公司信息更新报告：二季度归母净利润+8.1%，盈利能力有所提升

老凤祥（600612.SH）公司信息更新报告

一、业绩回顾

• 2024年上半年：公司实现营业收入399.59亿元，同比增长-1.0%；归母净利润14.04亿元，同比增长10.3%。
• 2024年第二季度：实现营业收入143.29亿元，同比下降9.2%；归母净利润6.02亿元，同比增长8.1%。

二、盈利能力

• 毛利率：2024年上半年综合毛利率为9.2%，较上年同期提高0.7个百分点。2024年第二季度综合毛利率为10.7%，较上年同期提高1.6个百分点，主要受益于金价上涨，提高了珠宝首饰和黄金交易业务的毛利率。
• 费用率：2024年上半年销售费用率为1.3%，管理费用率为0.7%，财务费用率为0.2%，整体费用率基本稳定。

三、渠道与品牌建设

• 渠道扩展：截至2024年上半年末，公司共新增营销网点28家，现有网点总数达到6022家。公司制定了《老凤祥全国市场拓展支持实施方案》，进一步支持总经销等业务。
• 品牌提升：公司积极参加国内外各大展会，提升了老凤祥品牌的国际影响力，并推出“老凤祥珍品私洽中心”，打造了人民广场新地标和中国顶级珠宝交易中心。

四、深化改革

• 三年行动计划：公司全面推行《全力推动高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》，并推动“双百”行动综合改革，持续优化人才队伍建设。

五、风险提示

• 市场竞争加剧、改革效果不及预期、黄金价格波动等。

六、财务预测

• 2024-2026年：预计归母净利润分别为24.35亿元、26.93亿元和29.74亿元，对应的EPS分别为4.66元、5.15元和5.69元，当前股价对应的PE分别为11.2倍、10.1倍和9.1倍。

七、评级与估值

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值：P/E分别为11.2倍、10.1倍和9.1倍，P/B分别为2.1倍、1.8倍和1.6倍。

结论

老凤祥在2024年上半年实现了业绩逆势增长，得益于品牌积淀深厚和国企改革带来的内生动力。未来公司将通过深化渠道建设和品牌推广，继续推动高质量发展。当前估值合理，维持“买入”评级。