2024年中报点评：24Q2营收持续高增，汇兑影响较大

事项：公司发布2024年中报，24Q2实现归母净利0.23亿元（同比-2%）、扣非归母净利0.21亿元（同比-5%），营收3.45亿元（同比+55%）、环比+33%。

核心观点：

1. 产能扩张与营收高增：新工厂建设稳步推进，国内芜湖一期产能利用率提升，芜湖二期及大连福赛海外出口项目顺利；海外墨西哥产能加速布局，24H1墨西哥福赛收入占比达16.42%，营收增速符合预期。
2. 盈利能力分析：剔除汇兑影响后24Q2单季度归母净利率创23Q1以来新高（11.5%），毛利率及边际毛利率受墨西哥福赛规模化效应及价格波动影响略有下滑，期间费率控制良好，但汇兑损失导致财务费用大幅增加。
3. 市场拓展与增长逻辑：国内内饰零件市占率提升，工艺拓展与精益管理优势支撑业绩增长，T客户、比亚迪、奇瑞等有望贡献主要增量；远期国内市占率目标10%，营收可达38亿元。海外墨西哥二期投产顺利，三期工厂启动建设，未来海外收入有望快速增长，公司有望成为全球性内饰零件领先者。

研究结论： 投资建议：公司客户拓展与产品线丰富，新工厂投产及海外运营经验积累将推动业绩快速发展，但短期海外规模化承压。调整2024-26年归母净利润预测至1.15、1.90、2.66亿元（对应增速+37%、+65%、+40%），给予2024年PE25倍，目标市值29亿元、目标股价34.0元。

风险提示：客户开拓节奏低于预期、主要客户销量低于预期、海外经营不及预期、超额年降风险。