绿电绿证市场跟踪：国家能源局发布7月绿证核发与交易数据

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 公用事业 沪深300 上证指数 14% 8% 2% -4% -10% -16% 分析师张一弛 SAC证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 相关报告 1.《甘肃电力现货市场规则印发，市场转正吹响号角》2024-08-29 2.《配电网方案正式出台深圳发布碳配额分配方案》2024-08-20 3.《新型电力系统方案发布智能化与绿色转型并举》2024-08-14 证券研究报告 绿电绿证市场跟踪 核心观点 7月绿证核发与交易数据发布：（1）核发：2024年7月，国家能源局核发绿证1.82亿个；风电、太阳能发电、常规水电分别占比22%、17%、56%。截至2024年7月底，全国累计核发绿证8.89亿个；风电、太阳能发电、常规水电分别占比40%、29%、23%。（2）交易：2024年7月，全国交易绿证2447万个（其中随绿电交易绿证848万个）；截至2024年7月底，全国累计交易绿证2.91亿个（其中随绿电交易绿证1.54亿个）。 绿证核发交易系统6月底上线，首次正式发布月度数据：国家绿证核发交易系统于2024年6月30日上线，系统通过“一个账户”“两类数据”“三个环节”对已建档立卡的项目上月电量核发绿证。本次为国家能源局首次正式对外发布月度绿证核发和交易数据。 项目建档立卡加速，绿证市场供给短期激增：2021、2022、2023、2024H1 我国绿证核发量分别为0.09、0.21、1.76、4.86亿个，2024年7月单月核发量 1.82亿超过2023年全年水平。项目建档立卡加速，绿证核发量短期激增。补贴项目参与绿证交易收益等额抵扣补贴，对应市场主体积极性相对欠佳。 风险提示：供给短期激增导致绿证价格短期下行；能耗考核导致绿证需求难以持续；技术标准出台较慢降低绿证市场认可度 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1绿证核发交易数据首次正式对外发布3 2风险提示5 图表目录 图1.国家绿证核发交易系统运行基于“一个账户”“两类数据”“三个环节”3 图2.2024年7月核发绿证分电源情况4 图3.截至2024年7月底累计核发绿证分电源情况4 图4.2024年7月绿证交易分电源情况4 图5.截至2024年7月底累计绿证交易分电源情况4 图6.2024年7月绿证核发量超过2023年全年水平5 图7.2024H1核发无补贴绿证数量约占总核发量的73%5 1绿证核发交易数据首次正式对外发布 国家绿证核发系统6月底上线，8月首次发布月度核发交易数据。2023年7月三部委联合印发的《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》明确，对已建档立卡的可再生能源发电项目生产的全部电量核发绿证。2024年6月30日，国家绿证核发交易系统上线运行，系统每月以电网企业、电力交易机构提供的数据为基础，系统通过“一个账户”“两类数据”“三个环节”，对已建档立卡的项目上月电量核发绿证。2024年8月，国家能源局首次正式对外发布月度绿证核发和交易数据。 图1.国家绿证核发交易系统运行基于“一个账户”“两类数据”“三个环节” 数据来源：国家能源局，财通证券研究所 2024年7月，国家能源局核发绿证1.82亿个。其中，风电4025万个，占22.09%；太阳能发电3148万个，占17.28%；常规水电1.02亿个，占56.07%；生物质发电802万个，占4.40%；其他可再生能源发电29万个，占0.16%。 截至2024年7月底，全国累计核发绿证8.89亿个。其中，风电3.56亿个，占40.00%；太阳能发电2.61亿个，占29.31%；常规水电2.04亿个，占22.94%；生物质发电6869万个，占7.73%；其他可再生能源发电31万个，占0.03%。 常规水电绿证核发量大，仅新投产市场化水电绿证可交易。存量常规水电规模对应发证量较大，目前但我国仅对2023年及以后投产的完全市场化常规水电项目核发可交易绿证，对存量常规水电项目暂不核发可交易绿证，相应的绿证随电量无偿划转。 图2.2024年7月核发绿证分电源情况图3.截至2024年7月底累计核发绿证分电源情况 生物质发电 802万个 4.40% 其他可再生能源发电 29万个 0.16% 风电 4025万个 22.09% 常规水电 1.02亿个 56.07% 太阳能发电 3148万个 17.28% 其他可再生能源发电 生物质发电 6869万个 7.73% 31万个0.03% 常规水电 2.04亿个 22.94% 太阳能发电 2.61亿个 29.31% 风电 3.56亿个 40% 数据来源：国家能源局，财通证券研究所数据来源：国家能源局，财通证券研究所 2024年7月，全国交易绿证2447万个（其中随绿电交易绿证848万个）；截至 2024年7月底，全国累计交易绿证2.91亿个（其中随绿电交易绿证1.54亿个） 随绿电交易 848万个 35% 单独绿证交易 1599万个 65% 单独绿证交易 1.37亿个 47% 随绿电交易 1.54亿个 53% 图4.2024年7月绿证交易分电源情况图5.截至2024年7月底累计绿证交易分电源情况 数据来源：国家能源局，财通证券研究所数据来源：国家能源局，财通证券研究所 新能源项目加速建档立卡，绿证核发量短期激增。回顾2021年以来的绿证核发数据，2023年全年我国核发绿证约1.76亿个，2024年上半年核发绿证4.86亿个，2024年7月单月核发量1.82亿已超过2023年全年水平。《2024—2025年节能降 碳行动方案》要求2024年底实现绿证核发全覆盖。2024年7月《关于进一步做好可再生能源发电项目建档立卡有关工作的通知》要求“对已并网的项目建档立卡实现全覆盖，对后续新增并网的项目当月完成建档立卡”。2024年5、6月新增建档立卡新能源发电项目11.3GW、36.5GW，短期内项目建档立卡加速，绿证核发量有望进一步增加。 补贴项目收益等额抵扣补贴，参与交易积极性欠佳。2024年上半年，绿证总核发量中无补贴项目绿证与有补贴项目绿证分别为3.57、1.29亿个，无补贴绿证占比73%。由于补贴项目绿证交易获得收益等额抵扣补贴，故交易积极性低于无补贴项目。 图6.2024年7月绿证核发量超过2023年全年水平图7.2024H1核发无补贴绿证数量约占总核发量的73% 绿证核发量（亿个）4.86 1.76 1.82 0.09 0.21 6补贴绿证（亿个）无补贴绿证（亿个） 1.29 3.57 5 4 3 2 1 0 2021202220232024H12024/07 数据来源：中国能源报，国家能源局，财通证券研究所数据来源：国家能源局，财通证券研究所 2风险提示 供给短期激增导致绿证价格短期下行：新能源项目建档立卡加速，绿证核发量快速增加，供给短期激增可能导致绿证面临市场价格下行的风险。 能耗考核导致绿证需求难以持续：现有政策明确绿证可抵扣能源消费总量与强度指标，但能耗考核导向决定了绿证的采购需求集中释放于考核期间，市场需求或呈现“潮汐现象”。 技术标准出台较慢降低绿证市场认可度：在能耗双控向碳排放双控转型的政策背景下，绿电绿证于碳市场衔接进程加速，绿证抵扣碳排放方法有待进一步明确，存在相关核算体系与技术标准出台较慢导致绿证市场认可度较低的风险。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。