中国核电2024年半年报点评：主业稳健增长，远期成长可期

2024-08-31 于鸿光,汪玥,孙辉贤国泰君安证券米软绵gogo

核心观点：维持“增持”评级，认为公司主营业务稳健增长，远期成长空间广阔。1H24业绩低于预期，主要受营业外收入减少、所得税费用增加影响。2Q24主营业务稳健增长，发电量同比+6.0%，核电发电量同比+0.7%，新能源发电量同比+46.8%。资本开支压力缓解，远期成长空间广阔，2024年核准3台核电机组，在建及核准待建机组提升至18台。
关键数据：1H24营收374.4亿元，同比+3.1%；归母净利润58.8亿元，同比-2.7%。2Q24发电量542亿千瓦时，同比+6.0%。公司新能源装机截至2Q24末达22.4 GW，同比+54.8%。2024年预计资本开支1216亿元，较2023年+81.1%。
研究结论：维持2024~2026年EPS 0.62/0.67/0.72元，参考可比公司估值，给予2025年19倍PE估值，上调目标价至12.73元，维持“增持”评级。
风险提示：核电投产进度低于预期，核电电价低于预期等。