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工业硅周报:短期仍然偏弱

2024-07-15陈寒松银河期货c***
工业硅周报:短期仍然偏弱

工业硅周报:短期仍然偏弱 研究员:陈寒松 期货从业证号:F03129697投资咨询证号:Z0020351 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 综合分析与交易策略 【综合分析】 从基本面数据来看,工业硅过剩的局面并没有改善。新疆大厂短期不会减产,云南、四川工业硅厂基本已经完全复产 。5月盘面价格反弹给到很多硅厂远月套保的机会,未来两个月西南硅厂将保持高产。虽然DMC产量小幅增加,但有机硅中间体和多晶硅行业均处于亏损状态,短期工业硅需求没有大幅改善的可能,需求端很难逆转基本面。云南、四川电价进一步降低,西南平均成本已低于西北。在西北硅厂进一步减产之前,工业硅现货和期货价格均可能进一步下跌。短期仍然偏弱看待,空单持有。 【策略】 单边:空单持有; 套利:暂无;期权:暂无 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 行情回顾:本周工业硅期货主力合约破位下跌;主流地区主流牌号现货价格小幅下跌。硅粉厂采购积极性较差,后市现货价格有进一步走弱的可能。从基差来看,目前期货估值中性偏低。 华东553基差(考虑升贴水,元/吨) 昆明553基差(考虑升贴水,元/吨) 天津553基差(考虑升贴水,元/吨) 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 2024-05-27 2024-06-27 -1500 华东通氧553基差(右轴)通氧553#硅(华东)-平均价工业硅:主力合约:收盘价 昆明通氧553基差(右轴)工业硅:主力合约:收盘价通氧553#硅(昆明)-平均价 天津通氧553基差(右轴)工业硅:主力合约:收盘价通氧553#硅(天津港)-平均价 华东421基差(考虑升贴水,元/吨) 昆明421基差(考虑升贴水,元/吨) 四川421基差(考虑升贴水,元/吨) 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 1200 700 200 -300 -800 -1300 -1800 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 华东421基差(右轴)421#硅(华东)-平均价工业硅:主力合约:收盘价 昆明421基差(右轴)工业硅:主力合约:收盘价 421#硅(昆明)-平均价 四川421基差(右轴)工业硅:主力合约:收盘价 421#硅(四川)-平均价 数据来源:SMM,银河期货 下游需求数据:DMC产量小幅增加,铝合金开工率分化,多晶硅产量暂稳 本周DMC周度产量4.48万吨 ,环比增加2.52%;多晶硅周度产量3.75万吨,环比持平;原生铝合金开工率53% ,环比增加3个百分点,再生铝合金开工率56.3%,环比降低0.6个百分点。 有机硅中间体行业仍然亏损 ,后市DMC产量大幅增加的 DMC周度产量(吨) 多晶硅周度产量(吨) 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 147101316192225283134374043464952 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 147101316192225283134374043464952 可能性不高,工业硅需求短 期难改善。 目前多晶硅价格仍然低迷,行业基本已经亏损现金成本 。龙头大厂保持满开工负荷 ,部分小厂开工负荷已经减半或全停。多晶硅库存高企的背景下,短期难走出行业困境。 铝合金开工率分化,原生铝合金开工率增加,在一定程度上提振工业硅需求。 2021年2022年2023年2024年 原生铝合金样本企业开工率(%) 75 70 65 60 55 50 45 40 35 147101316192225283134374043464952 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年 再生铝合金样本企业开工率(%) 70 60 50 40 30 20 147101316192225283134374043464952 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源:SMM,百川盈孚、银河期货 工业硅产量:工业硅三大产区产量基本已经见顶 根据SMM调研,新疆样本硅企(产能占比79%)周度产量43695吨,周度开工率90%,环比持平。云南样本硅企(产能占比30%)周度产量8290吨,周度开工率97%,较上周环比提升。四川样本硅企(产能占比32% )周度产量5280吨,周度开工率81%,环比小幅增加。 据百川盈孚统计,本周工业硅周度产量10.83万吨,环比降低0.7%。云南、四川工业硅厂基本已经复产且产量保持高位;新疆和内蒙部分硅厂停炉。云南、四川电价已经下降至年内低位,综合平均成本低于西北,工业硅价格低迷,关注西北地区进一步减产的可能性。 全国工业硅周度产量(吨) 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 云南工业硅样本企业产量(吨) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 2023-11-12 2023-12-12 2024-01-12 2024-02-12 2024-03-12 2024-04-12 2024-05-12 2024-06-12 2024-07-12 0 147101316192225283134374043464952 2021年2022年2023年2024年 120 100 80 60 40 20 0 新疆工业硅样本企业产量(吨) 50000 40000 30000 20000 10000 0 四川工业硅样本企业产量(吨) 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 2023-11-12 2023-12-12 2024-01-12 2024-02-12 2024-03-12 2024-04-12 2024-05-12 2024-06-12 2024-07-12 0 新疆样本周度开工率(右)新疆样本周度产量 120 100 80 60 40 20 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 云南样本周度开工率云南样本周度产量 四川样本周度开工率四川样本周度产量 数据来源:SMM,百川盈孚、银河期货 成本回落,行业平均利润进一步修复 本周西南电价和部分还原剂价格走弱,工业硅行业成本普遍回落。其中新疆行业平均成本、利润(12384,63)元/吨; 云南行业平均成本、利润(12538,359)元/吨;四川行业平均成本、利润(12254,308)元/吨。 工业硅分省份行业平均成本、利润(元/吨) 2000010000 19000 18000 8000 17000 16000 6000 150004000 14000 13000 2000 12000 0 11000 10000-2000 四川工业硅毛利(右)新疆工业硅毛利(右)云南工业硅毛利(右)重庆工业硅毛利(右) 四川工业硅成本新疆工业硅成本云南工业硅成本重庆工业硅成本 数据来源:百川盈孚、银河期货 工业硅库存:社会总库存环比增加,新疆工厂库存持续积累 工业硅社会库存45.1万吨 ,环比增加1.12%。新疆 样本企业库存23.06万吨 ,环比增加0.7%;云南样本企业库存13550吨,环比降低1.07%;四川样本企业库存11050吨,环比增加7.08%。 从库存结构来看,当前接近32万吨库存为交割库 库存,目前还不会流入现 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 新疆样本企业库存(吨) 工业硅社会库存(万吨) 250000 200000 150000 100000 50000 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05 0 货市场,短期对现货价格影响有限。而新疆工厂库存高位,厂家近期降价出货意愿较强,短期工厂库存对现货价格压制力更强 。虽然有机硅需求旺盛使 得云南工厂库存小幅去化 ,但云南工业硅产量持续创新高,后市云南亦有累 库可能。 云南样本企业库存(吨) 25000 20000 15000 10000 5000 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05 0 四川样本企业库存(吨) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05 0 数据来源:SMM,百川盈孚、银河期货 从周度上下游产量来看,工业硅仍然供需过剩,但边际好转 工业硅周度供需平衡(万吨) 145 4 12 3 10 2 81 60 -1 4 -2 2 -3 0-4 2024-04-192024-04-262024-05-032024-05-102024-05-172024-05-242024-05-312024-06-072024-06-142024-06-212024-06-282024-07-052024-07-12 工业硅总产量(工业硅+97硅