原油周报：油价低位反弹，启动修复行情

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货原油周报 油价低位反弹，启动修复行情 20240818 黄秀仕 0769-22110802 从业资格号：F03106904交易咨询号：Z0018307 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略 周度观点 库存：上周美国原油库存意外增加，为6月末以来首增，但汽油和馏分油库存降幅超预期。当周，美国原油库存增加136万桶，至4.3068亿桶，此前预期为减少220万桶。NYMEX原油期货交割地俄克拉荷马州库欣仓库的原油库存减少166万桶，至2,876万桶。上周美国汽油库存减少290万桶至2.222亿桶，降幅为预估值130万桶的两倍多,目前汽油库存处于去年11月以来的最低水平。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少170万桶，至1.2612亿桶，此前预期为减少52万桶。EIA称，上周美国原油净进口量下降5.7万桶/日，至253万桶/日;出口增加11.8万桶/日，至376万桶/日。 美国能源部8月6日表示，美国能源部计划购买350万桶原油作为战略石油储备(SPR)，此举符合拜登政府的战略，即在油价跌至79美元/桶或更低时补充储备。7月29日美国能源部宣布，已经敲定了一份购买465万桶原油的合同，以补充战略石油储备(SPR)，将在今年最后三个月交付，这些石油的平均购买价约为每桶76.92美元。 供应：上周美国原油产量下降10万桶至1330万桶/日，比去年同期增长100万桶/日。此前产量水平从2023年最初的1200万桶/日上升至1320万桶/日，去年8月份至今产量大涨超100万桶/日。OPEC报告显示实际产量正在增加，OPEC+7月石油产量为4,090万桶/日，较6月增加11.70万桶日。欧佩克12个成员国7月份的石油日产量为2675万桶，比6月份增加了18.5万桶，其中沙特、伊拉克和伊朗的产量增加，而利比亚的产量下降。欧佩克+中的非欧佩克国家7月份的日产量为1416万桶，比6月份减少了6.8万桶，其中俄罗斯、哈萨克斯坦和南苏丹的日产量均有所下降。具体来看,俄罗斯的石油产量从6月份的911.5万桶日下降至7月份的9O8.9万桶日，减少2.6万桶日。供应端存在下行预期，一个是OPEC+的减产，一个是美国页岩油产量触及天花板。美国原油产量在上半年几乎没有增长，受限于前期油企缩减资本开支，原油产量进入瓶颈期。OPEC+宣布延长自愿减产措施总计减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。其中366万桶日的减产措施延长一年至2025年底，另外220万桶/日的减产行动延长三个月至2024年9月底。OPEC+的减产是支撑油价的重要因素。 需求：上周炼厂原油加工量增加6.5万桶/日;炼厂产能利用率上升1个百分点，至91.5%。航空燃料消费下降34.6万桶/日，至160万桶/日。由于经济担忧对需求造成压力，航空燃料消费在今年开局强劲后持续低迷。四周平均石油产品需求为2,056万桶/日，较去年同期下降1.7%。在季节性层面上，需求正在赶上去年夏天的水平。市场一直在密切关注夏季驾车季节到来后的汽油供需情况，预计旺季汽油消费量将会增加，汽油的情况将受到市场的关注。中国原油加工有所下降，7月份规上工业原油加工量5906万吨，同比下降6.1%，降幅比6月份扩大2.4个百分点;日均加工190.5万吨。1—7月份.规上工业原油加工量41915万吨，同比下降1.2%。需求端有两个变量，美国需求旺盛，中国需求走弱，需求端整体平稳。 观点:油价启动修复行情，逻辑逐渐回归基本面和地缘驱动，油价有望触底反弹。长线看，油价存在基本面支撑，美国原油库存近七周有六周大幅下降，创2021年1月以来最长的连续下滑，且降幅均远超预期，因原油出口增加，且成品油需求增长。旺季持续刺激原油需求增长，OPEC+延续减产，油价下方有所支撑。库存方面，美国原油库存小幅回升，结束连续六周去库趋势，但整体库存水平处于过去六年同期较低水平，高温和出行高峰驱动去库预期，库存有望进一步回落。需求端，旺季刺激美国需求连续回升，中国原油消费有出行需求支撑。供应端OPEC+延续减产协议至今年年底，同时美国飓风季预期影响原油供应。油价短期触底，下方存在支撑。 策略：回调买入思路，SC2410参考区间530-630。 平衡表与产业链结构 全球供需平衡表 2023 2024 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Production(millionbarrelsperday)(a) Worldtotal................................................................................................................................ 100.71 101.24 101.52 101.52 100.81 102.16 101.56 101.25 102.22 102.32 103.07 103.14 100.71 101.92 102.64 102.31 102.17 101.75 102.85 102.70 102.44 102.84 103.00 102.93 Crudeoil............................................................................................................................. 76.85 77.33 77.29 76.90 76.16 76.79 76.09 75.74 76.70 76.84 77.14 77.40 75.91 76.63 77.08 76.45 75.92 75.93 76.64 76.58 76.63 77.08 77.18 77.29 Otherliquids....................................................................................................................... 23.86 23.91 24.23 24.62 24.65 25.38 25.47 25.51 25.53 25.48 25.93 25.74 24.80 25.30 25.56 25.86 26.26 25.83 26.21 26.12 25.81 25.76 25.82 25.64 Worldtotal................................................................................................................................ 100.71 101.24 101.52 101.52 100.81 102.16 101.56 101.25 102.22 102.32 103.07 103.14 100.71 101.92 102.64 102.31 102.17 101.75 102.85 102.70 102.44 102.84 103.00 102.93 OPECtotal(b)................................................................................................................... 32.58 32.78 32.97 32.86 32.15 32.37 31.55 31.36 31.99 31.85 31.90 31.89 31.80 32.00 32.26 32.14 31.95 31.51 31.97 32.14 32.05 32.04 31.97 32.12 Crudeoil..................................................................................................................... 27.12 27.40 27.62 27.59 26.99 27.14 26.29 26.09 26.75 26.63 26.61 26.52 26.34 26.63 26.92 26.87 26.69 26.24 26.68 26.83 26.77 26.78 26.64 26.71 Otherliquids............................................................................................................... 5.47 5.38 5.35 5.27 5.16 5.24 5.26 5.28 5.24 5.23 5.29 5.37 5.46 5.38 5.35 5.27 5.26 5.27 5.29 5.31 5.28 5.26 5.33 5.40 Non-OPECtotal................................................................................................................ 68.13 68.46 68.56 68.66 68.66 69.79 70.01 69.89 70.24 70.47 71.17 71.25 68.91 69.92 70.37 70.17 70.22 70.24 70.88 70.55 70.39 70.80 71.03 70.82 Crudeoil..................................................................................................................... 49.73 49.93 49.68 49.31 49.17 49.65 49.80 49.66 49.95 50.21 50.53 50.88 49.57 50.00 50.16 49.58 49.23 49.69 49.96 49.75 49.86 50.30 50.54 50.58 Otherliquids............................................................................................................... 18.40 18.53 18.88 19.34 19.49 20.14 20.21 20.23 20.28 20.25 20.63 20.36 19.34 19.92 20.21 20.59 21.00 20.56 20.92 20.80 20.53 20.50 20.49 20.24 Consumption(millionbarrelsperday)(c) Worldtotal................................................................................................................................ 98.61 102.32 101.63 100.17 101.98 103.32 101.93 102.49 102.41 101.35 102.50 102.98 100.70 102.92 1