上海沿浦（605128）2024年中报点评
财务概况
- 2024年第二季度：实现营业收入4.2亿元，同比增长23%，环比下降26%；归母净利润0.30亿元，同比增长45%，环比下降7%。
- 2024年上半年：营业收入23.13亿元，同比增长52.3%；归母净利润14300万元，同比增长56.4%。
利润率分析
- 毛利率：2024年第二季度为17.5%，同比增长4.5个百分点。
- 期间费用：期间费用率为10.1%，同比增长2.8个百分点，其中管理费用率为4.8%，销售费用率为0.1%，研发费用率为4.0%。
业务板块分析
- 骨架业务：基本盘稳健，预计2024年问界全系销量将达到40万辆，贡献收入4.0-5.3亿元。
- 铁路专用集装箱：新业务步入放量周期，预计将进一步增厚业绩。
- 座椅业务：公司计划拓展至座椅总成业务，有望进入高铁整椅行业，并继续进军乘用车整椅赛道。
投资建议
- 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.4、2.3、3.3亿元，分别同比增长56%、61%、43%。
- 目标价：给予2024年PE 25倍，对应目标市值36亿元，目标股价30.1元，空间21%。
- 评级：维持“强推”评级。
风险提示
- 原材料涨价
- 下游车企竞争加剧导致销量不及预期
- 直接客户集中风险
- 新项目/新产品开拓不及预期
财务指标总结
| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入（百万） | 1,519 | 2,313 | 3,066 | 3,841 |
| 归母净利润（百万） | 91 | 143 | 230 | 329 |
| 每股盈利（元） | 0.77 | 1.20 | 1.94 | 2.77 |
| 市盈率（倍） | 32 | 21 | 13 | 9 |
关键财务比率
| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入增长率 | 35.4% | 52.3% | 32.5% | 25.3% |
| 净利率 | 5.8% | 6.2% | 7.5% | 8.6% |
| ROE | 7.6% | 10.4% | 14.7% | 17.8% |
| 资产负债率 | 50.9% | 57.1% | 59.4% | 58.7% |
股价信息
- 截止2024年8月30日收盘价：24.97元
- 12个月内最高/最低价：59.59/22.23元
