北交所信息更新：新能源车发展激发执行机构类业务加速释放，2024H1归母净利润+20%

北交所信息更新 新能源车发展激发执行机构类业务加速释放，2024H1归母净利润+20% 开特股份（832978.BJ） 2024年08月28日 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师）赵昊（分析师）万枭（联系人） 投资评级：增持（维持） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 wanxiao@kysec.cn 证书编号：S0790122090009 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 日期 2024/8/27 当前股价(元) 8.52 一年最高最低(元) 18.30/7.26 总市值(亿元) 15.07 流通市值(亿元) 7.62 总股本(亿股) 1.77 流通股本(亿股) 0.89 近3个月换手率(%) 76.5 2024H1营收3.47亿元（+21.28%）、归母净利润6091万元（+19.80%） 开特股份致力于汽车热系统产品的研发和创新，产品线由温度传感器逐步扩展到光传感器、调速模块、直流电机执行器和步进电机执行器等。2024H1营收3.47 亿元（+21.28%）、归母净利润6091万元（+19.80%）、扣非归母净利润5326万元（+12.46%），毛利率同比略有下滑。2024Q2营收1.85亿元(+19%)，归母净利润3257万元（+17%），毛利率单季度环比改善。我们维持2024-2025年、新增2026年盈利预测，预测归母净利润分别为1.38/1.68/2.09亿元，对应EPS分别为 0.78/0.95/1.18元/股，对应当前股价PE分别为11.0/9.0/7.3倍。我们认为待募投项目的顺利建设及投产，公司业务规模预期进一步提升，维持“增持”评级。 北交所研究团队 新能源车发展推动执行器类创收提升42%至12726万元，研发费用提升23% 2024H1公司传感器类、控制器类、执行器类三项主营业务创收均同比提升，其中执行器类创收提升42%至12726万元，业务毛利率提升2.84pcts至24.82%，业务占比升至37%。执行器类产品的快速增长主要是由于随着新能源汽车的快速发展，以及汽车智能化的提高，执行器的使用场景和使用数量越来越多，公司凭借在执行器领域长期的技术和经验积累，相应取得的国内外客户订单增速较快。公司致力于满足整车需求的平台化产品，专业技术在国内处于领先地位，掌握了产品核心技术，2024H1研发投入1640万元（+23%），截至2024H1，拥有专利333项，其中发明专利30项，共有技术人员212人，占员工人数比例为22%。 客户资源优势凸显，平台化、模块化开发预期赋能热管理、执行机构等业务 公司已形成较高的品牌知名度，客户资源优势凸显，客户包括大众、比亚迪、上汽集团、吉利集团、蔚来、理想等汽车整车厂，电装、翰昂集团、捷温集团、法雷奥集团、松芝股份等国内外知名的汽车热系统厂商。公司通过部分直接配套及部分二级配套供应产品给小米汽车和问界汽车；T客户是公司重要客户之一，公司向其供应产品包含国内和海外市场。未来公司有望通过持续关注热管理、执行机构，位置控制等领域，持续进行产品平台化、模块化开发，强化核心技术优势。 风险提示：产业复苏不达预期、终端车企年降、原材料价格波动风险；其他风 相关研究报告 险详见倒数第二页标注1 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 515 653 805 972 1,188 YOY(%) 35.1 26.9 23.2 20.8 22.2 归母净利润(百万元) 77 114 138 168 209 YOY(%) 67.8 46.9 21.7 21.5 24.5 毛利率(%) 31.0 33.4 31.8 31.9 32.0 净利率(%) 15.0 17.4 17.2 17.3 17.6 ROE(%) 19.1 19.3 20.4 20.4 20.8 EPS(摊薄/元) 0.44 0.64 0.78 0.95 1.18 P/E(倍) 19.6 13.3 11.0 9.0 7.3 P/B(倍) 3.8 2.6 2.2 1.9 1.5 《热管理领域汽车电子国产替代“小巨人”，2023年归母净利润预增45%以上—北交所首次覆盖报告》 -2024.3.11 数据来源：聚源、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 511 712 813 930 1144 营业收入 515 653 805 972 1188 现金 32 135 186 214 317 营业成本 355 435 549 662 808 应收票据及应收账款 280 357 412 482 571 营业税金及附加 3 5 6 7 9 其他应收款 1 1 1 1 1 营业费用 12 15 16 20 26 预付账款 3 1 1 2 2 管理费用 31 37 44 52 64 存货 165 174 180 198 216 研发费用 26 30 35 44 50 其他流动资产 31 43 32 33 36 财务费用 -2 1 3 4 3 非流动资产 195 212 241 294 312 资产减值损失 -8 -8 -8 -6 -5 长期投资 8 7 7 7 7 其他收益 9 11 15 13 14 固定资产 138 152 171 219 236 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 18 19 18 17 16 投资净收益 0 -0 -0 -0 -1 其他非流动资产 31 33 45 51 53 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 706 923 1054 1224 1456 营业利润 87 129 157 190 237 流动负债 274 294 335 362 415 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 51 34 41 46 50 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 144 158 179 194 227 利润总额 86 129 157 189 236 其他流动负债 80 102 115 122 138 所得税 9 15 19 22 28 非流动负债 30 42 43 43 38 净利润 77 113 138 167 209 长期借款 9 21 21 21 16 少数股东损益 -0 -0 -1 -1 -1 其他非流动负债 21 20 23 22 22 归属母公司净利润 77 114 138 168 209 负债合计 304 335 378 405 453 EBITDA 104 147 176 214 265 少数股东权益 1 0 -0 -1 -1 EPS(元) 0.44 0.64 0.78 0.95 1.18 股本 158 177 177 177 177 资本公积 43 148 148 148 148 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 198 262 339 433 550 成长能力 归属母公司股东权益 402 587 676 820 1004 营业收入(%) 35.1 26.9 23.2 20.8 22.2 负债和股东权益 706 923 1054 1224 1456 营业利润(%) 63.1 48.5 21.6 20.8 24.8 归属于母公司净利润(%) 67.8 46.9 21.7 21.5 24.5 获利能力毛利率(%) 31.0 33.4 31.8 31.9 32.0 净利率(%) 15.0 17.4 17.2 17.3 17.6 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 19.1 19.3 20.4 20.4 20.8 经营活动现金流 -14 47 148 125 176 ROIC(%) 16.6 17.1 18.5 18.8 19.3 净利润 77 113 138 167 209 偿债能力 折旧摊销 15 17 17 22 27 资产负债率(%) 43.0 36.3 35.9 33.1 31.1 财务费用 -2 1 3 4 3 净负债比率(%) 10.3 -9.9 -15.6 -15.6 -23.1 投资损失 -0 0 0 0 1 流动比率 1.9 2.4 2.4 2.6 2.8 营运资金变动 -120 -100 -11 -68 -62 速动比率 1.2 1.8 1.9 2.0 2.2 其他经营现金流 16 15 1 -0 -0 营运能力 投资活动现金流 -38 -41 -48 -75 -45 总资产周转率 0.8 0.8 0.8 0.9 0.9 资本支出 36 41 45 76 44 应收账款周转率 2.4 2.2 2.3 2.4 2.5 长期投资 -4 0 0 0 0 应付账款周转率 3.7 3.7 4.5 5.0 5.6 其他投资现金流 2 0 -2 1 -1 每股指标（元） 筹资活动现金流 33 100 -49 -22 -28 每股收益(最新摊薄) 0.44 0.64 0.78 0.95 1.18 短期借款 11 -17 7 5 4 每股经营现金流(最新摊薄) -0.08 0.26 0.84 0.70 0.99 长期借款 9 12 -1 1 -5 每股净资产(最新摊薄) 2.27 3.32 3.82 4.63 5.68 普通股增加 2 19 0 0 0 估值比率 资本公积增加 7 105 0 0 0 P/E 19.6 13.3 11.0 9.0 7.3 其他筹资现金流 5 -20 -56 -27 -27 P/B 3.8 2.6 2.2 1.9 1.5 现金净增加额 -16 106 51 28 103 EV/EBITDA 15.1 10.0 8.0 6.5 4.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此