8月PMI指数为49.1%,环比回落0.2个百分点,显示工业生产环比增速放缓。其中,中小型企业景气度下滑是主要拖累因素,供给与需求子指数双双回落。高频数据显示,上游工业生产有所回落,中游工业生产有所改善,但基建和地产市场仍表现偏弱,航运价格和出口集装箱运价指数明显下滑。
综合PMI与高频数据,8月工业生产环比乃至整体经济环比增速或进一步放缓。短期内,财政发力不足、居民信心疲软、出口可能现拐点等因素可能对三季度经济造成压力。中期而言,制造业投资保持扩张趋势,社融总量季调环比企稳,显示新旧动能转换和企业资本支出支持下的经济复苏逻辑未变。但为避免短期需求与预期螺旋式下降,加大逆周期调节力度和加速推进改革已刻不容缓,包括货币政策进一步降准降息、财政政策加快政府债券发行、避免政策摇摆稳定市场主体信心、以及以负面清单方式加大市场准入放开力度等。