2024年半年报点评：安全业务业绩修复明显，深度布局汽车智能化

核心观点与业绩表现

2024年上半年，公司实现营收270.79亿元，同比增长0.24%，归母净利润6.37亿元，同比增长33.91%，扣非归母净利润6.39亿元，同比增长61.2%。Q2营收138.01亿元，同比增长0.06%，环比增长3.94%；归母净利润3.3亿元，同比增长19.96%，环比增长7.75%。汽车安全业务盈利水平显著修复，主营子公司安徽均胜汽车安全系统控股有限公司营收182.72亿元，同比增长0.31%，净利润3.26亿元，同比增长3416.2%。毛利率方面，主营业务毛利率约15.58%，同比提升2.14个百分点；汽车安全板块毛利率13.94%，同比提升3.29个百分点；国内地区毛利率18.3%，同比提升2.3个百分点；国外地区毛利率约14.8%，同比提升2.1个百分点。降本增效措施成效显著，全球四大业务区域均已实现盈利。

新订单与市场趋势

上半年全球累计新订单总金额约504亿元，同比增长19.4%。其中，新能源汽车相关新订单金额超300亿元，占比超60%；中国市场新订单金额约230亿元，占比超45%。头部自主品牌和造车新势力客户订单占比不断提升，已实现对新能源销量榜前十客户的全面覆盖。7月全球新获订单全生命周期金额126亿元。

业务布局与发展

汽车电子业务：智能驾驶领域发布基于高通、地平线等芯片平台的域控制器，布局Smart Camera业务，探索中央计算单元解决方案；车路协同方面参与宁波高新区车路云一体化项目；智能座舱推进高端品牌新业务订单；智能网联积极推进V2X产品海外应用。汽车安全业务：推进乘员监测系统（OMS）、安全域控制器、高性能安全带（DMR）、远端侧气囊和折叠隐藏式方向盘等创新产品研发；合肥新产业基地一期已投产，预计全部建成后可实现方向盘400万件/年，安全气囊1000万件/年产能。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为15.2/19.1/23.6亿元，CAGR为29.7%，EPS分别为1.08/1.36/1.68元，对应PE分别为13/10/8倍，维持“买入”评级。

风险提示

新兴领域和行业发展慢于预期、原材料成本上涨、汇率波动等风险。