钢铁行业周报（20240826-20240830）：上半年行业整体承压，企业间业绩分化明显

行业研究 证券研究报告 钢铁2024年09月01日 钢铁行业周报（20240826-20240830） 上半年行业整体承压，企业间业绩分化明显 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：马金龙邮箱：majinlong@hcyjs.com执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 股票家数(只) 53 占比% 0.01 2023-09-01~2024-08-30 3% -5% -13% 23/0923/1124/0124/0424/0624/08 -21% 钢铁 沪深300 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240819-20240823）：短期供需走势错配，市场情绪有所修复》 2024-08-25 《钢铁行业周报（20240812-20240816）：基本面压力仍然较大，密切关注供需变化》 2024-08-18 《钢铁行业周报（20240805-20240809）：供给收缩明显，未来关注需求改善程度》 2024-08-11 行业观点：库存大幅下降，钢材价格反弹 事件一：截至8月30日，�大品种螺纹钢线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3350元/吨、3720元/吨、3228元/吨、3711元/吨、3294元/吨，较上周变化+2.67%、+1.95%、+2.18%、+1.12%、+1.99%。本周�大品种产量778.66万 吨，较上周下降0.28万吨。247家钢铁企业日均铁水220.89万吨，较上周下 降3.57万吨，高炉产能利用率82.96%，高炉开工率76.41%，较前一周分别下降1.34个百分点和1.06个百分点。库存方面，本周钢材总库存1562.95万吨， 其中社会库存下降51.8万吨至1142.27万吨；钢厂库存下降27.12万吨至420.68万吨。需求端，本周�大材合计消费量857.58万吨，环比上升2.45%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+10%、+14% +4%、+1%、+2%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2680元/吨，较上周下降9元/吨。吨钢毛利方面，截至8月30日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-264 元/吨、-376元/吨、-240元/吨，周环比变化+46元/吨、+32元/吨、+2元/吨。 总市值(亿元) 7,610.18 0.94 根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周3.9%的样本钢企处于盈利 流通市值(亿元) 6,856.71 1.08 状态，较上周上升2.6个百分点。观点：本周钢材价格继续反弹，进而带动钢材利润进一步修复。之前一段时间， 相对指数表现 受到需求走弱影响，钢材利润库存幅度加大，同时企业盈利面将至极低水平。 % 1M 6M 12M 随后，钢厂减产开启，无论是是�大材产量或是高炉铁水、开工情况均快速回 绝对表现 -5.7% -13.5% -18.9% 落至年内较低位置。叠加目前行业正面临淡旺季切换阶段，市场预期及实际需 相对表现 -4.3% -8.0% -6.6% 求均有所回暖，钢材库存快速回落。本周来看，钢材库存下降主要贡献品种仍 为建筑钢材，库存快速回落的同时，钢材价格仍然保持上涨，证明目前需求端确有回暖情况。但短期仍需注意的是，全国仍有多地高温，实际需求或有逐步释放的过程，短期仍需关注实现下游开工进度。 而供给端，目前�大材及铁水产量已处于年内低位，但�大材产量连续两周表现相对平稳，铁水在本周再次下降后或有所企稳。我们认为，钢材价格在“金九银十”阶段或受供给变化影响，目前供需变化节奏与上半年淡旺季切换阶段相似，可关注成材端利润修复情况。即利润修复至企业现金成本区间后，或有复产可能。 公司观点：24H1业绩收官，特钢企业显韧性，普钢企业分化明显 事件:截至8月30日，钢铁板块上市公司2024年半年度业绩全部披露。按照申万钢铁板块分类，2024年上半年，特钢企业除西宁特钢外，全部实现盈利；普钢中长材企业均为亏损，板材企业分化较为明显；钢管类、铁矿石企业全部实现盈利。 观点：2024年上半年，冶钢原料板块公司合计实现归母净利润15.56亿元，同比上升3.57%；普钢长材企业合计亏损12.05亿元，亏损幅度同比大幅增加；普钢板材公司合计亏损35.77亿元，同比转亏；钢管公司合计盈利6.78亿元同比下降50.08%；特钢企业合计实现归母净利润48.23亿元，同比增长28.08%。 从行业层面分析，上半年，在需求不足，供给偏多的情况下，钢材价格震荡下行，根据Mysteel绝对钢材价格指数，长材和钢板指数分别同比下降5.50%和4.90%，行业整体承压明显。分类上看，建筑业需求加速下行，上半年主流贸易商建筑钢材成交量日均12.6万吨，较2023年日均水平下降2.79万吨，降幅18.78%。受此影响，上半年长材企业仍处于亏损状态。钢管企业产品更偏向基建，上半年，全国基础设施建设投资完成额同比增长7.7%，对钢管需求形成一定支撑。特钢及板材公司下游更偏向制造业，上半年制造业需求整体表现尚可，汽车、船舶、家电、能源等领域表现靓眼。另外，上半年全国出口钢材5340万吨，同比增长22.53%。由于制造业及海外需求应用领域广，对于钢材性能要求更高，特钢企业盈利能力显现出一定韧性，而普钢（板材）企业由于各自企业品种结构的差异而变现分化明显。 股票观点：长期关注优质钢铁资产价值修复机遇 截至8月30日，钢铁（申万）指数报收1760.88点，周上涨0.7%。同期万得全A指数报收4043.63点，周上涨1.37%。估值角度看，板块整体市净率0.77倍，处于近�年0.54%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.21倍，处于近�年的0.45%分位；普钢当前市净率0.62倍，处于近�年0.45%分位；特钢当前市净率1.19倍，处于近�年0.54%分位。 短期看，目前行业供需两端走势有所错配，同时目前成材利润有所恢复，叠加即将进入传统旺季，供需走势的错配或为市场情绪带来一定程度上的修复。板块目前估值水平历史低位，基本面同样触底，政策端暂定产能置换或为行业未来产能出清带来一定想象空间，预计有望修复。因此，短期可关注板块底部反弹机遇。 长期看，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但部分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素。因此，长期来看，优质的钢铁资产 价值或得到重塑。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示：国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 目录 一、本周行情回顾6 二、行业重点数据追踪7 （一）生产7 （二）�大品种钢材消费量9 （三）库存情况10 1、钢材社会库存10 2、钢材钢厂库存11 3、原材料库存12 （四）盈利情况13 三、风险提示13 图表目录 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨）6 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨）6 图表3原材料价格汇总（元/吨）6 图表4�大钢材品种产量情况（万吨）7 图表5247年钢铁企业日均铁水产量（万吨）7 图表6高炉企业产能利用率情况（%）7 图表7高炉企业开工利用率情况（%）7 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%）7 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%）7 图表10螺纹钢周度产量（万吨）8 图表11线材周度产量（万吨）8 图表12热轧周度产量（万吨）8 图表13冷轧板卷周度产量（万吨）8 图表14中厚板周度产量（万吨）8 图表15�大品种钢材消费量（万吨）9 图表16螺纹钢消费量（万吨）9 图表17线材消费量（万吨）9 图表18热轧板卷消费量（万吨）9 图表19冷轧板卷消费量（万吨）9 图表20中厚板消费量（万吨）9 图表21�大品种钢材社会库存（万吨）10 图表22螺纹钢社会库存（万吨）10 图表23线材社会库存（万吨）10 图表24热轧板卷社会库存（万吨）10 图表25冷轧板卷社会库存（万吨）10 图表26中厚板社会库存（万吨）10 图表27�大品种钢材钢厂库存（万吨）11 图表28螺纹钢钢厂库存（万吨）11 图表29线材钢厂库存（万吨）11 图表30热轧板卷钢厂库存（万吨）11 图表31冷轧板卷钢厂库存（万吨）11 图表32中厚板钢厂库存（万吨）11 图表33钢厂铁矿石库存（万吨）12 图表34钢厂铁矿平均可用天数（天）12 图表35铁矿石港口库存（万吨）12 图表36247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨）12 图表37247家钢铁企业焦炭库存（万吨）12 图表38247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天）12 图表39247家钢铁企业盈利企业比例13 图表40钢材吨钢毛利13 一、本周行情回顾 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨） 2024/8/30 2024/8/23 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 螺纹钢 3,350 3,263 2.67% 3,247 3.20% 3,559 -5.86% 线材 3,720 3,649 1.95% 3,631 2.46% 3,929 -5.32% 热轧板卷 3,228 3,160 2.18% 3,163 2.07% 3,941 -18.09% 冷轧板卷 3,711 3,670 1.12% 3,662 1.34% 4,038 -8.09% 中厚板 3,294 3,230 1.99% 3,225 2.13% 3,652 -9.81% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 2024/8/30 2024/8/23 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 焊管 3,555 3,555 0.02% 3,562 -0.20% 3,889 -8.59% H型钢 3,329 3,301 0.84% 3,306 0.70% 3,699 -10.01% 镀锌板卷 4,158 4,160 -0.05% 4,166 -0.19% 4,710 -11.71% 锅炉板 4,144 4,146 -0.05% 4,149 -0.11% 4,398 -5.78% 热轧窄带钢 3,193 3,114 2.54% 3,115 2.52% 3,573 -10.64% 无缝管 4,343 4,355 -0.27% 4,357 -0.32% 4,611 -5.81% 型钢 3,438 3,414 0.70% 3,398 1.18% 3,727 -7.74% 造船板 3,880 3,901 -0.53% 3,924 -1.11% 4,226 -8.17% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表3原材料价格汇总（元/吨） 品种 本周均价（2024/8/26-2024/8/30） 上周均价（2024/8/19-2024/8/23） 涨跌 上月均价 涨跌 炼焦煤 1,414 1,446 -2.20% 1,669 -15.28% 焦炭 1,634 1,701 -3.94% 1,958 -16.56% 进口铁矿 784 757 3.59% 833 -5.79% 废钢 2,403 2,361 1.75% 2,763 -13.04% 钢坯 3,006 2,940 2.24% 3,287 -8.56% 资料来源：Mysteel，华创证券 资料来源：Mysteel，华创证券 图表7高炉企业开工利用率情况（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 2021年 资料来源：Mysteel，华创证券 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第1周第3周