轻工造纸行业24H1业绩综述：Q2业绩环比走弱，细分板块显亮点，布局曙光正显现

家居板块

• 内销：Q2收入同比转负，多数企业预收款下降，终端需求压力传导至报表端。利润端Q2显著走弱，整体归母净利同比下降18.0%。少数头部企业表现相对韧性，如索菲亚净利率逆势提升1.0pct。
• 外销：Q1/Q2营收同比分别+26.9%/+23.2%，出口景气度仍较优。Q2整体归母净利同比仅增长0.7%，主因汇兑收益波动及海运费上涨。
• 展望：内销无需过度悲观，优质企业通过渠道变革、品类扩张等举措应对，后续季度难现加速下滑，整体恢复增长需等待地产端企稳及消费力回升。外销考虑接单至出货的滞后性，H2业绩仍有望较优，降息预期较高，景气度持续性可期。
• 投资建议：内销把握大家居龙头，如索菲亚、匠心家居；外销布局具备α企业，如恒林股份、嘉益股份。

造纸板块

• 行业回顾：需求平稳，成本线上行，Q2产业链盈利环比略回落。纸浆价格自年初攀升后逐步下行，企业用浆成本提升，提价力度趋缓。
• 行业展望：Q3触底Q4有望回暖，成本压力减弱，盈利能力开启修复。特种纸>文化纸>白卡纸修复弹性差异。资本开支整体放缓，关注成熟纸企高分红，特种纸关注转固折旧影响。
• 投资建议：推荐纸浆一体化成本优势强化的头部纸企，如太阳纸业；推荐特种纸企业，如华旺科技、仙鹤股份；建议关注废纸系企业，如玖龙纸业、山鹰国际。

个护文娱宠物板块

• 行业回顾：终端消费力疲弱，Q2收入普遍回落，线下客流同比回落，线上渠道竞争加剧。宠物等细分赛道成长亮眼。
• 行业展望：产品&渠道双线发力，看好中期优质国货品牌势能&份额提升。个护生活纸品类Q4用浆成本回落，盈利有望回暖。
• 投资建议：推荐头部国产品牌，如百亚股份、乖宝宠物；推荐宠食龙头，如中宠股份；推荐出海先锋，如名创优品。