋15合约价差丨单位：元吨13 图38鸡蛋59合约价差丨单位：元吨13 图39鸡蛋91合约价差丨单位：元吨13 图40生猪河南现货基差丨单位：元吨13 图41鸡蛋辽宁基差丨单位：元500千克13 图42鸡蛋河北基差丨单位：元500千克13 生猪市场分析 价格行情 期货方面2024年11月29日收盘生猪2401合约收盘15075元吨，较上周下跌470 元吨。现货方面，河南地区外三元生猪价格1614元公斤，上涨003元公斤，现货 基差LH011065，环比上涨500；江苏地区外三元生猪价格1678元公斤，上涨012元公斤，现货基差LH011705，环比上涨590；四川地区外三元生猪价格1689元公斤，上涨059元，现货基差LH011815，环比上涨1060。 参考资讯来源：钢联数据 生猪供需 供应方面，样本显示10月能繁母猪存栏量为50061万头，环比上涨037；10月能繁母猪淘汰量96937头，环比下降034；10月商品猪存栏量为350785万头，环比上涨023；10月商品猪栏量为97309万头，环比增加801；本周全国外三元生猪栏均重为12373公斤，较上周上涨001公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率 3143，较上周上涨162个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率 1702，较下降003。参考资讯来源：钢联数据 后市展望 供应端来看，本周集团供栏节奏放缓，导致现货价格现上涨。现货价格上涨加上肥标价差走阔使得散户的压栏情绪也开始增加，叠加需求开工的上涨，本周生猪供应较上周供应开始紧张。需求方面，本周的需求较上周继续增加。需求端目前已经连续数周保持稳步增长。虽然增长幅度不大但养殖端的信心有所增加。综合来看，期货盘面对于目前的压栏解读非常明确，首先12月份的供应增长目前较为确定。当前的压栏 势必造成未来供应的增加，所以1月合约价格承压下跌。另外目前的生猪体重并没有 现下降，也就是说当前生猪产生效率相较于消费偏多。这种情况会产生累积库存，未来需要加速栏来去化。所以1月合约和现货走势背离是对于未来供应增加的担忧。预计下周集团会调整栏节奏，现货价格会有所走弱。长期来看生猪的供应宽松不会现太大的改变，并且目前的生猪养殖利润尚可，未来生猪价格或将维持震荡运行。 鸡蛋市场分析 价格行情 期货方面，上周鸡蛋期货主力2501合约收盘3630元500千克，环比上涨111元，涨 幅315。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格430元斤，环比上涨013元，现货基差 JD01670，环比上涨19；河北地区鸡蛋现货价格432元斤，环比上涨008元，现货 基差JD01690，环比下跌31；山东地区鸡蛋现货价格435元斤，环比上涨008 元，现货基差JD01720，环比下跌31。参考资讯来源：钢联数据 鸡蛋供需 供应方面，2024年11月全国在产蛋鸡存栏量约为1205亿只，环比涨幅008，同比增幅515。上周淘汰鸡栏量5519万只，环比增加179；淘汰鸡平均淘汰日龄535 天，环比增加1天。需求方面，上周北京市场到货103车，环比持平；广东市场到货 776车，环比减少38车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为147天，环比减少696；流通环节库存为156天，环比减少1746。 参考资讯来源：钢联数据 后市展望 供应方面，上周淘鸡价格走弱，养殖利润下降，不过养殖利润仍然丰厚，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，受限于农贸市场交投一般，屠宰企业亦按需采购，上周淘汰量小幅增加，考虑到养殖利润收窄预期，预计本周淘汰量维持增加走势；11月新开产蛋鸡主要为7月份前后补栏鸡苗，7月因蛋价上涨，养殖企业补栏情绪增加，预计本月在产蛋鸡存栏小幅增加，虽然当前因在产蛋鸡存栏结构问题造成产蛋率低于正常水平的现 状，不过由于需求不足，供应面持续宽松。需求方面，上周维持淡季常态化需求，贸易商拿货较为谨慎，多随用随采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，本周临近“双12”，商超电商存在补库需求，但难以扭转需求弱势格局。综合来看，在消费淡季背景下，市场交投一般，各环节观望情绪浓厚，预计现货价格震荡运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3商品猪月度存栏量丨单位：万头图4商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 40001200 3500 3000 2500 1000 800 2000600 1500 1000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位： 20202021202220232024 135 130 125 120 115 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 202411 2024114 2024127 202429 2024222 202436 2024319 202441 2024414 2024427 2024510 2024523 202465 2024618 202471 2024714 2024727 202489 2024822 202494 2024917 2024930 20241013 20241026 2024118 20241121 0 110 147101316192225283134374043464952 图7重点屠企鲜销率丨单位：图8重点屠企库容量丨单位： 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9生猪月度屠宰量丨单位：万头图10生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 汇总 3 3 2 2 1 1 202411 2024114 2024127 202429 2024222 202436 2024319 202441 2024414 2024427 2024510 2024523 202465 202461