行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2024年半年报点评：净息差企稳回升，业绩增速转正

2024-08-31 田维韦,王剑,陈俊良国信证券飞鹤萘酚

净利润增速转正：2024年上半年实现营收3668亿元（同比增长0.3%），归母净利润1359亿元（同比增长2.0%），二季度业绩改善，一季度营收和归母净利润分别下降1.8%和1.6%。
净息差环比上行：上半年净息差为1.45%（同比下降21bps，较一季度上行1bp），主要受益于经济企稳带动贷款收益率收窄，以及存款利率下调和成本管控导致付息成本下降。
贷款保持较快扩张：期末贷款总额24.3万亿元（同比增长7.8%），其中境内企业贷款增长12.1%，个人贷款增长7.3%（按揭贷款压降1.9%，消费贷、经营贷、惠农e贷分别增长26.5%、28.4%、29.5%），票据贴现大幅压降。存款总额29.5万亿元（同比增长1.9%），二季度下降5.2%。贷款净额占比提升至55.8%，存款占比下降至75.7%。
县域金融成效显著：县域金融贷款余额9.6万亿元（增长9.4%），存款余额12.7万亿元（增长2.8%），利息净收入同比增长2.5%，税前利润总额同比增长10.3%。
资产质量稳健：期末不良率1.32%（较年初下降1bp），年化不良生成率0.52%，处于低位；“逾期90天以上贷款/不良”比值为52%，不良认定严格。关注率1.42%，逾期率1.07%，基本持平。拨备覆盖率304%，与年初持平。
投资建议：下调2024-2026年净利润预测至2795/2945/3120亿元（对应增速3.8%/5.3%/6.0%），当前股价对应2024-2026年PB值为0.63x/0.58x/0.54x，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期可能拖累净息差和资产质量。