LPG期货周报：原油反弹修复，带动LPG低位反弹

LPG期货周报 原油反弹修复，带动LPG低位反弹 作者：张晓珍联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-05-28 主要观点 本周策略 上周策略 LPG 本周原油价格受宏观消息扰动较大，美国通胀数据低于预期，原油价格反弹，美联储议息会议暂停加息，叠加美联储偏鹰表态，油价有所回落，液化气价格受原油端波动影响较大。供需方面，海外供给持续宽松，中东美国依然维持高出口量，滞期的船大部分于上周到港，但由于较弱的需求，港口库存始终高企，面临较大压力。当前，气温升高，LPG燃烧需求进入淡季，市场购销氛围平淡，燃烧需求一般。化工需求方面，PDH装置利润稳定，开工率仍然保持上升态势，下游烷基化油装置和MTBE装置开工率有所回升，对LPG价格有一定支撑。短期来看，LPG价格仍然缺少强有力的上行驱动，预 暂观望 计短期内仍低位震荡，操作上建议暂观望。 指标与观点 指标 运行情况 观点 原油本周原油价格受宏观消息影响较大，回落后反弹。EIA数据显示，美国截至6月9日当周原油库存增加791.9万桶中性 预期为减少51万桶，库存压力增加。美国通胀数据低于预期，美联储议息会议暂停加息，欧洲央行则继续加息 本周，山东独立炼厂常减压产能利用率为61.89%，较上周涨0.04个百分点，开工率稳定，高于2022年同期。国 供应内液化气商品量总量为51.18万吨左右，较上周下降0.94万吨或1.80%，日均商品量为7.31万吨左右，产量依旧中性 高于往年。 库存截至6月15日，国内炼厂南北库存表现不一。北方地区下游短期低价补货，库存压力下降，南方地区出货不多，偏空 供应量大，库存有上升。本周中国液化气港口样本库存量为276.77万吨，较上周增加1.85%，港口库存压力较大 气温升高，LPG燃烧需求进入传统淡季。本周化工需求方面，下游开工率环比有显著提升。本周烷基化开工率为 下游46.61%，环比提升0.16个百分点，MTBE开工率为59.28%，环比上涨1.4个百分点。PDH利润稳定修复，开工率持偏多 续回升，周均开工率为83.11%，环比增加2.15个百分点。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 本周PG2309合约盘面价格震荡上行。美国通胀低于预期，叠加国内对原油需求预期升温，油价回落后反弹，对LPG价格形成一定支撑。 6月12日开盘价3660元/吨，最高价3679元/吨，最低价3556元/吨，收盘价3619元/吨，结算价3608元/吨。6月16日开盘价3650元/吨，最高价3708元/吨，最低价3636元/吨，收盘价3699元/吨，结算价3669元/吨。 各地区基差走强，周均基差，华东155.4元/吨，华南-80.6元/吨，山东51.4元/吨。最低可交割品定标地为华南 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 2000.00 1500.00 1500.00 1000.00 500.00 1000.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 500.00 0.00 0.00 -500.00 -1000.00 -500.00 -1500.00 2020202120222023 -1000.00 2020202120222023 醚后碳四基差 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500.00 -1000.00 -1500.00 2020 2021 2022 2023 LPG华东基差情况 3000.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 2020202120222023 LPG月差情况 LPG期限结构（单位：元/吨） LPG08-09（单位：元/吨） 4500 LPG期限结构 4300 4100 3900 3700 3500 230723082309231023112312240124022403 2023/6/162023/6/152023/6/14 2023/6/132023/6/122023/6/2 LPG09-10（单位：元/吨） LPG注册仓单 400 200 0 -200 -400 -600 -800 PG2309-2310PG2209-2210PG2109-2110 lpg09-10价差 1/42/43/44/45/46/47/48/4 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020202120222023 LPG注册仓单 FEI和CP价格双双走强，FEI-CP价差先增后降；但PG期价反弹偏弱，PG-FEI价差压缩 PG-FEIM1 FEIM1-M2 CPM1-M2 FEI-CPM1 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 美国商业库存（单位：百万桶） 美国炼厂开工率（单位：%） 百万桶 美国商业原油库存 %美国炼厂开工率 600100 55090 50080 45070 40060 350 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 202120222023 2019 2020 202120222023 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 201820192020 202120222 净产量:丙烷和丙烯:美国 190000 170000 150000 130000 110000 90000 201820192020202120222023 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气:不含丙烷/ 丙烯:美国（千桶） 2018 2019 2020 20212022 2023 130 110 90 70 50 30 10 供应天数:丙烷/丙烯:美国 丙烷丙烯供应天数（单位：天） 美国方面供应宽松，丙烷丙烯产量不断攀升，最新数据为2588千桶/天，远超同期水平。期末库存量也在不断上涨，供应天数与同期相比也有明显上升，为100.8天。 LPG供需平衡情况（单位：万吨） 2019年2020年2021年 2022年2023年 LPG月度产量 500 450 400 350 300 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 LPG月度产量（单位：万吨） 液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 800 700 600 500 400 300 200 100 19年1月年3月5月月 0 LPG月度表观消费（单位：万吨） LPG月度进口（单位：万吨） 2019年2020年2021年2019年2020年2021年 700.0 650.0 600.0 550.0 500.0 450.0 400.0 350.0 2022年2023年LPG月度表观消费 300 250 200 150 100 2022年2023年 LPG月度进口 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 山东地炼开工率（单位：%） 中国原油主营炼厂开工率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年 山东地炼开工率(常减压开工率) 75 65 55 45 35 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 LPG日均产量（单位：万吨） 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 2020年2021年2022年2023年本周LPG日均产量为7.31万吨左右。周内，鲁清 LPG日均产量（隆众） 石化以及上古天然气处理厂外放增量，不过珠海高栏、兰州石化以及大庆石化装置检修，联盟石化、宏业石化丁烷停出，因此本周国内供应下降。 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨） 300 2019年2020年2021年 2018年 2019年 2020年2021年 2022年 2023年 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 丙烷进口 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丙烷进口情况（单位：万吨） 2022年2023年 LPG月度进口 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 丁烷进口情况（单位：万吨） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 80丁烷进口 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 港口库存（单位：万吨） 进口到船（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年 110进口到船（隆众） 90 70 50 30 10 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 进口利润（单位：万吨） 7500 华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本利润来看，由于国外供应宽松，本周进口气价 1500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2022-08-252022-11-252023-02-252023-05-25 1000 500 0 (500) (1000) (1500) 格直线下跌，利润倒挂。滞期船大部分于上周到港，本周国际船期实际到港量70.29万吨， 少于预期，以山东为主。 烷基化开工率（单位：%） MTBE开工率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年 烷基化开工率 55 50 45 40 35 30 01-0403-0405-0407-0409-0411-04 烷基化油利润 MTBE利润 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2022-12-04 2023-02-04 2023-04-04 2023-06-04 下游利润（单位：元） 本周烷基化开工率为46.61%，环比提升0.16个百分点。山东滨庆化工、赛铬化工烷基化装置恢复运行，开工率小幅提升。 MTBE开工率为59.28%，环比上涨1.4个百分点。寿光鲁清装置于6月13日开工，东明前海、德宝路6月15日开工。 PDH开工率（单位：%） 丙烷制PP利润（单位：元/吨） 100 90 80 70 60 50 2020年2021年2022年2023年201820192020202120222023 PDH装置开工率（隆众） PDH利润 3500 2500 1500 500 -500 -1500 01-0303-0305-0307-0309-0311-03-2500 PDH装置盘面利润（单位：元/吨） 本周国内PDH周均开工率为83.11%，环比增加 2.15个百分点。 随着PDH装置利润逐渐稳定，企业开工率呈现 上升态势，本周已开工企业均保持较高负荷运行。近期丙烯及PP市场反弹，但原料丙烷依然偏弱运行，利润稳定，PDH产业仍将保持