原油周报：宏观情绪有所修复，油价反弹上行

原油价格分析

• 本周国际油价小幅上涨，WTI和Brent结算价分别上涨3.32美元/桶（4.52%）和2.85美元/桶（3.71%），INE下跌26.90元/桶（-4.59%）。
• WTI波动区间为72-77美元，受美油去库和中东紧张局势支撑，但内盘跟随外盘仍显吃力。

宏观与金融因素

• 美国经济衰退担忧引发市场波动，美股下跌，VIX波动率上升至38.57。
• 原油波动率ETF上升至43.63，美元指数录得103.1518，市场担忧情绪加剧。

供应端分析

• 欧佩克+减产：延长至2025年结束，自愿减产措施延长至2024年9月底，逐步取消每日220万桶的自愿减产。
• 沙特、伊朗产量：沙特6月产量减少至900万桶/日，IMF预测沙特需油价96.20美元/桶才能平衡预算。
• 俄罗斯产量：8月和9月履约情况将有所改善，10月和11月进行额外减产。
• 美国原油钻机数与产量：美国原油钻机数增加至485座，产量小幅增加至1340万桶/日，但受政策不明影响增量有限。

需求端分析

• 美国石油产品总需求：四周平均需求减少19.40万桶/日，同比减少1.97%。
• 美国成品油需求：汽油需求环比减少，同比增加1.5%；馏分油和喷气煤油需求小幅增加。
• 裂解价差：汽油和取暖油裂解价差低位运行，均明显低于历史同期。
• 中国炼厂需求：6月原油加工量同比减少4.33%，7月进口量环比减少411.3万吨，地炼开工率52.05%，同比减少14.6%。
• 全球需求预测：IEA预计2024年全球原油需求增速为97万桶/日，2025年增速为150万桶/日，对全球石油需求增长预期偏空。

库存端分析

• 美国商业原油库存：减少372.8万桶，SPR库存增加73.6万桶，库欣原油库存增加57.9万桶。
• 库存变化：汽油消费旺季开启，原油去库符合预期，但成品油累库迹象明显。
• WTI月差：维持back结构，MI-M5月差为3.24美元/桶。
• Brent月差：仍维持back结构，M1-M2增幅大于M1-M5。

原油供需平衡差异

• EIA全球石油供需平衡表：3季度全球石油存在较小的供需缺口，需求受出行旺季支撑，供应相对紧缺。
• 期限结构：油价小幅上行，去库节奏符合预期，后期关注需求是否有超预期表现。

策略与风险提示

• 策略：库存数据下降，中东地缘政治因素扰动，供需基本面存在支撑，但短期市场更多是宏观因素主导，激进者可博取短期反弹，稳健者暂时观望。
• 风险提示：地缘局势、欧佩克+调整产量政策、美国飓风天气、经济下行。