1H24利润高增，看好未来盈利能力提升

公司业绩高增，船用低速柴油机业务表现优异

• 2024年上半年公司实现收入248.61亿元，同比增长16.63%；归母净利润4.75亿元，同比增长65.73%。
• 船海业务收入109.58亿元，同比增长31.05%，新签合同121.36亿元，同比增长18.56%。
• 低速机方面，上半年生产船用低速柴油机224台，同比增长14.87%，新签船用低速柴油机242台，同比增长21.61%。
• 顺利交付国内首台甲醇双燃料低速发动机，1H24产出的船用双燃料低速机同比增长（按功率测算）119.34%。

背靠中国船舶集团+双燃料技术提升，看好公司接单能力提升

• 公司是全球船用低速柴油机龙头，背靠全球最大造船集团中国船舶集团，船舶发动机订单确定性较高。
• 公司双燃料发动机技术领先，未来有望成为国内最早具备持续交付能力的甲醇双燃料低速机厂商，进一步提升双燃料发动机接单能力。
• 2023年公司船用低速柴油机国内份额提升到78%，国际份额提升到39%。

发动机价格提升+钢价维持低位，看好公司盈利能力持续提升

• 近年来全球新造船价格持续上涨，造船价上行有望带动船舶发动机价格提升。
• 双燃料发动机价格比传统柴油发动机高20%以上，双燃料发动机渗透率提升，有望推动公司发动机价格结构性提升。
• 钢材综合价格指数自21年9月以来呈现显著下滑趋势，原材料成本压力趋缓，叠加柴油机价格提升，看好公司盈利能力持续提升。

研究结论

• 预计2024-2026年公司营业收入为526/611/709亿元，归母净利润为11.50/19.38/29.77亿元，对应PE为42/25/16X，维持“增持”评级。
• 主要风险包括原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期。

关键数据

• 2024年上半年收入248.61亿元，同比增长16.63%。
• 2024年上半年归母净利润4.75亿元，同比增长65.73%。
• 2024年上半年船海业务收入109.58亿元，同比增长31.05%。
• 2024年上半年生产船用低速柴油机224台，同比增长14.87%。
• 2024年上半年新签船用低速柴油机242台，同比增长21.61%。
• 2024年上半年产出的船用双燃料低速机同比增长（按功率测算）119.34%。