22年扣非利润高增56.5%，拟私有化亚美能源助力盈利能力提升

事件： 公司公布2022年年报及重大资产购买暨关联交易报告。2022年公司实现营收34.16亿元，同比增长30.54%；实现扣非归母净利润9.37亿元，同比增加56.5%。根据公司重大资产购买暨关联交易报告，将对标的公司亚美能源进行私有化交易，完成后亚美能源将成为公司100%全资下属公司。 点评： 亚美能源销气量价齐升，助力公司22年业绩高增 2022年亚美能源煤层气产销实现量价齐升。产量方面，2022年，亚美能源煤层气产量达14.67亿立方米，同比增长13%。其中潘庄区块实现煤层气产量11.83亿方，同比增长0.66%；马必项目随着钻井投资的持续投入，已经进入产量快速爬坡期，2022年全年煤层气产量达到2.84亿方，较2021年全年增长130.76%。售价方面，2022年得益于全球大宗商品价格的持续走高，亚美能源煤层气售价持续提升。其中潘庄区块平均售价达到2.31元/方，相较于2022年全年水平上涨28.33%；马必区块平均售价为2.05元/方，同比上涨22.75%。得益于煤层气板块的助力，公司全年实现营业收入34.16亿元，同比增长30.54%，其中煤层气业务以及天然气供应相关业务分别实现营收25.68/8.33亿元，煤层气相关业务营收同比增速高达47.7%。 公司整体营业成本全年同比增长22.34%。得益于营业成本的控制，公司主营业务毛利率同比提升3.27pct，达到53.2%。 亚美能源私有化，公司盈利能力有望进一步提升 经过2018年要约收购完成后，亚美能源成为公司控股子公司，目前公司持有亚美能源56.95%股权。2018年至今，亚美能源在资产质量、收入及利润规模方面均实现大幅提升。私有化完成后，亚美能源将成为上市公司的全资子公司，将有助于提高公司的控制力和资源配置效率，可充分利用境内资本市场的融资功能，加大在煤层气勘探开发的投资以及新区块的战略布局，提升公司盈利能力的同时，为国家天然气增储上产贡献力量。交易对价及估值方面，本次交易的股份交易价格为1.85港元/股，根据亚美能源2022年末基本每股收益0.47港币/股和每股净资产2.5港币，可推算对应PE为3.94x，对应PB为0.74x。与2023年1月20日停牌前最后一个交易日的收盘价格1.68港元/股相比，本次收购价格的溢价率为10.12%。 盈利预测与估值：暂不考虑亚美能源私有化影响，且预期国际气价回落对盈利的影响，预计公司23-25年归母净利9.35/9.87/10.36亿元（23/24年前值9.9/10.6亿），对应PE分别为10.41/9.86/9.39倍，维持“买入”评级。 风险提示：新疆城燃售气量与接驳低于预期，亚美能源开采进度低于预期，亚美能源私有化进度不及预期等 财务数据和估值