汽车行业跟踪（2024.8.26-2024.9.1）：业绩风险释放完毕，关注板块估值修复机会

汽车行业跟踪（2024.8.26-2024.9.1）：业绩风险释放完毕，关注板块估值修复机会 汽车行业 2024年9月1日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 陆嘉敏汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮箱：lujiamin@cindasc.com 徐国铨汽车行业研究助理 邮箱：xuguoquan@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 汽车 汽车行业跟踪（2024.8.26-2024.9.1）：业绩风险释放完毕，关注板块估值修复机会 2024年9月1日 本期内容提要: 业绩风险释放完毕，关注板块估值修复机会。汽车行业半年报收官，根据中信行业分类，A股汽车行业共计225家上市公司（乘用车+商用车+零部件共207家上市公司）。据我们统计，225家汽车行业公司的平均营收为74.4亿元，同比+7.7%，其中有170家公司营收实现同比增长；平均归母净利润为3.1亿元，同比+17.9%。比亚迪、上汽集团、潍柴动力、长城汽车等营收与归母净利润居前；赛力斯、*ST亚星、金鸿顺、沪光股份等营收增速居前；联诚精密、文灿股份、长城汽车、鹏翎股份、双林股份等归母净利润增速居前。汽车指数 （CI005013.CI）当前PE-TTM23.13倍，3年/5年估值分位分别为 0.55%/0.33%，已处于历史低位。 乘用车行业10家公司平均营收为926.6亿元，同比+8.0%，其中5家公司营收实现同比增长；平均归母净利润为31.4亿元，同比+15.4%。比亚迪、上汽集团营收居前，分别为3011.3亿元、2846.9亿元，长城汽车实现营收914.3亿元；赛力斯、长城汽车、长安汽车、比亚迪等营收增速居前，其中赛力斯营收增速489.6%；长城汽车、赛力斯、江淮汽车、比亚迪等归母净利润增速居前，其中长城汽车、赛力斯归母净利润增速分别为420.0%、220.9%。乘用车指数（CI005136.CI）当前PE-TTM23.25倍，3年/5年估值分位分别为1.23%/12.11%。 商用车行业17家公司平均营收为139.6亿元，同比+6.2%，其中12家公司营收实现同比增长；平均归母净利润为6.4亿元，同比+25.8%。潍柴动力、中国重汽、福田汽车、江铃汽车、宇通客车等营收、归母净利润居前；*ST亚星、中通客车、安凯客车、宇通客车等营收增速居前；宇通客车、中通客车、安凯客车等归母净利润增速居前，其中宇通客车、中通客车归母净利润增速分别为255.8%、114.6%。商用车指数（CI005137.CI）当前PE-TTM16.84倍，3年/5年估值分位分别为5.76%/3.46%。 零部件行业180家公司平均营收为24.8亿元，同比+8.5%，其中136 家公司营收实现同比增长；平均归母净利润为1.4亿元，同比 +19.4%。福耀玻璃、华域汽车、拓普集团、德赛西威、均胜电子等营收、归母净利润居前；金鸿顺、沪光股份、泰祥股份、松原股份、博俊科技等营收增速居前；沪光股份、文灿股份、鹏翎股份、金固股份、双林股份等归母净利润增速居前，归母净利润增速分别为721.7%、488.2%、403.1%、285.7%、282.9%。零部件指数 （CI005138.CI）当前PE-TTM25.44倍，3年/5年估值分位分别为 2.33%/4.37%。 港股新势力方面，理想、零跑、小鹏已公布半年报，分别实现营收 573.1亿元、88.5亿元、146.6亿元，同比+20.8%、+52.2%、 +61.2%，小鹏营收增速居前；归母净利润分别为17.0亿元、-22.1亿元、-26.5亿元，理想归母净利润同比下降，零跑、小鹏实现减亏。 投资建议：随着政策端以旧换新力度加大、各车企下半年新车供给增加，以及金九银十销售旺季来临，我们预计9月起行业整体销量同环比有望持续上行；结构层面看好价格战热度下降后，自主品牌在高低价格段加速抢占合资份额；同时端到端提速智能化竞争。①乘用车景气度改善&结构优化趋势明确，建议关注自主龙头【比亚迪】；华为系智能化【江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯】。②商用车以旧换新力度超预期，建议关注重卡及发动机龙头【中国重汽、潍柴动力】，客车龙头【宇通客车】。③零部件建议关注智能化产业链核心零部件企业 【德赛西威、保隆科技、华阳集团、均胜电子、经纬恒润、中鼎股份、亚太股份、耐世特】等；品类扩张的【拓普集团、伯特利】等；绑定强势新势力客户的【博俊科技、无锡振华、新泉股份】等；开辟新增长曲线【双林股份、银轮股份、华培动力】等。 风险因素：汽车需求恢复不及预期、汽车智能化落地不及预期、零部件年降超预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。 目录 1、行情回顾5 1.1本周汽车板块录得上涨5 2、行业要闻6 2.1国际快讯6 2.2国内速递7 3、重点公司公告8 3.1重点公司公告8 4、数据跟踪9 4.1部分车企销量9 4.28月乘用车市场回顾9 4.3本周天然橡胶、冷轧板、聚丙烯、铜、碳酸锂周均价环比上涨，铝周均价环比下降10 4.4本周人民币兑美元与欧元小幅升值12 5、新车上市情况12 5.1本周新车型发布一览12 6、近期重点报告13 7、行业评级18 8、风险因素18 表目录表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：%6 表2：本周汽车行业重点公司公告8 表3：重点自主车企销量（单位：辆）9 表4：造车新势力与传统车企新品牌交付量（单位：辆）9 表5：8月乘联会口径日均零售/日均批发情况概览（单位：辆）9 表6：本周上市新车一览12 图目录图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%）5 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%）5 图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍）6 图4：8月乘联会口径日均零售概况10 图5：8月乘联会口径日均批发概况10 图6：长江有色均价：铜（元/吨）10 图7：中铝价格数据（元/吨）10 图8：天然橡胶价格数据（元/吨）11 图9：冷轧卷价格数据（元/吨）11 图10：聚丙烯价格（元/吨）11 图11：价格:碳酸锂99.5%电:国产（元/吨）11 图12：2021年以来人民币汇率变化12 1、行情回顾 1.1本周汽车板块录得上涨 本周汽车板块录得上涨。本周（8.26-8.30）汽车板块+2.30%，居中信一级行业第13位， 跑赢沪深300指数（-0.17%）2.47pct，跑赢上证指数（-0.43%）2.72pct。 乘用车、零部件、汽车销售及服务板块、摩托车板块录得上涨，商用车板块录得下跌。本周乘用车板块+1.05%，商用车板块-0.92%，汽车零部件板块+3.95%，汽车销售及服务板块+1.94%，摩托车及其他板块+7.42%。 个股方面，乘用车板块比亚迪（+4.21%）、长城汽车（+3.07%）、江淮汽车（+1.31%）等个股涨幅居前；商用车板块*ST汉马（+16.44%）、中国汽研（+7.93%）、中集车辆 （+6.03%）等个股涨幅居前；零部件板块嵘泰股份（+18.77%）、金固股份（+18.51%）、万丰奥威（+16.75%）、伯特利（+13.48%）、新泉股份（+11.83%）等个股涨幅靠前。 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%） 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 基础化工指数电力设备及新能源指数 传媒指数房地产指数商贸零售指数 电子指数轻工制造指数 综合指数综合金融指数计算机指数 消费者服务指数 煤炭指数汽车指数 非银行金融指数 机械指数医药指数 石油石化指数食品饮料指数国防军工指数农林牧渔指数纺织服装指数 建材指数 有色金属指数 钢铁指数家电指数通信指数 交通运输指数电力及公用事业指数 建筑指数 银行指数 -8.0 资料来源:ifind，信达证券研发中心 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 资料来源:ifind，信达证券研发中心 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：% 子板块证券代码证券简称周涨跌幅 前5（%） 子板块证券代码证券简称周涨跌幅 前10（%） 乘用车 002594.SZ 601633.SH 600418.SH 000625.SZ 601238.SH 比亚迪 长城汽车江淮汽车长安汽车 广汽集团 4.21 3.07 1.31 0.83 0.54 605133.SH 002488.SZ 002085.SZ 603596.SH 603179.SH 嵘泰股份 金固股份万丰奥威伯特利 新泉股份 18.77 18.51 16.75 13.48 11.83 汽车零部件 商用车 600375.SH 601965.SH 301039.SZ 600609.SH 603611.SH *ST汉马 中国汽研中集车辆金杯汽车 诺力股份 16.44 7.93 6.03 4.99 4.36 300816.SZ 301160.SZ 603730.SH 603085.SH 688533.SH 艾可蓝 翔楼新材岱美股份天成自控 上声电子 11.64 10.39 9.93 9.61 9.48 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍） 60 50 40 30 20 10 0 2015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/01 资料来源:ifind，信达证券研发中心 2、行业要闻 2.1国际快讯 韩国拟推行电动汽车电池信息公开义务制。8月26日，韩国执政党国民力量首席发言人韩智雅表示，政府、总统办公室和国民力量召开党政高层会议，决定执行电动汽车电池信息公开义务制。此外，会议决定将动力电池认证制度的实施时间提前至今年；同时为全国所有消防署配备电动汽车专用灭火设备；还计划与汽车行业协商后每年免费进行动力电池安全性测试。（来源：财联社汽车早报） 丰田与宝马在燃料电池汽车、氢充电等领域达成全面合作。8月27日，据日经新闻今日报道，丰田汽车与宝马集团已就燃料电池汽车（FCV）建立全面合作伙伴关系，丰田将供应氢罐等关键零部件，宝马将在几年内推出量产燃料电池汽车。（来源：财联社汽车早报） 宝马“新世代”车型试生产在即2026年实现国产。8月28日，宝马集团宣布，旗下“新世代”车型将在今年秋天在宝马位于匈牙利德布勒森的新工厂启动试生产，该工厂的涂装车间已于8月27日率先投入使用。在中国，新世代车型配备的第六代动力电池系统将在今 年年底前开始试生产，第一款新世代车型将于2026年在沈阳正式投产。（来源：财联社汽车早报） 现代汽车计划将混合动力车阵容扩大一倍。8月28日，现代汽车在2024年投资者日上公布一项新战略，由于纯电动汽车的需求放缓，公司计划将混合动力汽车的阵容扩大一倍，将混合动力车的数量增加到14款，除紧凑型和中型车外，还将增加大型和豪华车。此外， 现代还将在北美和中国推出增程电动汽车（EREV）车型，并计划到2026年底在这些地区 大规模生产新型EREV。现代汽车维持其到2030年每年销售200万辆的电动汽车销售目标不变。（来源：财联社汽车早报） 优步对Wayve进行战略投资。8月29日，英国自动驾驶技术初创公司Wayve宣布与优步 （Uber）建立新的战略合作伙伴关系。优步还同意对Wayve进行战略投资，作为该公司此前宣布的C轮融资的延伸。根据双方合作的设想，未来由Wayve提供动力的自动驾驶汽车将在全球多个市场的优步网络上使用。（来源：财联社汽车早报） 因将欧洲司机数据传输至美国，优步被荷兰监管机构罚款2.9亿欧元。8月26日，荷兰数 据保护局（DPA）宣布对优步（Uber）处以2