本周专题：Lululemon发布FY2024Q2季报，中国延续高增长
Lululemon发布FY2024Q2季报，营收同比增长7%至24亿美元，国际市场品牌增长动能强劲，消费者对新品推出反响良好。毛利率同比提升0.8pcts至59.6%，OPM同比提升1.1pcts至22.8%，经营利润同比增长13%至5.4亿美元。
- 分地区看：
- 美洲：加拿大营收同比增长8%，美国女装业务下滑。美国地区销售表现较弱的原因主要系女子品类销售下滑，产品缺乏创新，门店客流转化率下降。
- 中国：FY2024Q2中国营收同比增长28%，保持快速增长趋势。优异表现来源于产品力、全域运营模式以及品牌推崇的运动理念。
- 展望2024财年：公司预计全年营收增速下调至8%~9%，短期受美国地区销售低迷影响。长期来看，公司正逐步提升美国地区新产品的渗透率，预计2025年恢复健康水平，并致力于实现长期战略，预计FY2026营收达到125亿美元。
本周观点：关注纺织制造板块业绩优异个股
- 短期：关注纺织制造板块业绩优异个股，优先推荐【华利集团、申洲国际】。
- 2024年内订单趋势整体向好，制造商中报表现良好。
- 优先推荐新客户合作推进顺利、估值具备提升空间的【华利集团】，对应2024年估值为19倍。
- 推荐短期毛利率改善速度超出预期的【申洲国际】，对应2024年PE为15倍。
- 中长期持续关注细分赛道龙头伟星股份、新澳股份，对应2024年PE分别为21/10倍。
- 长期：看好品牌服饰板块具备增长潜力的优质公司。
- 运动鞋服：优先推荐龙头【安踏体育】，估值具备吸引力。
- 休闲服饰：推荐2024年稳步拓店、当预估值具备吸引力的【比音勒芬】，对应2024年PE为10倍。
- 黄金珠宝：中长期关注产品力以及渠道运营效率不断提升的标的公司，建议关注老铺黄金、老凤祥、潮宏基，当预股价对应2024年PE为15/11/10倍。
重点公司跟踪
- 安踏体育：2024H1业绩超预期，100亿港元回购计划或提振信心。公司实现营收337亿元，同比增长13.8%，净利润同比增长62.6%。
- 申洲国际：订单稳健增长，毛利率修复超预期，带动业绩逐步释放。2024H1主营收入129.8亿元，同比增长12.2%，归母净利润29.3亿元，同比增长37.8%。
- 比音勒芬：2024Q2扣非利润同增16%，卓越业绩领跑行业。2024H1公司收入为19.4亿元，同比增长15%，归母净利润为4.8亿元，同比增长15%。
- 森马服饰：扣非利润稳健增长，电商经营质量提升。2024H1公司收入为59.5亿元，同比增长7%，扣非归母净利润为5.4亿元，同比增长13%。
- 老凤祥：2024H1业绩稳健增长，双百改革助力公司长远发展。2024H1公司实现营收399.6亿元，同比下降1%，净利润同比增长10.3%。
- 稳健医疗：消费业务收入利润表现亮眼，医用业务Q2恢复增长。2024H1公司收入为40.3亿元，同比增长5%，扣非归母净利润为3.3亿元，同比-41%。
- 牧高笛：2024Q2代工出货节奏或扰动收入，利润短期承压。2024H1公司收入为8.3亿元，同比-3%，归母净利润为0.8亿元，同比-18%。
- 罗莱生活：美国家具亏损，国内家纺业务仍需时间改善。2024H1公司营收同比下滑14.3%至21.1亿元，净利润下滑44.3%至1.6亿元。
- 地素时尚：Q2核心品牌收入降幅收窄，短期利润仍有压力。2024H1公司收入为11.3亿元，同比9%，净利润为2.2亿元，同比-27%。
- 歌力思：海外业务拖累利润，国内保持健康高质量增长。2024H1公司收入为14.5亿元，同比+5%，净利润为0.6亿元，同比-47%。
风险提示
- 消费力疲软及消费环境波动风险
- 门店扩张不及预期
- 电商业务建设不及预期
- 盈利质量不及预期
- 管理层团队优化不及预期
- 汇率波动风险
