2024年半年报点评：收入稳健增长，渠道扩张积极推进

事件概述

8月29日，中国黄金发布了2024年半年度报告。报告显示，2024年上半年（24H1），公司实现营业收入351.55亿元，同比增长18.90%，归母净利润为5.94亿元，同比增长10.64%，扣非归母净利润为5.80亿元，同比增长15.33%。

2024年第二季度（24Q2），公司实现营业收入169.05亿元，同比增长25.89%，归母净利润为2.31亿元，同比下降2.58%，扣非归母净利润为2.11亿元，同比下降6.61%。

主要财务数据

• 收入拆分：

  • 黄金珠宝收入为347.76亿元，同比增长18.84%，主要由于黄金标准金价格上涨。
  • 服务费收入为1.57亿元，同比增长187.38%。
  • 公司通过强化各个渠道建设及品牌建设，推动五大经营渠道共同发展。

• 开店情况：

  • 2024年上半年，直营店净减少3家，加盟店净增加12家。
  • 公司计划在2024年第三季度至第四季度新增直营门店4家、加盟门店178家，渠道扩张稳步进行。

毛利率与费用率分析

• 毛利率：

  • 2024年上半年，毛利率为4.39%，同比上升0.16个百分点。
  • 2024年第二季度，毛利率为4.71%，同比上升0.18个百分点。

• 费用率：

  • 2024年上半年，销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为0.68%、0.23%、0.02%、0.02%，分别同比减少0.04、0.03、0.03、0.01个百分点。
  • 2024年第二季度，销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为0.66%、0.27%、0.02%、-0.03%，分别同比减少0.18、0.02、0.03、0.05个百分点。

• 净利率：

  • 2024年上半年，净利率为1.70%，同比下降0.13个百分点。
  • 2024年第二季度，净利率为1.38%，同比下降0.40个百分点。

投资建议

公司在黄金产品具备优势的同时，渠道布局逐步深入，丰富产品结构打造新增长点。预计2024年至2026年公司实现营业收入分别为668.37亿元、755.02亿元、832.17亿元，分别同比增长18.6%、13.0%、10.2%；预计实现归母净利润分别为11.32亿元、12.66亿元、14.05亿元，分别同比增长16.3%、11.8%、11.0%。截至8月30日收盘，公司市盈率为13、11、10倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争格局加剧。
• 产品推广不及预期。
• 行业需求不及预期。