观点摘要：
- 油市：旺季末端，库存持续下降，中东局势及美联储降息预期提供支撑，油价下方空间有限，或脉冲式上行，但需求转弱风险存在，中期可能回落。
- 沥青供应：8月开工率30.39%，同比大幅下降，检修增加，9月排产量预计200万吨左右，环比回落，供应同比持续大幅下降。
- 沥青需求：8月小幅回升但同比降幅显著，道路端消费疲软，占比下降，9月有一定环比增长空间，但增量有限。
- 沥青利润：被动回升但仍远低于去年同期，原料跌幅大于成品油跌幅。
- 库存：8月社库与厂库均延续回落。
- 结论：沥青供需两弱，需求边际改善预期下或有一定上行空间，但整体仍偏弱。
行情回顾：
8月沥青期货震荡运行，月初受美国经济衰退担忧下行，后油价技术性回升带动反弹，下旬再度担忧原油需求刷新年内低点。BU2410合约收盘跌2.06%，BU2411合约收盘跌3.28%。
关注需求支撑力度：
- 原油供应：OPEC+可能主动减产支撑油价，利比亚供应受影响，美国产量增长缓慢。
- 原油需求：美国经济仍有韧性，降息或提振商品，但旺季临近尾声，中期消费转弱。
- 平衡表：3季度去库，4季度去库幅度收窄。
- 沥青供应：
- 7月产量204.8万吨，环比增7.9%，同比下降26%。
- 8月开工率30.39%，同比低，山东地区开工率更低。
- 8月装置检修损失增加，金陵石化、海右石化等停产。
- 9月排产量预计200万吨左右，环比回落，供应同比持续大幅下降。
- 8月沥青生产利润被动回升，但仍远低于去年同期。
- 沥青库存：8月炼厂库存减少6万吨，社库跌30.2万吨。
- 沥青需求：
- 7月表观消费249.6万吨，环比增11.7%，同比下降19.6%。
- 8月预计消费256.3万吨，同比降幅近25%。
- 道路端消费疲软，占比下降，资金问题严峻。
- 9月有一定环比增长空间，西北、东北进入赶工阶段，但增量有限。
展望及操作建议：
油市旺季末端，油价有支撑，但需求转弱风险存在。沥青供需两弱，需求边际改善预期下或有一定上行空间，但整体仍偏弱。
