基础化工行业周报：市场反弹，三氯蔗糖、VE价格上行

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述 本周申万化工指数上涨3.76%，跑赢沪深300指数3.93%。本周是财报季最后一周，涨跌幅靠前的标的主要与基本面变化有关，尤其是业绩表现有关。基础化工行业边际变化方面，三大事件值得关注，一是万华化学4.8万吨/年的柠檬醛装置各工序成功投料试车并顺利产出合格产品，这标志着全球单套产能最大的柠檬醛装置一次性开车成功；二是帝斯曼上调VE报价至220元/Kg，产品报价持续超预期；三是三氯蔗糖主力生产企业上调三氯蔗糖报价至15万元/吨，行业定价策略发生变化。消费电子行业，两大事件值得关注，一是中国信通院发布数据显示，2024年7月，国内市场手机出货量2420.4万部，同比增长30.5%，手机端的需求持续强劲；二是维信诺公告，公司有意建立并运营一条第8.6代柔性有源矩阵有机发光显示器件生产线，OLED产业链景气度进一步得到确认。家电行业，近日多部门联合发布关于进一步做好家电以旧换新工作的通知，家电需求有望得到支撑。 本周大事件 大事件一：苹果或9月10日举行今年最重磅新品发布会，iPhone16有望亮相。媒体称，iPhone16搭载A18芯片，得到AppleIntelligence加持，将新增类似快门的拍照按钮CaptureButton，9月20日开始发售；苹果将同时发布AppleWatchSeries10、新一代中低端AirPods；苹果在加紧测试搭载M4芯片的四款Mac。 大事件二：知情人士透露，苹果押注其首款配备人工智能的iPhone将大受欢迎，要求供应商为大约8800万至9000万部智能手机准备零部件，超过了去年约8000万部新iphone的初始订单，增幅达10%以上。 大事件三：欧洲7月新车销售停滞，电动汽车仅占总销量的13.6%，混动注册量跃升，德国纯电需求暴跌37%。分析认为，欧洲各国政府相继削减电动汽车补贴，以及德国经济持续低迷，消费者购买力下降，是导致欧洲电动车市场遇冷的主要原因。 大事件四：维信诺公告，公司有意建立并运营一条第8.6代柔性有源矩阵有机发光显示器件生产线，从事中尺寸AMOLED相关产品的研发、生产和销售。合肥市政府希望引进并支持该项目，双方将合作在合肥新站高新技术产业开发区落地该项目的投资、建设及运营。项目总投资额为550亿元，其中股权投资330亿元，债务融资220亿元。 大事件五：商务部网站8月25日消息，商务部、国家发展改革委、财政部、市场监管总局近日联合发布关于进 一步做好家电以旧换新工作的通知。通知要求，各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2级及以上能效 或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。 大事件六：中国信通院发布数据显示，2024年7月，国内市场手机出货量2420.4万部，同比增长30.5%，其中，5G手机2065.4万部，同比增37.2%，占同期手机出货量的85.3%。2024年1-7月，国内市场手机出货量1.71亿部，同比增长15.3%，其中，5G手机1.45亿部，同比增长23.6%，占同期手机出货量的84.8%。 投资组合推荐 万华化学、宝丰能源、国瓷材料 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化14 四、本周行业重要信息汇总22 五、风险提示23 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：8月30日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：本周（8月26日-8月30日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：丙烯腈华东AN（元/吨）15 图表10：天然气NYMEX天然气(期货)15 图表11：磷酸澄星集团工业85%（元/吨）15 图表12：煤焦油山西工厂（元/吨）15 图表13：DMF华东（元/吨）15 图表14：液氯华东地区（元/吨）15 图表15：醋酸华东地区（元/吨）16 图表16：硫酸浙江嘉化98%（元/吨）16 图表17：BDO华东散水（元/吨）16 图表18：焦炭山西美锦煤炭气化公司（元/吨）16 图表19：PTA-PX（元/吨）16 图表20：聚丙烯-丙烯（元/吨）16 图表21：丁二烯-液化气（元/吨）17 图表22：电石法PVC价差（元/吨）17 图表23：丙烯酸丁酯价差（元/吨）17 图表24：煤头尿素价差（元/吨）17 图表25：丙烯-丙烷（元/吨）17 图表26：PET价差（元/吨）17 图表27：涤纶-PTA&MEG（元/吨）18 图表28：合成氨价差（元/吨）18 图表29：本周（8月26日-8月30日）主要化工产品价格变动18 图表30：8月30日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况22 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为79.67美元/桶，环比上涨2.24美元/桶，或2.9%，波动 范围为78.65-81.43美元/桶。本周WTI期货结算均价75.39美元/桶，环比上涨1.92美元/桶，或2.62%，波动范围为73.55-77.42美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（3.94%），石化板块跑赢指数（2.24%）。 本周沪深300指数下跌0.17%，SW化工指数上涨3.76%。涨幅最大的三个子行业分别为膜材料（7.72%）、涂料油墨（7.47%）、改性塑料（7.15%）；跌幅最大的子行业别为氟化工（-0.95%）。 图表1：本周板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所（本周仅1个子行业下跌） 图表2：8月30日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：开工企稳，原料价格小幅波动 ①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为58.9%，环比提高0.5%，同比降低5.7%；半钢胎开工率为79%，环比降低0%，同比提高6.9%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶价格和合成橡胶价格下跌为主。天然橡胶供应方面国内产区降雨量相对减少，原料胶水收购价格偏高情况下，胶农割胶积极性较高，预计供应不断增加。丁苯橡胶供应方面申华化学一线装置7月18日停车检修，8月23日重启。吉林石化 丁苯装置8月25日停车检修，预计为期50天，本周丁苯开工率显著下滑，供应面支撑较强。顺丁橡胶供应方面本周振华新材料停车，山东部分企业重启运行，不过目前产出情况暂未恢复正常水平，仍低负荷运行为主，锦州石化顺丁装置临时停车。市场现货供应量紧缺情况延续，实际产量依旧下滑。 金禾实业：甜味剂市场边际改善三氯蔗糖：停车在即，价格宽幅上行 本周三氯蔗糖市场强势上涨，8月29日四家生产企业相继发布涨价函，市场价格涨至15万元/吨，涨幅达50%。成本端有小幅提升，不过此次涨幅明显，企业亏损局面得到明显改善。本月以来，行业开工率已经有所下滑，根据了解到的信息，后续市场还会有较长时间的大规模停产操作，三氯蔗糖追高的动力存在。供应面产出在缩减，虽暂时没有货紧担忧，不过后续多家企业有长时间停车计划，市场供需矛盾逐步缓解。需求面大幅提价后，虽部分买盘仍有观望心态，不过也有部分心态有所触动，对后市有看涨预期，备货操作或提上日程。 安赛蜜：涨跌两难，市场区间整理 本周安赛蜜市场区间小幅整理，场内货源供应相对充裕，整体需求平稳，买卖双方互相观望，市场主流价格在3.4-3.5万元/吨，个别有更低价商谈。目前安赛蜜市场供需格局僵持，不足以支撑行情反弹，不过由于利润不不乐观，让利清库存较为谨慎，市场处于涨跌两难局面。供应面行业平均开工率并不高，安徽大厂维持高负荷运行，江苏企业装置负荷提升中，供应端暂无明显利好。需求面国内市场改观不大，出口活动相对平稳，大部分买盘仍旧存有谨慎情绪，倾向于随用随采，成交改善有限。 甲乙基麦芽酚：成本重心上移，市场报盘坚挺 本周麦芽酚市场高位横盘，场内价格无明显波动，甲基麦芽酚在10万元/吨，乙基麦芽酚 在8万元/吨，部分实单商谈成交。市场目前主要在中下游消化阶段，生产企业均无库存压力，且有减产操作存在，买盘跟进稍有犹豫，贸易商前期库存累积较大，现下积极清库中，市场交投活动积极性还有待进一步提升。供应方面目前行业内主力企业部分减产，中小企业普遍停机或做贸易，市场整体库存消化中。 浙江龙盛：成本表现一般，染料市场持稳观望 本周染料市场气氛平静。截止到目前，分散黑ECT300%市场均价在17元/公斤，较上周同期均价持平；活性黑WNN150%市场均价在19元/公斤左右，较上周同期均价持平。原料市场窄幅整理为主，成本端对染料市场支撑稳固。各染料生产企业对外报价不变，行业整体开工暂稳，场内染料供应量尚可。终端纺织市场订单下达仍有限，染厂采购染料情绪欠佳，按需拿货为主，需求端缺乏利好支撑。总体来看，上下游博弈延续，市场实际成交商谈为主，染料市场价格未有变化。下游来看，本周江浙地区印染综合开机率为68.03%，较上周上调1.78%；绍兴地区印染企业平均开机率为69.86%，较上周上调2.5%；盛泽地区印染企业开机率为66.20%，较上周上调1.05%。随着“金九银十”纺织品服装需求旺季逐步来临，内外贸品牌、服装、市场等刚需类订单陆续下达，但受大环境整体经济形势预期不佳影响，可下达订单量或较去年仍有所收窄。下周来看，当地染厂开工窄幅震荡为主。 胜华新材：碳酸二甲酯货源偏紧，价格向上运行 本周碳酸二甲酯市场价格向上运行，目前市场均价为4200元/吨，本周均价较上周均价上涨83元/吨，上涨2.02%。供应方面本周碳酸二甲酯开工与上周相比基本持平。装置方面，中科惠安、卫星化学、重庆东能、东营顺新、维尔斯化工、山东飞扬、云化绿能装置延续停车，青岛碱业装置停车，其余装置正常运行。需求方面本周碳酸二甲酯价格向上运行，下游刚需情绪尚可。电解液溶剂方面，现货市场表现依旧消极，买卖声音不多，市场鲜有询单。聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯装置中，中蓝国塑、甘宁石化、盛通聚源、中沙天津、浙石化、利华益装置运行，市场行情持续低迷，对碳酸二甲酯需求平平，整体交易订单稀少，商谈氛围冷清。涂料及胶黏剂等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，多采购煤质乙二醇副产碳酸二甲酯，目前对碳酸二甲酯采购情绪尚可，市场气氛活跃。 钛白粉：钛白粉需求预期违背，与供应量不匹配 截止本周四，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14600-16300元/吨，市场均价为15415元/吨，较上周相比下降29元/吨，降幅0.19%。本周指引价格行情发展的主要是需求面和成本面因素，一方面需求面