北交所信息更新：完成多项兼容性认证助力国产发展，2024H1净利润+22%

北交所信息更新 国子软件（872953.BJ） 2024年08月30日 投资评级：增持（维持） 日期2024/8/29 当前股价(元)11.74 一年最高最低(元)21.88/9.48 总市值(亿元)10.79 流通市值(亿元)3.05 总股本(亿股)0.92 流通股本(亿股)0.26 近3个月换手率(%)408.73 北交所研究团队 相关研究报告 《数据资产管理服务商，物联网技术赋能资产管理智能化—北交所首次覆盖报告》-2024.7.25 完成多项兼容性认证助力国产发展，2024H1净利润+22% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2024H1实现营收8373.25万元、归母净利润1169.58万元 资产管理数字化服务提供商国子软件2024H1实现营业收入8373.25万元 （+6.39%），归母净利润1169.58万元（+22.19%），毛利率/净利率分别比为 59.85%/13.97%。公司加大市场营销和产品研发投入，创新资产管理专用物联网终端和设备研发，资产管理数字化软件产品化程度进一步提升，持续保持公司在资产管理领域的竞争优势，实现业绩稳步提升。我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为66/78/93百万元，EPS分别为0.72/0.85/1.01元，当前股价对应P/E分别为15.9/13.4/11.2倍，维持“增持”评级。 硬件产品实现收入1203.70万元，东北、华中、西北地区订单收入增加 分产品看，2024H1，公司硬件产品实现收入1203.70万元，同比增长46.58%， 主要是与软件产品相关的升级服务及衍生服务增加，导致与其相关的硬件产品也相应增加，毛利率为65.33%，同比增加8.59个百分点；技术服务实现收入 4725.93万元，同比增长10.10%。分地区看，公司在东北、华中、西北地区投入 加大、订单增加。20204H1公司在东北地区的收入为318.54万元，同比增加64.84%，在华中地区的收入为445.84万元，同比增加207.19%，在西北地区的收入为1212.42万元，同比增加814.78%。 2024H1斩获发明专利5项，顺利完成多项产品兼容互认证 2024年上半年，国子软件斩获发明专利5项、外观设计专利2项；公司积极适 配国产的操作系统、数据库、中间件等，截至目前，已取得40项国产适配证书。公司自主研发的高校物联网资产管理平台V8.0、高校房产可视化管理平台V8.0、高校业财一体化平台V2.0等四项产品与达梦数据库管理系统V8（简称DM8） 顺利完成产品兼容互认证。2024年1月入选2023年度山东省软件和信息技术 服务业综合竞争力百强企业，3月公司被评为2023年度山东省高校毕业生就业“最具吸引力民营企业”100强。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 201 239 282 329 381 YOY(%) 6.6 19.2 17.8 16.7 15.8 归母净利润(百万元) 52 56 66 78 93 YOY(%) -8.4 7.7 17.9 18.3 19.4 毛利率(%) 70.9 63.6 59.6 59.2 58.4 净利率(%) 25.9 23.4 23.4 23.7 24.4 ROE(%) 24.0 10.8 11.7 12.2 12.9 EPS(摊薄/元) 0.56 0.61 0.72 0.85 1.01 P/E(倍) 20.1 18.7 15.9 13.4 11.2 P/B(倍) 4.8 2.0 1.8 1.6 1.4 风险提示：业务开拓风险、市场区域相对集中风险、产业政策变动的风险财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 开源证券证券研究报告 北交所信息更新 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 220 535 580 650 733 营业收入 201 239 282 329 381 现金 47 175 240 274 309 营业成本 58 87 114 134 158 应收票据及应收账款 149 234 200 239 269 营业税金及附加 3 2 3 3 4 其他应收款 3 3 4 5 5 营业费用 42 46 53 61 68 预付账款 0 2 0 1 0 管理费用 16 14 17 18 19 存货 20 27 41 38 53 研发费用 22 22 25 28 29 其他流动资产 2 94 96 94 97 财务费用 0 -1 0 2 3 非流动资产 53 52 56 61 67 资产减值损失 -1 -1 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 5 5 5 5 5 固定资产 47 44 49 54 60 公允价值变动收益 0 0 -0 -0 -0 无形资产 0 0 0 0 0 投资净收益 0 1 3 3 2 其他非流动资产 6 8 7 7 7 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 273 588 637 711 800 营业利润 58 62 76 90 107 流动负债 48 57 57 60 64 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 7 13 12 17 18 利润总额 58 62 76 90 107 其他流动负债 41 44 44 43 46 所得税 6 6 10 12 14 非流动负债 10 11 11 11 11 净利润 52 56 66 78 93 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 1 0 0 其他非流动负债 10 11 11 11 11 归属母公司净利润 52 56 66 78 93 负债合计 57 68 67 71 75 EBITDA 61 62 76 89 106 少数股东权益 0 0 1 1 1 EPS(元) 0.56 0.61 0.72 0.85 1.01 股本 66 92 92 92 92 资本公积 16 238 238 238 238 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 133 189 236 291 357 成长能力 归属母公司股东权益 216 519 569 640 724 营业收入(%) 6.6 19.2 17.8 16.7 15.8 负债和股东权益 273 588 637 711 800 营业利润(%) -9.3 6.2 23.3 17.6 19.3 归属于母公司净利润(%) -8.4 7.7 17.9 18.3 19.4 获利能力毛利率(%) 70.9 63.6 59.6 59.2 58.4 净利率(%) 25.9 23.4 23.4 23.7 24.4 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 24.0 10.8 11.7 12.2 12.9 经营活动现金流 -8 -28 88 49 54 ROIC(%) 23.6 10.2 11.1 11.6 12.3 净利润 52 56 66 78 93 偿债能力 折旧摊销 3 3 3 4 4 资产负债率(%) 21.0 11.6 10.6 9.9 9.4 财务费用 0 -1 0 2 3 净负债比率(%) -21.4 -33.7 -42.1 -42.7 -42.6 投资损失 -0 -1 -3 -3 -2 流动比率 4.6 9.4 10.2 10.8 11.4 营运资金变动 -70 -97 19 -32 -44 速动比率 4.2 8.9 9.5 10.2 10.6 其他经营现金流 7 12 2 -0 -0 营运能力 投资活动现金流 0 -91 -6 -6 -8 总资产周转率 0.8 0.6 0.5 0.5 0.5 资本支出 0 2 9 9 9 应收账款周转率 1.7 1.3 1.3 1.5 1.5 长期投资 0 -90 0 0 0 应付账款周转率 8.2 9.0 9.0 9.0 9.0 其他投资现金流 0 0 3 3 2 每股指标（元） 筹资活动现金流 2 247 -18 -9 -11 每股收益(最新摊薄) 0.56 0.61 0.72 0.85 1.01 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) -0.09 -0.30 0.96 0.53 0.58 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 2.35 5.65 6.19 6.96 7.88 普通股增加 0 25 0 0 0 估值比率 资本公积增加 10 222 0 0 0 P/E 20.1 18.7 15.9 13.4 11.2 其他筹资现金流 -8 -0 -18 -9 -11 P/B 4.8 2.0 1.8 1.6 1.4 现金净增加额 -6 128 65 34 35 EV/EBITDA 16.4 12.6 9.4 7.6 6.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。