公司事件点评报告：业绩表现抢眼，新业务持续发力

2024年09月01日 业绩表现抢眼，新业务持续发力 —强瑞技术（301128.SZ）公司事件点评报告 买入(维持)事件 公司研究 证券研究报告 基本数据2024-08-30 市场表现 (%)强瑞技术沪深300 60 40 20 0 -20 -40 -60 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 强瑞技术发布公告：2024H1公司实现收入4.81亿元 分析师：黎江涛S1050521120002lijt@cfsc.com.cn /yoy+119%，实现归母净利润0.48亿元/yoy+218%。 投资要点 当前股价（元） 46.85 总市值（亿元） 总股本（百万股）流通股本（百万股）52周价格范围（元） 日均成交额（百万元） 35 74 27 23.86-60.81 175.46 ▌2024Q2业绩表现抢眼，超预期 公司2024Q2实现收入3.31亿元/yoy+149%/QoQ+121%，实现归母净利润0.43亿元/yoy+208%/QoQ+929%，表现强劲，超预期。 ▌新业务持续发力，消费电子强劲复苏 分业务看，公司移动终端领域2024H1收入2.77亿元 /yoy+54%，强劲复苏；智能汽车领域公司2024H1收入0.62亿元/yoy+129%，囊括华为、比亚迪等优质客户；数据中心领域产品包括服务器测试设备、治具等，公司2024H1收入 0.23亿元/yoy+285%，得益于华为放量；数字能源领域2024H1收入0.18亿元/yoy+173%，得益于充电桩等放量；外延进入散热器领域，2024H1收入0.89亿元，主要客户覆盖华为等，应用于服务器等领域。此外，公司积极开拓无人机、机器人等新兴领域。 ▌众业务向好，迈入中长期成长通道 1、《强瑞技术（301128）：治具及设备构筑基本盘，液冷打造第二成长极》2023-05-10 公司围绕主业核心技术，不断延伸应用领域，由消费电子拓展至数据中心、智能汽车等领域；此外，通过外延方式切入散热领域，借助原有优势客户，丰富产品线，提升价值量。整体而言，公司各业务尤其是智能汽车、数据中心等新业务进入放量期，叠加消费电子复苏向好，迈入向上通道。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.32、2.05、2.74亿元，EPS分别为1.79、2.77、3.70元，当前股价对应PE分别为26、17、13倍，维持“买入”评级。 ▌风险提示 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户、新业务开拓不及预期等。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 674 1,110 1,637 2,109 增长率（%） 47.7% 64.7% 47.4% 28.9% 归母净利润（百万元） 56 132 205 274 增长率（%） 44.8% 137.3% 54.9% 33.5% 摊薄每股收益（元） 0.75 1.79 2.77 3.70 ROE（%） 6.4% 14.4% 20.7% 25.4% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 营业收入 674 1,110 1,637 2,109 现金及现金等价物 107 108 59 124 营业成本 464 731 1,069 1,369 应收款 346 304 448 462 营业税金及附加 4 7 10 13 存货 122 162 177 227 销售费用 29 48 65 84 其他流动资产 318 325 333 340 管理费用 40 67 98 127 流动资产合计 894 899 1,018 1,154 财务费用 0 -3 -1 -3 非流动资产: 研发费用 71 122 180 232 金融类资产 308 308 308 308 费用合计 140 234 342 440 固定资产 156 165 174 183 资产减值损失 -7 0 0 0 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 8 0 0 0 无形资产 13 12 12 11 投资收益 6 4 4 4 长期股权投资 0 0 0 0 营业利润 60 141 218 290 其他非流动资产 126 126 126 126 加:营业外收入 0 0 0 0 非流动资产合计 295 304 312 320 减:营业外支出 1 2 2 2 资产总计 1,188 1,202 1,330 1,474 利润总额 60 139 216 288 流动负债: 所得税费用 -1 7 11 14 短期借款 8 8 8 8 净利润 60 132 205 274 应付账款、票据 142 121 177 227 少数股东损益 5 0 0 0 其他流动负债 74 74 74 74 归母净利润 56 132 205 274 流动负债合计 239 209 268 320 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性营业收入增长率 47.7% 64.7% 47.4% 28.9% 归母净利润增长率 44.8% 137.3% 54.9% 33.5% 盈利能力毛利率 31.2% 34.2% 34.7% 35.1% 四项费用/营收 20.7% 21.1% 20.9% 20.9% 净利率 8.9% 11.9% 12.5% 13.0% ROE 6.4% 14.4% 20.7% 25.4% 偿债能力资产负债率 26.4% 23.6% 25.7% 26.8% 净利润 60 132 205 274 营运能力 少数股东权益 5 0 0 0 总资产周转率 0.6 0.9 1.2 1.4 折旧摊销 22 11 12 12 应收账款周转率 1.9 3.6 3.6 4.6 公允价值变动 8 0 0 0 存货周转率 3.8 4.6 6.1 6.1 营运资金变动 -84 -34 -109 -19 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 11 109 107 267 EPS 0.75 1.79 2.77 3.70 投资活动现金净流量 -223 -10 -9 -8 P/E 62.1 26.2 16.9 12.7 筹资活动现金净流量 213 -88 -136 -182 P/S 5.1 3.1 2.1 1.6 现金流量净额 1 11 -38 77 P/B 4.1 3.9 3.6 3.3 非流动负债:长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 74 74 74 74 非流动负债合计 74 74 74 74 负债合计 313 283 342 394 所有者权益股本 74 74 74 74 股东权益 875 919 988 1,079 负债和所有者权益 1,188 1,202 1,330 1,474 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌新能源组介绍 黎江涛：新能源组长，上海财经大学数量经济学硕士，曾就职于知名PE公司，从事一级及一级半市场，参与过新能源行业多个知名项目的投融资。2017年开始从事新能源行业二级市场研究，具备5年以上证券从业经验，2021年加入华鑫证券，深度覆盖电动车、锂电、储能、氢能、锂电新技术、钠电等方向。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。