沥青月报：需求边际改善，关注落地情况

沥青月报总结

核心观点

• 原油市场：旺季进入尾声，后期需求边际转弱，4季度库存压力增大，油价或再度回落。
• 沥青供应端：9月地炼排产积极，但实际供应增量可能低于计划；主营中海营口装置检修小幅影响排产。
• 沥青需求端：9月极端天气减少，气候条件适宜施工，需求边际回升，但需关注政府债券发行落地情况。
• 沥青价格：单边价格存在回升空间，操作上建议正套及多沥青空原油。

关键数据

• 原油：OPEC+产量平稳，美国产量无增长空间，IEA上调2025年供应预期，预计全年累库加快。
• 沥青产量：8月产量253.1万吨，环比增长1.57%；9月排产计划259.3万吨，环比增长6.58%。
• 沥青需求：8月需求量284.24万吨，环比增长0.08%；9月预计291万吨，实际表现谨慎看待。
• 沥青库存：截至8月27日当周，炼厂库存42.02万吨，环比增加7.29万吨，总库容率17%。
• 沥青裂解价差：BU对SC主力裂解价差304.68元/吨，月环比涨130.82元/吨。

研究结论

• 9月沥青市场整体谨慎对待，供应端地炼排产积极但实际增量可能低于计划，需求端边际回升但需关注政策落地情况。
• 沥青单边价格存在回升空间，操作建议正套及多沥青空原油。