开立医疗（300633）2024年中报点评
一、业绩表现
2024年上半年，公司实现营业收入10.13亿元，同比下降2.94%；归母净利润1.71亿元，同比下降37.53%；扣非归母净利润1.55亿元，同比下降43.27%。第二季度，公司实现营业收入5.33亿元，同比下降6.48%；归母净利润0.7亿元，同比下降47.7%；扣非归母净利润0.63亿元，同比下降57.49%。
二、业务分析
- 超声业务：2024年上半年实现收入6.10亿元，同比下降5.94%。
- 内镜业务：2024年上半年实现收入3.87亿元，同比增长2.84%。
- 公司收入增长不及预期，主要由于医院采购节奏放缓导致超声及内镜招标量下滑。
- 新推出的产品：公司推出基于C-Field+™天工智能平台的超高端旗舰全身超声产品河图®S80和超高端智能妇产超声梦溪™P80，以及X-2600高清电子内镜系统，以适应不同层级医疗机构的需求。
三、市场布局
- 国内和海外市场：2024年上半年，国内收入5.45亿元，海外收入4.68亿元。公司营销网络覆盖近170个国家和地区，具备较强的全球品牌推广和销售能力。
- 海外市场：公司在海外通过长期深耕和本地化能力建设，精准把握市场需求，提升经营效率。
四、研发投入
- 研发费用：2024年上半年，研发费用为2.12亿元，同比增长24.96%，研发费用率为20.95%，同比增长4.68个百分点。
- 员工规模：公司员工总数超过3000人，其中研发人员超过800人，占比约25%。
- 专利情况：截至2024年上半年，公司及子公司共拥有963项境内外已授权专利，拥有软件著作权285项，作品著作权23项。
五、费用水平与盈利能力
- 管理费用：2024年上半年，管理费用率为6.2%，同比增长0.9个百分点。
- 销售费用：销售费用率为28.37%，同比增长6.18个百分点。
- 毛利率：2024年上半年，销售毛利率为67.43%，同比下降1.55个百分点。
- 净利率：2024年上半年，销售净利率为16.84%，同比下降9.33个百分点。
六、盈利预测与评级
- 公司作为国产超声和内镜的龙头企业，预计2024/2025/2026年营业收入分别为24.2/29.46/35.98亿元，归母净利润分别为5.16/6.88/8.58亿元，EPS分别为1.19/1.59/1.98元，对应PE分别为25/19/15倍，维持“买入”评级。
七、风险提示
- 政策变化的风险
- 行业竞争加剧的风险
- 商业化销售不及预期的风险
- 研发进度不及预期风险
总结
开立医疗在2024年上半年面临业绩压力，但凭借新产品的推出和全球市场的拓展，有望在未来实现恢复性增长。公司持续加大研发投入，保持较高的市场份额，并在全球范围内不断巩固竞争优势。
