甘肃发布新版《电力现货市场规则》，截至7月全国累计核发绿证8.89亿个

证券研究报告|行业周报 2024年09月01日 电力 甘肃发布新版《电力现货市场规则》，截至7月全国累计核发绿证 8.89亿个 本周行情回顾：本周（8.26-8.30）上证指数报2842.21点，下跌0.43%， 增持（维持） 沪深300指数报收3321.43点，下跌0.17%。中信电力及公用事业指数 报收2689.37点，下跌1.51%，跑输沪深300指数1.34pct，位列30个 中信一级板块涨跌幅榜第28位。 本周行业观点： 甘肃现货市场转正在即，发布新版《甘肃电力现货市场规则》。8月 27日，甘肃省工业和信息化厅、国家能源局甘肃监管办公室、甘肃 省发展和改革委员会、甘肃省能源局正式联合发布新版《甘肃电力现货市场规则》（V3.1），新规则自2024年9月1日起正式执行，有效期两年。2017年8月，甘肃被确定为全国首批现货试点省份，2018年12月进入模拟试运行，预计在2024年9月5日将转为正式运行， 行业走势 20% 12% 4% -4% -12% -20% 电力沪深300 成为我国第三个正式运行的电力现货市场。 截至2024年7月，全省新增新能源装机619.8万千瓦，总装机达 5798万千瓦、占比62.64%，新能源发电量485亿千瓦时、占比 36.9%，新能源装机占比和发电量占比均排全国第二，以新能源为主体的新型电力系统特征明显。甘肃电力现货市场采用“省内用电负荷 +联络线外送计划”形成全电量竞价空间，新能源通过“报量报价”充分发挥低变动成本优势在市场中获得优先发电。此次《规则》出台，进一步压实新能源预测主体责任。通过新能源有功控制系统采样新能源机组实际发电出力曲线，与现货市场出清并由新能源有功控制系统下发至各场站的发电计划指令比较，按风电+5%~-25%、光伏 +5%~-15%设置考核门槛，超出部分取绝对值计入执行偏差考核积分电量，计算考核费用。 国家能源局发布绿证交易数据，截至7月全国累计核发绿证8.89亿个。2024年7月，国家能源局核发绿证1.82亿个。其中，风电4025万个，占22.09%；太阳能发电3148万个，占17.28%；常规水电 1.02亿个，占56.07%；生物质发电802万个，占4.40%；其他可再生能源发电29万个，占0.16%。截至2024年7月底，全国累计核发绿证8.89亿个。其中，风电3.56亿个，占40.00%；太阳能发电 2.61亿个，占29.31%；常规水电2.04亿个，占22.94%；生物质发电6869万个，占7.73%；其他可再生能源发电31万个，占0.03%。2024年7月，全国交易绿证2447万个（其中随绿电交易绿证848万个）；截至2024年7月底，全国累计交易绿证2.91亿个（其中随绿电交易绿证1.54亿个）。 投资建议：伴随新型电力系统建设和电改推进，建议关注绿电板块，随着改革聚焦新能源，加速绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点；火电通过“电量电价（传导燃料成本）+容量电价（回收固定成本）+辅助服务（获取调节收益）”获得温稳定合理化收益，板块估值有望提升；持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。 重点看好火电板块，推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力、淮河能源；关注长三角地区火电：浙能电力、申能股份、皖能电力。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。绿电板块，推荐关注 2023-082023-122024-042024-08 作者 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 1、《电力：中央发布全面绿色转型意见，重视海风、核电及灵活性煤电投资机会》2024-08-12 2、《电力：新型电力系统行动方案发布，重视消纳主线 2024-08-11 3、《电力：可再生能源消纳权重提升，电解铝独立纳入绿电消费目标》2024-08-04 请仔细阅读本报告末页声明 全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力、福能股份。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600023.SH 浙能电力 买入 0.49 0.61 0.66 0.71 9.48 10.20 9.43 8.70 000543.SZ 皖能电力 买入 0.63 0.88 1.02 1.11 9.93 9.62 8.33 7.65 600795.SH 国电电力 买入 0.31 0.54 0.51 0.57 13.23 9.83 10.41 9.32 600011.SH 华能国际 买入 0.54 0.79 0.88 0.98 14.31 8.83 7.89 7.08 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1.本周行业观点4 1.1甘肃发布新版《电力现货市场规则》，截至7月全国累计核发绿证8.89亿个4 1.2火电：煤价止跌，库存减少4 1.3水电：8月29日三峡入库流量同比下降39.51%，出库流量同比下降15.11%6 1.4绿电：硅料价格持平7 1.5碳市场：交易价格上涨2.98%9 2.本周行情回顾10 3.行业资讯12 3.1.行业要闻12 3.2.重点公司公告14 图表目录 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）4 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨）4 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨）5 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨）5 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）5 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）5 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）5 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦）5 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时）6 图表10：火电投资完成额（单位：亿元）6 图表11：三峡入库流量（立方米/秒）6 图表12：三峡出库流量（立方米/秒）6 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时）7 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦）7 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时）7 图表16：水电投资完成额（单位：亿元）7 图表17：硅料及组件价格8 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时）8 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦）8 图表20：风光利用小时数（单位：小时）9 图表21：风电投资完成额（单位：亿元）9 图表22：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨）9 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨）9 图表24：本周市场及行业表现10 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅10 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅11 图表27：重点公司公告14 1.本周行业观点 1.1甘肃发布新版《电力现货市场规则》，截至7月全国累计核发绿证8.89 亿个 甘肃现货市场转正在即，发布新版《甘肃电力现货市场规则》。8月27日，甘肃省工业和信息化厅、国家能源局甘肃监管办公室、甘肃省发展和改革委员会、甘肃省能源局正式联合发布新版《甘肃电力现货市场规则》（V3.1），新规则自2024年9月 1日起正式执行，有效期两年。2017年8月，甘肃被确定为全国首批现货试点省份， 2018年12月进入模拟试运行，预计在2024年9月5日将转为正式运行，成为我国第三个正式运行的电力现货市场。 截至2024年7月，全省新增新能源装机619.8万千瓦，总装机达5798万千瓦、占比62.64%，新能源发电量485亿千瓦时、占比36.9%，新能源装机占比和发电量占比均排全国第二，以新能源为主体的新型电力系统特征明显。甘肃电力现货市场采用“省内用电负荷+联络线外送计划”形成全电量竞价空间，新能源通过“报量报价”充分发挥低变动成本优势在市场中获得优先发电。此次《规则》出台，进一步压实新能源预测主体责任。通过新能源有功控制系统采样新能源机组实际发电出力曲线，与现货市场出清并由新能源有功控制系统下发至各场站的发电计划指令比较，按风电+5%~-25%、光伏+5%~-15%设置考核门槛，超出部分取绝对值计入执行偏差考核积分电量，计算考核费用。 国家能源局发布绿证交易数据，截至7月全国累计核发绿证8.89亿个。2024年7 月，国家能源局核发绿证1.82亿个。其中，风电4025万个，占22.09%；太阳能 发电3148万个，占17.28%；常规水电1.02亿个，占56.07%；生物质发电802万 个，占4.40%；其他可再生能源发电29万个，占0.16%。截至2024年7月底， 全国累计核发绿证8.89亿个。其中，风电3.56亿个，占40.00%；太阳能发电2.61亿个，占29.31%；常规水电2.04亿个，占22.94%；生物质发电6869万个，占7.73%；其他可再生能源发电31万个，占0.03%。2024年7月，全国交易绿证 2447万个（其中随绿电交易绿证848万个）；截至2024年7月底，全国累计交易 绿证2.91亿个（其中随绿电交易绿证1.54亿个）。 1.2火电：煤价止跌，库存减少 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨）图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 资料来源：CCTD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨）图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 资料来源：CCTD，国盛证券研究所资料来源：CCTD，国盛证券研究所 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位）图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时）图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1200 火电投资完成额yoy（右轴） 26.6% 40% 1000 800 30% 20% 10% 6000% 400 200 -10% -20% -30% 0 2016 2018 2020 2022 -40% 2024年1-6月 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 1.3水电：8月29日三峡入库流量同比下降39.51%，出库流量同比下降15.11% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒）图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时）图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时）图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 平均利用小时yoy（小时）（右轴） 238 300 200 100 0 -100 -200 -300 1200 1000 800 600 400 200 水电投资完成额yoy（右轴） 0 2016 2018 2020 2022 -4000 2024年1-6月 资料来源：iFinD，国盛证券研究所资料来源：iFinD，国盛证券研究所 1.4绿电：硅料价格持平 硅料价格持平、硅片价格下降：本周（数据截至08.28）硅料价格为39.50元/KG，主流品种硅片价格为1.35元/PC，均较上周持平。长期来看，组件价格仍有下行空间，光伏