公司事件点评报告：业绩环比修复，静待新业务发力

三利谱公司事件点评报告

公司概览

• 事件：三利谱公司发布2023年前三季度经营数据报告，展现其在市场环境下的业绩表现及未来发展潜力。

• 分析师团队：毛正、吕卓阳，均为华鑫证券研究所电子行业的分析师，拥有深厚的行业背景和研究经验。

财务表现

• 2023年Q3业绩亮点：

  • 收入：单季度收入5.67亿元，环比增加3.7%。
  • 净利润：单季度净利润0.34亿元，环比增加193.8%。
  • 利润率：毛利率达到15.1%，环比提升1.8个百分点。

• 费用控制：销售、管理、研发费用率分别控制在0.52%、3.53%、5.79%，相比去年有小幅度变动。

产能与扩张

• 黄冈项目：启动超宽幅偏光片项目，计划分两期建设，目标于2025年初投产，达产后年产量可达1.4亿平方米，产值预估100亿元。

• 现有产能：公司拥有深圳、合肥、莆田、龙岗四大生产基地，总产能覆盖2200万至4300万平方米不等。

• 产能释放：黄冈项目的实施将带来产能大幅增长，预计产能逐步释放将为公司贡献新的业绩增长点。

新业务进展

• 车载、VR业务：公司持续加大研发投入，车载偏光片产品正在量产和研发中，VR业务也同步推进，预计将成为推动业绩增长的新引擎。

• 产品验证：车载偏光片产品已完成95°C1000小时内部验证，并安排客户送样验证，OLED产品已在穿戴类设备上实现出货。

盈利预测与评级

• 收入预测：2023-2025年收入预计分别增长至22.83亿元、31.68亿元、43.43亿元。
• 净利润预测：净利润预计分别增长至0.77亿元、1.40亿元、2.31亿元。
• 估值：当前股价对应PE分别为41、22、14倍。
• 评级：基于对公司产能利用率提升、黄冈项目产能释放的预期，给予“增持”投资评级。

风险提示

• 下游需求不确定性：受宏观经济环境影响，下游市场需求存在不确定性。
• 扩产风险：新项目扩产进度可能低于预期。
• 产品价格波动：市场竞争激烈可能导致产品价格波动，影响盈利能力。

总结

三利谱在2023年Q3实现了业绩环比显著改善，得益于产能利用率提升、成本控制优化以及新项目的推进。黄冈超宽幅偏光片项目将为公司带来产能增长和业绩增量。公司持续拓展车载、VR等新业务领域，有望成为未来业绩增长的重要驱动力。然而，市场仍面临下游需求不确定、扩产风险和产品价格波动等潜在挑战。综合考虑，公司被给予“增持”评级，投资者需关注上述风险因素。

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