坚定长期主义，Q2稳健增长

公司2024年半年报显示，业绩稳健增长。1H24营业收入169.05亿元（+15.84%），归母净利润80.28亿元（+13.22%）。Q2营收77.16亿元（+10.51%），归母净利润34.54亿元（+2.24%）。

• 产品层面：中高档酒/其他酒营收分别增长17.12%/6.86%，销量均提升，但中高档酒吨价下滑6.84%。
• 渠道层面：传统渠道/新兴渠道营收分别增长15.38%/32.83%，新兴渠道毛利率提升10.15%，经销商数量增加（国内+59/-12）。
• 财务层面：毛利率稳定（+0.18pct），净利率受税金率（+2.22pct）与销售费用率（+0.73pct）影响下滑3.75pct，合同负债环比减少1.93亿元。
  投资建议维持“买入”，预计2024-26年营收344.7/386.0/436.2亿元（增速14.0%/12.0%/13.0%），归母净利润154.1/174.0/198.0亿元（增速16.3%/12.9%/13.8%）。
  风险提示：宏观经济恢复不及预期、行业竞争加剧、新品推广不及预期。