养殖周报：出栏节奏保持平稳，生猪期价偏强震荡

期货研究报告|养殖周报2024-04-21 出栏节奏保持平稳，生猪期价偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团厂和散户的�栏节奏保持平稳，从目前的进度来看4月的�栏计划基本可以完成。目前生猪存栏和屠宰均重皆在上涨，由于并未完成体重的去化，导致现货市场供应较为充足。需求方面，本周市场需求保持平稳，白条走货尚可。但屠宰开工率有所下降，下周由于五一假期备货预计屠宰开工率和需求会有小幅上涨。五一假期季或会带动餐饮需求导致生猪需求有一波小高潮，预计生猪体重可能会�现去化。综合来看，目前现货与期货的走势�现了较为明显的分化，导致期现基差快速走弱，远期合约基差超过3000。市场普遍认为去年能繁的去化会导致下半年生猪可能会 �现供应缺口，从农业农村部的数据来看从去年至今能繁完成了10.5%的去化，因此对于下半年的生猪价格存在较为明显的利好，但由于远期合约的预期兑现过早因此后续的上涨空间有待观察，预计短期内生猪现货价格和盘面都将维持震荡偏强的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周淘汰鸡价格持续下行，同时受到鸡蛋价格弱势的影响，因此养殖企业淘鸡意愿上升，但考虑到下游屠企需求一般且当前可淘老鸡有限，预计未来淘鸡�栏量变化不大。4月新开产蛋鸡主要为2023年12月份前后补栏鸡苗，12月鸡苗销量环略有下滑当仍维持高位，当前产蛋高峰期蛋鸡持续增加且产蛋率稳定，供应较为宽松。需求方面，当前终端需求较为疲软，市场交易氛围及补货情绪均略显谨慎，从目前的市场情绪来看，五一假日对于消费端的提振或将较为有限，现货价格小幅上涨之后或将再度走低。综合来看，较低的价格以及近期上涨的饲料价格对蛋价予以一定支 撑，但未来蛋鸡的存栏量或将持续上升，供应端的压力和当前的消费淡季又会给到蛋价上方一定的压力，因此预计未来现货及盘面价格或都将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年4月19日收盘生猪2309合约收盘18170元/吨，较上周上涨285。 现货方面，河南地区外三元生猪价格15.12元/公斤，下跌0.18元/公斤，现货基差 LH09-3050，环比下跌465；江苏地区外三元生猪价格15.76元/公斤，下跌0.06元/公斤，现货基差LH09-2410，环比下跌345；四川地区外三元生猪价格14.7元/公斤，下跌0.14元，现货基差LH09-3470，环比下跌425。 ■生猪供需 供应方面，样本显示3月能繁母猪存栏量为481.57万头，环比上涨0.11%；3月能繁母猪淘汰量102080头，环比下降6.86%；3月商品猪存栏量为3333.75万头，环比上涨0.79%；3月商品猪�栏量为847.37万头，环比增加21.58%；本周全国外三元生猪�栏均重为122.94公斤，较上周上涨0.07公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率27.1%，较上周下降0.32个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.03%，较上周下降0.01%。 ■后市展望 供应方面，本周集团厂和散户的�栏节奏保持平稳，从目前的进度来看4月的�栏计划基本可以完成。目前生猪存栏和屠宰均重皆在上涨，由于并未完成体重的去化，导致现货市场供应较为充足。需求方面，本周市场需求保持平稳，白条走货尚可。但屠宰开工率有所下降，下周由于五一假期备货预计屠宰开工率和需求会有小幅上涨。五一假期季或会带动餐饮需求导致生猪需求有一波小高潮，预计生猪体重可能会�现去化。综合来看，目前现货与期货的走势�现了较为明显的分化，导致期现基差快速走弱，远期合约基差超过3000。市场普遍认为去年能繁的去化会导致下半年生猪可能会 �现供应缺口，从农业农村部的数据来看从去年至今能繁完成了10.5%的去化，因此对于下半年的生猪价格存在较为明显的利好，但由于远期合约的预期兑现过早因此后续的上涨空间有待观察，预计短期内生猪现货价格和盘面都将维持震荡偏强的态势。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2409合约3825元/500千克，环比上涨12元，涨幅0.31%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.30元/斤，环比下跌0.10元，现货基差JD09- 525，环比下跌112；河北地区鸡蛋现货价格3.24元/斤，环比下跌0.15元，现货基差 JD09-423，环比下跌162；山东地区鸡蛋现货价格3.25元/斤，环比下跌0.14元，现货基差JD09-575，环比下跌152。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.83亿只，环比增幅0.42%，同比增幅6.77%。上周淘汰鸡�栏量56.18万只，环比增加0.70%；淘汰鸡平均淘汰日龄515 天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货122车，环比增加6车；广东市场到货 522车，环比增加59车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.37天，环比增加13.22%；流通环节库存为1.82天，环比增加1.68%。 ■后市展望 供应方面，上周淘汰鸡价格持续下行，同时受到鸡蛋价格弱势的影响，因此养殖企业淘鸡意愿上升，但考虑到下游屠企需求一般且当前可淘老鸡有限，预计未来淘鸡�栏量变化不大。4月新开产蛋鸡主要为2023年12月份前后补栏鸡苗，12月鸡苗销量环略有下滑当仍维持高位，当前产蛋高峰期蛋鸡持续增加且产蛋率稳定，供应较为宽松。需求方面，当前终端需求较为疲软，市场交易氛围及补货情绪均略显谨慎，从目前的市场情绪来看，五一假日对于消费端的提振或将较为有限，现货价格小幅上涨之后或将再度走低。综合来看，较低的价格以及近期上涨的饲料价格对蛋价予以一定支撑，但未来蛋鸡的存栏量或将持续上升，供应端的压力和当前的消费淡季又会给到蛋价上方一定的压力，因此预计未来现货及盘面价格或都将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/6 2024/1/11 2024/1/16 2024/1/21 2024/1/26 2024/1/31 2024/2/5 2024/2/10 2024/2/15 2024/2/20 2024/2/25 2024/3/1 2024/3/6 2024/3/11 2024/3/16 2024/3/21 2024/3/26 2024/3/31 2024/4/5 2024/4/10 2024/4/15 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 平均值项:鸡蛋：生产环节：库存可用天数：中国（日）平均值项:鸡蛋：流通环节：库存可用天数：中国（日） 3 2 2 1 1 2023/1/1 2023/1/13 2023/2/1 2023/2/13 2023/2/25 2023/3/9 2023/3/21 2023/4/2 2023/4/14 2023/4/26 20