老百姓2024H1业绩点评：毛利率持续提升，开店结构影响短期利润

公司业绩与展望

2024年上半年业绩

• 总收入: 109.4亿元，同比增长1.19%
• 归母净利润: 5.03亿元，同比下降2.05%
• 扣非归母净利润: 4.82亿元，同比下降1.79%

2024年第二季度业绩

• 收入: 54.01亿元，同比增长0.56%
• 归母净利润: 1.81亿元，同比下降18.23%
• 扣非归母净利润: 1.71亿元，同比下降18.13%

业绩基本符合预期。

调整后的盈利预测

• 2024年EPS预测: 1.25元（原预测1.47元）
• 2025年EPS预测: 1.42元（原预测1.78元）
• 2026年EPS预测: 1.62元（原预测2.15元）

给予2024年PE14倍，下调目标价至17.50元。

主要业务分析

收入与业务板块

• 零售业务: 增速+0.59%
• 批发业务: 增速+2.62%
• 中西成药: 增速+3.7%
• 中药: 增速-14.3%
• 非药: 增速-8.9%

中西成药小幅增长，主要受感冒药高基数影响；中药和非药因消费环境和高基数等因素下滑。

医保与门诊统筹

• 医保占比: 达46%，同比增长7个百分点
• 统筹门店: 3720家，占直营门店的32.42%
• 可互可刷门店: 销售额较同类非可互可刷门店提升9.7%

毛利率与成本控制

• 2024Q1毛利率: 同比增长2.2个百分点
• 2024Q2毛利率: 同比增长1.0个百分点
• 火炬项目: 提升毛利率效果超出预期
• 自有品牌占比: 提升1.6个百分点至21.5%
• 统采占比: 提升2.8个百分点至70.4%

新增门店与区域聚焦

• 2024年上半年新开门店: 1625家
  • 自建店: 828家
  • 并购店: 40家
  • 加盟店: 757家
• 总门店数: 14969家（含加盟5046家）
• 区域聚焦: 88%新增门店集中在优势地区

股东回报计划

• 分红比例: 2024-2026年每年现金分红占归母净利润的比例不低于50%，较之前明显提升

风险提示

• 竞争加剧
• 门诊统筹推进不及预期

以上为总结内容，未包含分析师个人信息及相关评级信息。