公司事件点评报告：业绩符合预期，激励目标达成可期

千禾味业（股票代码：603027.SH）近期发布的2023年业绩预告显示，其全年业绩符合预期，实现了稳定增长。根据公告，公司预计2023年的归母净利润在5.09亿至5.78亿之间，同比增长48%至68%；扣非归母净利润在5.08亿至5.75亿之间，同比增长50%至70%。这一增长主要得益于包装材料采购价格的下降、产品运杂费率的降低，以及规模效应的释放，使得毛利率提升，同时销售费用的投入产出比提高，进一步推动了净利率的增长。

公司业绩在第四季度有所波动，归母净利润在1.22亿至1.91亿之间，同比下降22%至增长22%，扣非归母净利润在1.21亿至1.89亿之间，同比下降22%至增长21%。这一变化主要是由于2022年第四季度的高基数效应，即添加剂事件的催化作用导致了较高的业绩增长，从而在2023年第四季度形成对比。

千禾味业的产品结构持续优化，特别是在零添加产品领域，进入了收获期。通过积极开拓外埠市场和优化营销渠道，公司的销售规模稳步扩大，全国化进程持续推进。这表明股权激励目标的达成具有较高确定性，尤其是在健康调味品需求释放和添加剂事件的双重影响下，零添加品类的市场需求显著增加，公司品牌在流通渠道的知名度不断提高。随着零添加产品占比的提升，公司的产品结构进一步优化，同时黄豆价格的下降趋势有望持续，进一步利好毛利率的提升。

预计未来，随着零添加产品的放量和渠道的持续扩张，千禾味业的业绩增长空间将进一步打开。基于此，我们预计2023年至2025年的每股收益分别达到0.54元、0.74元和0.98元。当前股价对应的市盈率分别为27倍、20倍和15倍，因此，维持“买入”的投资评级。

值得注意的是，宏观经济环境、消费复苏情况、区域扩张速度和新品推广效果等外部因素可能对公司的经营产生影响，需持续关注这些风险点。