铁矿石月报：需求边际回升 矿价或震荡反弹

2022年9月7日星期三 需求边际回升 矿价或震荡反弹 联系人王工建 电子邮箱wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号F3084165 投资咨询号Z0016301 要点 ●供给端：四大矿山生产稳定，海外发运逐步回升。1-35周四大矿山全球发运70351.6万吨，同比增加1.92%。力拓发全球量20710.3万吨，累计同比增加0.23%；BHP发全球量19743万吨，累计同比增加3.17%；FMG发全球量12483.1万吨，累计同比增加15.15%；巴西淡水河谷发全球量17415.1万吨，累计同比减少1.7%。 ●需求端：8月我国经济受到疫情影响，政府继续推行稳经济措施，宏观预期总体稳定。目前钢厂生产处于恢复状态，钢厂利润低位波动，钢厂高炉开工缓慢回升，进入9月份247家钢厂日均铁水产量增至233万吨水平。考虑到10月份有假期和大会召开，环京周边地区企业的限产或停产可能，9月钢厂有补库备货的情况。同时因金九银十季节性特征，终端消费边际转好，钢材需求增加，钢厂开工继续回升的概率较大。 ●行情观点：未来一个月，铁矿石或将呈现出供需双增的格局，需求端钢厂高炉大概率继续回升，供给端海外发运保持稳定态势，钢厂生产利润低位波动，库存回升至偏高位置，预计铁矿价格中期有压力，短期或震荡反弹走势，参考区间650-890元/吨。 风险点：环保限产，外矿发运超预期 目录 一、行情回顾4 二、基本面分析5 1、9月铁水产量仍可能上升5 2、供给：海外铁矿石发运稳步回升6 3、铁矿石港口库存8 4、钢厂库存情况10 5、国内矿山生产情况10 6、海运费情况11 三、行情展望12 图表目录 图表1铁矿石期货及月差走势4 图表2铁矿石基差走势4 图表3铁矿石现货高低品位价差5 图表4铁矿石价格指数走势5 图表5全国钢厂高炉开工率247家6 图表6唐山钢厂高炉开工率6 图表7全国247家钢厂日均铁水产量6 图表8铁矿石45港口日均疏港量6 图表9铁矿石发运：澳巴7 图表10铁矿石发运：巴西7 图表11铁矿石发运：澳大利亚7 图表12铁矿石发至中国：澳大利亚7 图表13铁矿石到港量45港8 图表14铁矿石到港量北方6港8 图表15铁矿石45港总库存8 图表16铁矿石45港库存：澳大利亚8 图表17铁矿石45港库存：巴西9 图表18铁矿石45港库存贸易矿占比9 图表19铁矿石库存45港：粗粉9 图表20铁矿石库存45港：球团9 图表21铁矿石45港库存：块矿9 图表22铁矿石45港库存：铁精粉9 图表23国内钢厂进口矿库存10 图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数10 图表25矿山产能利用率186家11 图表26矿山铁精粉库存126家11 图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型)11 图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)11 一、行情回顾 受到黑色产业需求不佳影响，钢厂利润低位，铁矿需求不佳，铁矿石供应端保持相对稳定，产业供需中期偏弱。8月铁水周均产量降至222.05万吨，环比减少3.14万吨，同比减少 5.81万吨，不过铁水进一步下降的空间不大，因为终端淡季过去，需求预期回升，钢厂复产增加，钢企开工回升，进入9月后铁水产量回升至233万吨水平。10月份国庆节和大会召开，环京周边生产检修可能增加，9月复工的预期较强。8月铁矿石2301合约震荡稍弱，宽幅波动，进入9月后再度回落，在660附近获得支撑，随后震荡回升。近期国内矿山事故时有发生，时值重要会议召开之前，国内矿山加紧安监预期升温，推动铁矿小幅反弹。9月3日山西代县发布通告，代县精诚矿业有限责任公司发生滑塌事故，3名人员失联。目前救援工作仍在进行中。河北为国内铁矿石最大主产省，2021年产量占全国比重约40%，占全国铁矿石总消费量的8%左右，省内矿山生产情况对国内供给有较大的影响。价差方面，铁矿石9-1价差表现较强，随着时间推移9月合约更加贴近现货，而远月更多体现预期，91月差走扩，与整体黑色市场偏弱预期有关。 铁矿石期现货走势基本保持一致，普氏指数62%Fe在8月初报112.9美元/吨，窄幅震荡回落，9月初跌破100美元/吨，截至9月2日报95美元/吨。国内现货市场，日照港PB粉8 月初报790元/吨，月中最低730元/吨，截至9月2日报745元/吨，总体波动不大。从价差来看，普氏指数62%与58%价差震荡下行，重心自16美元/吨下移至13美元/吨下方，PB粉 -超特粉价差在100-130元/吨区间波动，总体偏弱，钢厂相对青睐中低品矿。 图表1铁矿石期货及月差走势图表2铁矿石基差走势 元/吨I2209-2301I2209I23011,000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 2022/05/272022/07/27 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 元/吨基差09基差01250 200 150 100 50 - 2022-03-232022-05-232022-07-23 图表3铁矿石现货高低品位价差图表4铁矿石价格指数走势 元/吨基差01基差09 240 220 200 180 160 140 120 100 美元/吨 170 150 130 110 90 70 50 30 10 美元/吨普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR:青岛港 普氏铁矿石价格指数:58%Fe:CFR:青岛港 价差：62-58（右轴） 200 150 100 50 0 美元/吨 60 40 20 0 2022-05-252022-06-252022-07-252022-08-25 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、9月铁水产量仍可能上升 2021-10-182022-01-182022-04-182022-07-18 8月我国经济受到疫情影响，政府继续推行稳经济措施，宏观预期总体稳定。目前钢厂 生产处于恢复状态，钢厂利润低位波动，钢厂高炉开工缓慢回升，进入9月份247家钢厂日均铁水产量增至233万吨水平。根据统计局数据，1-7月我国生铁、粗钢、钢材产量分别为51090、60928和77650万吨，累计同比分别为-4.5%、-6.4%和-4.6%。而进入8月后，钢厂利润先增后减，开工意愿有所增加，根据中钢协数据，8月重点钢企生铁、粗钢、钢材产量分别为5760、6193和6083万吨，环比上月分别增加0.15%、0.11%和-0.55%。考虑到10月份有假期和大会召开，环京周边地区企业的限产或停产可能，9月钢厂有补库备货的情况。同时因金九银十季节性特征，终端消费边际转好，钢材需求增加，钢厂开工继续回升的概率较大。从钢厂采购来看，8月钢厂采购维持较高水平，港口日均疏港量自8月初的268万吨升 至9月初的287万吨，环比7月增加2万吨，对应的日均铁矿石消耗272万吨，环比基本持 平，厂内库存9740万吨，环比小幅下降30万吨，钢厂逐步增加采购和补库，短期日耗可能继续维持回升的可能性。 海外方面，日本、韩国、德国是除中国以外的最大的铁矿石进口国，四国总进口量超过全球贸易量的82%，四国铁矿石总消费量占全球的66%，按工艺划分，日韩德三国高炉钢产量占比分别为74.6%、69%和67.7%。主要消费国还包括铁矿石主产国印度、澳大利亚和巴西，三国铁矿石消费量占全球的15%，海外主要钢材生产国的钢材生产不同程度的受到经济下行的影响，下半年三国钢材生产降速较快。根据钢铁行业协会的数据，今年7月，日本、韩国、德国的粗钢累计产量分别为732、608和297万吨，同比增长分别为-8.5%、-0.6%和-2%，海外经济压力较大，对铁矿石的需求预期不佳。 图表5全国钢厂高炉开工率247家图表6唐山钢厂高炉开工率 %20182019202020212022 100 90 80 70 60 50 40 16111621263136414651 %20182019202020212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7全国247家钢厂日均铁水产量图表8铁矿石45港口日均疏港量 万吨20212022五年平均 万吨20182019202020212022 270 250 350 300 230 210 190 170 150 16111621263136414651 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、供给：海外铁矿石发运稳步回升 2022年国内进口整体回落，2022年1-7月，我国进口铁矿石总量为62682万吨，同比下降3.4%，进口澳大利亚铁矿石总量为41824万吨，同比增加4.8%，占比66.7%，较去年同期的61.4%明显提高，进口巴西铁矿石总量11872万吨，同比减少6.4%，占比18.9%，较去年同期的19.3%小幅下降。此外，进口印度940万吨，同比减少67.5%，进口南非2200万吨，同比减少6.1%，进口加拿大651万吨，同比减少27.4%。 四大矿山生产稳定，海外发运逐步回升。从港口发运来看海外发运总体微降，1-35周澳巴19港口发运83788万吨，同比-0.8%，其中澳大利亚发运至中国61647万吨，同比增加 1.1%，巴西19港发运22141万吨，同比-5.8%。1-35周四大矿山全球发运70351.6万吨，同 比增加1.92%。力拓发全球量20710.3万吨，累计同比增加0.23%；BHP发全球量19743万吨，累计同比增加3.17%；FMG发全球量12483.1万吨，累计同比增加15.15%；巴西淡水河谷发全球量17415.1万吨，累计同比减少1.7%。 非主流矿方面，2022年澳洲非主流累计发运9001万吨，去年同期9222万吨。巴西非主 流累计发货5023万吨，去年同期4910万吨，南非累计发货5184万吨，去年同期3311万吨。 图表9铁矿石发运：澳巴图表10铁矿石发运：巴西 万吨2019202020212022 3500 3000 2500 2000 1500 1000 16111621263136414651 万吨2019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 图表11铁矿石发运：澳大利亚图表12铁矿石发至中国：澳大利亚 万吨2019202020212022 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 16111621263136414651 万吨202020212022 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13铁矿石到港量45港图表14铁矿石到港量北方6港 万吨202020212022 3000 2500 2000 1500 1000 500 16111621263136414651 万吨20212022五年平均 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、铁矿石港口库存 8月港口库存延续小幅增加状态，主因钢厂高炉铁矿需求下滑，上月铁水产量环比基本持平，同时到港明显稳定，钢厂以消耗场内库存为先。9月预计钢厂维持增产状态，补库需求或有增加，港口库存可能止增回落。据钢联9月初库存数据，全国45个港口进口铁矿库存为14036.46，环比增220.47；日均疏港量287.16增4.07。分量方面，澳矿6524.43增90.78，巴西矿4670.02增35.55；贸易矿8393.52增63