工业硅周报：短期仍然偏弱

工业硅周报:短期仍然偏弱 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 综合分析与交易策略 【综合分析】 从基本面来看，工业硅仍然过剩。本周西北地区并未出现预期中的大规模减产，工业硅周度产量仍超过10万吨。硅片排产有好转，预计8月硅片排产能够达到55GW左右，按照本周的多晶硅产量估算，8月多晶硅基本面将好转。多晶硅库存仍保持22万吨以上，部分厂家原计划中的复产被推迟，对工业硅需求仍然偏弱。有机硅开工率已经增加至70%以上，即便季节性旺季即将到来，对工业硅的需求增量也较为有限，很难扭转工业硅基本面。因此，短期能够扭转工业硅基本面的唯一路径就是高成本硅厂大规模减产。工业硅价格反转需要满足两个条件：一是基本面改善；二是多晶硅企业复产，下游实际需求好转，能够拉动现货价格上行。云南工业硅厂9月前以交付期现商和有机硅厂订单为主，近期保持高产的概率较大。短期需密切关注西北和四川工业硅企业生产动态，按照当前下游需求量测算，工业硅企业需再减产10%左右，供需才会扭转。 【策略】 单边：短期观望，关注硅厂生产动态 套利：12-11合约正套持有（2024-07-24推荐入场）期权：观望 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 行情回顾：本周工业硅期货破位下跌，主力合约跌破10000元/吨大关，12合约跌破13000元/吨一线。期货价格大幅下跌，带动现货价格下行，工业硅各牌号现货价格普遍下跌50-150元/吨。 华东553基差（考虑升贴水，元/吨） 昆明553基差（考虑升贴水，元/吨） 天津553基差（考虑升贴水，元/吨） 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 2024-05-18 2024-06-18 2024-07-18 -1500 华东通氧553基差（右轴）通氧553#硅(华东)-平均价工业硅:主力合约:收盘价 昆明通氧553基差（右轴）工业硅:主力合约:收盘价通氧553#硅(昆明)-平均价 天津通氧553基差（右轴）工业硅:主力合约:收盘价通氧553#硅(天津港)-平均价 华东421基差（考虑升贴水，元/吨） 昆明421基差（考虑升贴水，元/吨） 四川421基差（考虑升贴水，元/吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 1200 700 200 -300 -800 -1300 -1800 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 19000 17000 15000 13000 11000 9000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 华东421基差（右轴）421#硅(华东)-平均价工业硅:主力合约:收盘价 昆明421基差（右轴）工业硅:主力合约:收盘价 421#硅(昆明)-平均价 四川421基差（右轴）工业硅:主力合约:收盘价 421#硅(四川)-平均价 数据来源：SMM，银河期货 下游需求数据：DMC产量小幅增加，铝合金开工率暂稳，多晶硅产量持续回落 本周DMC周度产量4.51万吨 ，环比增加2.04%；多晶硅周度产量3.35万吨，环比降低2.75%；原生铝合金开工率55%，环比持平，再生铝合金开工率53.4%，环比持平。 有机硅海外需求旺盛，厂家 试探性涨价，DMC工厂库存 DMC周度产量（吨） 多晶硅周度产量（吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 147101316192225283134374043464952 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 147101316192225283134374043464952 并未显著积累，国内季节性 旺季将至，短期DMC产量还将保持在高位。 多晶硅厂家报价上涨，但下游大单基本未成交，临近期货上市，贸易商囤货，但实际成交量较低，多晶硅工厂库存再度积累至22.75万吨 。 2021年2022年2023年2024年 原生铝合金样本企业开工率（%） 75 70 65 60 55 50 45 40 35 147101316192225283134374043464952 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年 再生铝合金样本企业开工率（%） 70 60 50 40 30 20 147101316192225283134374043464952 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 本周工业硅厂并未显著减产 工业硅开炉情况 产区 总炉数 7.15-7.21开炉数 7.22-7.28开炉数 7.29-8.4开炉数 本周开炉数 本周环比变化 福建 32 2 2 2 3 1 甘肃 33 17 20 20 21 1 广西 17 3 4 4 4 0 贵州 15 2 2 2 2 0 河南 5 3 0 0 2 2 黑龙江 22 11 7 7 7 0 湖南 21 3 3 3 2 -1 吉林 8 0 1 1 1 0 湖北 2 0 0 0 0 0 辽宁 3 0 1 1 2 1 内蒙古 45 21 21 20 20 0 宁夏 15 12 12 12 12 0 青海 10 3 3 3 3 0 陕西 13 3 3 2 2 0 四川 111 76 74 72 69 -3 新疆 224 164 152 143 143 0 云南 137 107 110 112 109 -3 重庆 20 4 5 5 5 0 合计 733 431 420 409 407 -2 数据来源：百川盈孚、银河期货 工业硅产量：云南保持高产的确定性较大，西北和四川后续有减产的可能 根据SMM调研，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量39855吨，周度开工率86%，环比持平。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量8350吨，周度开工率98%，周环比微降。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量5640吨，周度开工率86%，环比持平。 据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量10.17万吨，环比降低0.86%。云南产区大部分硅厂以交付期现商和有机硅厂订单为主，近一个月基本保持满产。四川参与套保的硅厂少，价格低迷的情况下，后市四川硅厂或有减产。新疆、内蒙、青海等地厂家亏损，后市亦有减产可能。 全国工业硅周度产量（吨） 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 云南工业硅样本企业产量（吨） 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2023-06-09 2023-07-09 2023-08-09 2023-09-09 2023-10-09 2023-11-09 2023-12-09 2024-01-09 2024-02-09 2024-03-09 2024-04-09 2024-05-09 2024-06-09 2024-07-09 2024-08-09 0 147101316192225283134374043464952 2021年2022年2023年2024年 120 100 80 60 40 20 0 云南样本周度开工率云南样本周度产量 新疆工业硅样本企业产量（吨） 50000 40000 30000 20000 10000 0 四川工业硅样本企业产量（吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2023-06-09 2023-07-09 2023-08-09 2023-09-09 2023-10-09 2023-11-09 2023-12-09 2024-01-09 2024-02-09 2024-03-09 2024-04-09 2024-05-09 2024-06-09 2024-07-09 2024-08-09 0 新疆样本周度开工率（右）新疆样本周度产量 四川样本周度开工率四川样本周度产量 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 120 100 80 60 40 20 0 100 80 60 40 20 0 云南硅厂主要交付订单，低价出货意愿低，高成本、高利润。新疆套保企业少，现货价格较低，厂家亏损。四川小硅厂未参与套保，实际亏损幅度较大。 本周新疆行业平均成本、利润（12058，-5）元/吨；云南行业平均成本、利润（12522，131）元/吨；四川行业平均成 本、利润（12003，42）元/吨。 工业硅分省份行业平均成本、利润（元/吨） 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 四川工业硅毛利(右)新疆工业硅毛利(右)云南工业硅毛利(右)重庆工业硅毛利(右) 四川工业硅成本新疆工业硅成本云南工业硅成本重庆工业硅成本 数据来源：百川盈孚、银河期货 工业硅库存：社会总库存环比增加，四川工厂库存持续积累 工业硅社会库存48.1万吨 ，环比增加1.05%。新疆 样本企业库存20.49万吨 ，环比降低1.82%；云南样本企业库存1.465万吨 ，环比增加2.45%；四川样本企业库存1.25万吨，环比增加4.17%。 新疆工厂库存虽然小幅去化，但在价格低迷的情况 下，库存压力被放大。四 60 50 40 30 20 10 0 147101316192225283134374043464952 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 新疆样本企业库存（吨） 工业硅社会库存（万吨） 250000 200000 150000 100000 50000 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 2024-07-02 2024-08-02 0 川工业硅厂前期套保比例低，开工率高位的情况下 ，工厂库存积累较快。云南硅厂虽然满产，但产品均交付期现商订单，转化为交割库库存，云南工厂库存积累较慢。 云南样本企业库存（吨） 25000 20000 15000 10000 5000 2023-06-02 2023-07-02 2023-