公司事件点评报告：业绩相对承压，推进客户开发

事件与业绩表现

爱普股份发布2024年半年度业绩报告，买入（维持）评级。2024H1总营收14.52亿元（同减1%），归母净利润0.62亿元（同减12%），扣非归母净利润0.55亿元（同减5%）。2024Q2总营收7.05亿元（同减5%），归母净利润0.27亿元（同减11%），扣非归母净利润0.23亿元（同减5%）。盈利端，2024Q2毛利率同增2pct至17.35%，主要因香精原材料成本控制效果显现，销售费用率同减0.1pct至3.51%，管理费用率同增0.1pct至4.87%，净利率同减0.1pct至5.09%。

业务板块分析

• 香精业务：2024Q2营收1.48亿元（同比+11%），稳健增长，成本管控良好，毛利率稳中有升。
• 香料业务：2024Q2营收0.39亿元（同比-26%），受上下游供需不平衡影响，收入利润承压，公司后续强化产业协同，提升高附加值产品占比。
• 食品配料业务：2024Q2营收5.12亿元（同比-7%），受供需波动影响，但公司优化选品组合、调整售价，毛利率同比略有上升，后续将积极开拓下游客户和应用场景。

渠道与客户

2024Q2经销/直销渠道营收分别为1.34/5.64亿元（分别同减15%/2%），截至2024H1末，经销商共1131家（较年初净减少2家）。

盈利预测与投资建议

公司坚持“香精香料为引领，食品配料融合发展”理念，看好工业巧克力扩产，打造第二增长曲线。预计2024-2026年EPS为0.36/0.42/0.47元，当前股价对应PE分别为18/15/14倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行风险、政策变动风险、原材料上涨风险、工业巧克力增长不及预期等。